股民在选股时要坚持价值投资理念

　　江苏商报报道 很多投资者没有意识到，始于“5·30”的大跌是行情运行的分水岭，它宣告了简单买入就可盈利时代的结束。

　　上周监管层连续抛出市场化调控措施：从清查银行信贷资金违规入市、QDII全面铺开、出口退税下调，到证监会五项工作提高上市公司质量，以及即将启动的红筹股回归和加速扩容。

　　有业内人士将此称为“防、堵、疏”三管齐下“新组合拳”，意在平抑股市结构性泡沫。

　　当前，一些常规货币政策的作用已越来越微弱，人们把5月21日汇率、利率、准备金率一起调整称之为“组合拳”，但其实际效用最多只能称之为“棉花拳”。过度泛滥就会成灾，“棉花拳”不起效，作为宏观管理者一定会组织新的“组合拳”。

　　新组合拳首先注重的是“防”。从上投摩根的基金经理“老鼠仓”曝光，到对“吉林敖东”的券商借壳事件，监管层挖股市黑幕的决心已经显现。

　　6月18日，中国银监会公布，决定对被中国核工业建设集团公司、中国海运累计挪用31.44亿元信贷资金违规进入股市、房地产的银行进行行政处罚，涉及交通、北京、招商、工商等8家银行。虽然银监会一直对银行信贷资金违规入市有所清查，但这是首次披露实质性的处罚。“堵”违规资金的堤坝已经初现峥嵘。

　　新组合拳中的“疏”是银行、基金、券商等机构的QDII政策，鼓励民间资本投资于境外市场，以达到为超额流动性“泄洪”的功效。目前，建设银行、中国石油、神华集团、中国电信、中国移动等已纷纷表态即将或计划发行A股；还有不少城市商业银行在等待IPO。目前看来，在QDII尚未铺开之时，已有巨额“先遣部队”开赴港股，H股行情已风生水起。

　　如果算上边际效应，以上这套“组合拳”在未来的一年多时间里抽掉的流动性规模将超过3万亿，约占目前总市值或者是银行储蓄总量的1/6。据不完全的统计，过去一年的时间里从银行储蓄分流出的资金约是12000亿，其中不尽然都流入了股市，即使按照过去一年储蓄资金分流的幅度与进度，未来一年流入股市的资金能达到10000亿的水平，被“新组合拳”抽掉的资金也将超过20000亿。很显然，这才是对遏制超额流动性具有实实在在作用的“组合拳”。

　　应该说，消息面的变化改变的只是股市短期运行趋势，对大盘的中长期走势不会产生本质性影响。未来市场伴随着业绩预增、外资并购、参股上市公司等热点频出，大盘将进入另一个“战国时代”。

　　上周末，A股开户数降到了16万以下，这是今年以来的开户数新低。

　　可以断定，股市狂热正在退潮，买什么股都赚钱的时代即将终结。

　　听消息炒股的人，最怕周六加息或调控，股民患上“周末恐惧症”

　　商报记者陈逢春报道最近几周，一到周五，新股民胡先生心里就直哆嗦，“我所有的家当都押在股市里，如果监管机构在周末又出台利空政策，我该怎么办？”看着周围的人欢欢喜喜度周末，胡先生很是羡慕。

　　到周五股民就担心

　　“有说要加息的，还有说不加的。都4000点了，最好还是清仓操作吧。”作为一个入市不到3个月新手——胡先生比较看重各类消息，可是没有一个确切答案。由于之前受周末消息面的影响，股市逢周一多次出现大幅震荡的走势。每到周五，迷茫笼罩在股民胡先生身上。

　　上周五，由于担心周末出利空消息，早盘还平稳运行的股市，下午出现放量下挫，沪指收报4091点，下跌了3.29%。两市仅162只股票上涨，1350只股票下跌，其中近200只股票跌停。

　　22日下午2点，商报记者来到华泰证券瑞金路营业部时，股市正经历着惨烈的下跌。下午2点，沪指4113点，20分钟后，沪指下跌85点，见到4028点。在该营业部4楼的散户大厅，已经没有了几天前的嘈杂，看盘的人也少了很多。

