证券市场存在八大风险

　　昨天下午，上海市高级人民法院以“规范证券市场，防范市场风险”为题，召开了新闻发布会。会上市高院副院长齐奇介绍了本市法院审理证券案件的情况。据了解，从2003年至2006年，上海各级法院共受理一审证券纠纷案件547件，诉讼标的金额达101亿元人民币，平均每案的诉讼标的金额约1850万元。

在分析这些案件后,市高院指出:当前证券市场中存在八大主要风险。

　　风险一：敏感资金违规入市交易风险

　　法院将社保基金、房屋维修基金、工会职工互助基金称为敏感类资金,这类资金还包括信托资金、国企资金、教育基金、公用事业资金等。据统计，在上海法院审理的证券案件中，很大一部分案件涉及到敏感类资金运作问题。仅本市高、中院审理的317件证券纠纷案件中，涉及到大型国企资金的有69件，案件标的近41亿元；涉及金融机构的25件，涉案标的16亿余元；涉及社保基金2件，标的金额近1亿元。

　　市高院指出，敏感类资金具有特定的用途，关系到国计民生。由于这类资金的运作和管理尚未形成完善的监管制度，造成公共资金使用上的监管缺失。目前，还无法有效防范券商挪用这些资金。

　　风险二：证券公司风险处置中的风险

　　目前，证券公司风险处置工作进入关键时期，一些高风险证券公司进入破产程序退出市场。市高院指出，证券公司风险处置工作是一项政策性和法律性很强的工作，关系到国家的金融安全和社会稳定，影响到证券市场的发展。由于一些高风险证券公司违规经营、挪用客户保证金，造成证券公司经纪业务客户资产的大量灭失，损失惨重。在对证券公司风险处置过程中，面临大量的个人投资者，如果处理不当，极易发生群体性事件，甚至引起社会动荡。客户保证金如果不能优先及时补足，将严重影响被处置证券公司经纪业务的剥离，甚至给证券市场造成较大的波动，影响证券市场的稳步发展。

　　风险三：委托理财产生的法律风险

　　在证券纠纷案中，委托理财案是主要案件类型，这类案件几乎涉及到所有的证券市场交易主体和中介服务机构。由于监管、查处等制度缺失，以及投资者风险意识淡薄，使得委托理财存在巨大风险。一些进行委托理财业务的机构,往往作出保底收益承诺,以招徕客户,而目前在司法实践中尚不承认保底条款的法律效力。

　　市高院指出，如果不及时对委托理财进行法律规范和投资引导，因股市波动而产生的资本风险和社会风险将更加突出。

　　风险四：国债交易引发的结算风险

　　国家禁止公共资金直接进入股市，但允许买卖国债。于是，这些资金通过购买国债的合法形式进入证券市场，再通过国债回购将资金来源“洗白”，转而投入股市和期货市场。

　　市高院指出，在国债回购业务中，由于客户无法直接监控证券公司席位上的交易情况，登记结算公司亦不审查单个客户是否同意进行回购，只要该账户已作过回购登记，客户持有的国债即作为质押品随时保证该席位回购资金的清收。一旦证券公司流动资金发生困难，往往不能返还客户国债，引发风险。

　　风险五:上市公司信息披露不实风险

　　因信息披露虚假,以及披露不及时、不准确、不完整而造成股市大幅波动的情况时有发生，给股市的健康发展带来严重的负面影响，对广大公众投资者造成沉重打击。由此引起的市场风险值得警惕。

　　市高院指出,上海嘉宝实业（集团）股份有限公司曾因证券信息披露虚假，而被众多股民起诉要求承担民事赔偿责任。近期,本市法院又受理了多起类似因证券信息披露不实,众多股民起诉要求上市公司及其高管承担赔偿责任的案件。

　　风险六：非上市公司股票交易风险

　　当前,我国非上市股份有限公司的股权缺乏合法的流通渠道，导致非法交易活动有机可乘，且逐年增加。上海是非法交易活动的“重灾区”。非法交易一般通过未经依法核准、没有证券经营资格的中介机构或个人进行，具有隐蔽性、欺骗性的特点，使社会公众投资者难以及时辨别、察觉，容易上当受骗。

　　例如，已被法院判处无期徒刑的被告人潘学成等人在美国加州设立公司，在国内以某股份公司将在海外上市为名，向不特定投资人非法出售股票，导致众多老年投资者受骗上当。

　　市高院指出,非法证券交易不仅给投资者带来了风险，还严重扰乱了证券市场的正常秩序，影响到社会稳定。

　　风险七：证券产品创新中的法律风险

　　创新证券产品在市场交易中能否发挥功效，在很大程度上取决于创新产品的法律风险防范。每当证券创新产品特别是权证之类的衍生证券品种推出时，市场交易就会异常活跃，投机氛围浓厚。参与交易的大量个人投资者往往并不熟悉该类产品的属性、功能、运行机制和风险因素，对相关的市场规则也知之甚少，自身的权益极易受损。如有的投资者不知道如何行权，有的投资者不知道权证行权日和交易日之间的区别，在权证最后交易日前一天仍大量买进已成废纸的权证。

　　据统计，在已摘牌的10多只权证中，权证持有人错过行权日而遭受的损失超过1100万元人民币。市高院指出,创新证券产品的投资人,应了解相关的市场规则，防范市场交易风险。

　　风险八：私募基金的法律风险

　　大量存在的民间私募基金对促进资本市场的发展、增加证券投资者收益，客观上起到了一定作用。但私募基金至今尚未取得合法地位。同时，私募基金管理人鱼龙混杂，主体资格存在严重的法律瑕疵。市高院指出,私募基金协议的内容和操作手法不规范，容易滋生违法犯罪，而目前对民间私募基金的专业监管几乎处于空白状态。这些因素决定着投资民间私募基金面临巨大的风险，这些风险在今后的一段时期内恐怕难以得到有效解决。本报记者徐亢美实习生霍彤