全球期交所航母启航在即（交易所故事）

　　6月11日，美国司法部对美国两大期货交易所芝加哥商品交易所（CME）和芝加哥期货交易所（CBOT）的合并亮了绿灯，为CME收购CBOT铺平了法律道路。一旦7月9日两家交易所股东大会投票表决通过合并决议的话，CME将成为全球最大的期货交易所。

　　事实上，交易所之间兼并并不是一个稀有的现象，为什么此次收购得到了各界的广泛关注？不仅仅是因为CME和CBOT是美国最大的两家期货交易所，还有更多值得人们发掘的地方。让我们从头开始，追溯此次兼并的来龙去脉。

　　曾经的对手：

　　不是冤家不聚头

　　CBOT和CME都大有来头，一个是现代期货市场的发源地，长期占据全球期货市场霸主地位；一个是金融期货的开山鼻祖，在金融期货市场独领风骚。

　　两个交易所都是以农产品起家，相互竞争是家常便饭。1972年CME首推金融期货的时候，最大的担心不是市场是否接受这一新产品，而是当时的老大CBOT会不会突出奇兵抢先推出同类产品。

　　之后，随着一系列的变革，CME在竞争中逐渐占据了上风，成为全球金融期货市场的老大。2000年，CME成为全美第一家公司制期货交易所，2001年改组为股份有限公司，2002年在纽约证券交易所（NYSE）上市；CBOT则在2005年完成公司化改造。公司化成为两个交易所合并的前提。

　　竞争压力下的合并：

　　世上没有永远的敌人

　　CME并不满足于美国老大的地位，一直在稳定推行海外扩张计划。吞并CBOT是扩张计划当中非常重要的一个部分：通过CBOT在长期国债期货市场上的影响力，弥补自己的不足，形成更完善的产品体系，从而在和以利率期货见长的欧洲各交易所竞争中增加自身实力。

　　在另一方面，外界压力也是促成两大交易所携手的重要原因。在全球化浪潮下，各交易所间的竞争逐渐加剧，而且这种竞争已并不仅仅限于国内。随着电子化技术的不断发展，区域问题已经不是交易所扩张的障碍，占领海外市场成为交易所业务的新增长点，也是交易所之间竞争的焦点。

　　一波三折的收购：

　　半路杀出个“程咬金”

　　去年10月，CME和CBOT就放出了合并的消息，当时CME出价80亿美元，今年4月份两家交易所的股东应当就此投票。按照这种进度，如果表决通过的话，现在两个交易所已经合并成功。

　　今年3月份，合并路上杀出了另一家交易所——洲际交易所（ICE），开价99亿美元收购CBOT。由此导致CBOT控股公司决定推迟对CME收购计划的投票。

　　ICE，这家来自伦敦的期货交易所，于2001年吞并了以原油期货享誉全球的国际石油交易所（IPE），WIT原油期货成为其左右国际原油市场风向的招牌产品。2006年，ICE在全球衍生品交易所排名中位列第10。收购CBOT，ICE不仅可以顺理成章接收CBOT最出名的农产品期货，还可以顺利涉足金融期货市场。

　　ICE的报价使CME陷入被动。据媒体报道，CME有可能提高报价至117亿美元。而ICE据说也提出了高达118亿美元的报价。究竟花落谁家？依然要等7月9日CME/CBOT合并表决特别大会的投票结果。

　　合并后展望：

　　竞争，还是竞争

　　此次合并的影响是深远的，对于整个期货行业做大、做强、做出规模来说，是一件非常有意义的事情。

　　对于美国期货行业来说，也是应对国际竞争的重要一环；对CME而言，更是其实施扩张战略的重要举措。对于美国的其他交易所来说，竞争压力无形中增大，竞争将会进一步加剧。对于他国的交易所来说，同样也会感受到这种直接争夺投资者、争夺市场份额、争夺产品定价权的压力。

　　应当说，中国期货业面临的竞争也是不可避免的，如何化压力为动力，借鉴国际惯例和国际趋势，高起点、高标准，设计和推出金融期货，做好迎接国际竞争的准备，更是值得思考的。