　　“6月20日，我追涨买了5000股的大唐发电，每股45.35元，没想到连续遭遇两个跌停，跌至35.70元，又被套牢了。”股民周先生神情黯淡地对商报记者说，“本指望过一个愉快的周末，看来这么小的愿望也实现不了。如果监管机构在这个周末再出手的话，我真的快要疯了。”

　　而一旁的新股民钱先生似乎也有同感。“自从开始炒股这两个多月来，每到周末我都紧张，监管部门习惯在周末‘偷袭’，现在吓得我每到周末都减仓或平仓。目的就是为了求个平安。”钱先生一边说一边哀叹到，“我哪是在炒股，迟早得去看心理医生。”

　　周末恐惧源自加息

　　其实，周末恐惧何时进入人们内心，现在没有统一说法。商报记者查阅资料后初窥其中端倪——3月17日，周六，央行宣布加息，3月16日是周五，大盘早上表现尚可，但下午开始跳水，最后大盘下跌了22个点。从那次加息以后，一些人士开始对周五的市场表现格外小心。5月19日，还是个周六，央行再次宣布加息，5月18日，大盘再次小幅跳水，下跌了0.45%。

　　从5月19日以后，央行未宣布实质性调控政策，倒是大家以前没怎么在意的财政部在5月30日（周三）提高印花税，市场随后连续大跌。从财政部出手的时间点看，也不是周末。但是，投资者似乎落下了周末恐惧的毛病，一到周末，一些人就抛出筹码，导致大盘难以振作。

　　上周五，大盘上午表现正常，下午跳水，这似乎也符合周五恐惧的规律——上午正常，下午开始发狂往下跳。

　　从最近10周周五大盘表现看，有7个周五是下跌的。就上涨的3个周五而言，4月20日比较特殊，因为4月19日大盘大跌了4.52%，次日出现大幅度反弹属正常。当然，一些人在周五卖空股票后发现周末没什么政策出台，往往换来大盘在次周周一一片红火，这或许可以理解为投资者恐惧之后的一种报复性繁荣。

　　“那些靠消息炒股的人心惊胆颤，我还是开开心心。”将股票卖掉买了基金的金先生已经认定价值投资的理念，“周末恐惧症”对他是不起任何作用的。

　　市场化的调控手段下：股市将“轻指数重个股”

　　有人认为我一概反对调控股市，鼓励暴涨。其实，我反对的只是用行政手段调控，主张的是市场可预期、透明化的供求调控；从来反对暴涨、疯牛，主张缓涨、“慢牛”。值得欣喜的是，市场各方经过反思，近期终于出现了一些积极的变化。

　　近期一系列利空其实并不是很“空”。先以扩容来说吧，中国远洋发行价市盈率高达87～94倍，中移动、中石油发行价市盈率估计也不会低于50倍。这样，“泡沫论”就不攻自破，静态平均市盈率仅36倍的大盘显得相对安全，甚至为不少个股增添了上涨的引力。至于基金、券商推行QDII，响应者不会太多。一是因为投资货币贬值国家和地区的资本市场本身就是下策；二是因为小规模的QDII基金在国际对冲基金横行的境外市场上将处于被动挨打的地位；三是QDII基金在境外投资的年收益率能达到10%～15%就很不错了，可以预料，对绝大多数年预期回报率动辄30%～50%甚至100%的A股市场投资者来说，QDII不会有多大的吸引力。

　　我认为，慢牛走势最有利于实现“指数四千、个股六千”的目标。就指数而言，我认为下半年在4200点上方大约只有10%～15%的空间，而且上涨将极其缓慢，似乎不太有投资价值。但是，如果寻找到能上涨50%的个股，岂不在实际上将大盘涨到6300点？问题是选择什么样的个股。

　　从这个意义上说，下半年股市将告别“齐涨共跌”“凡低皆涨”的格局，进入“轻指数、重个股”的时代。

　　华东师大李志林(忠言)博士

　　股市大震荡新股民减少，新开户数降至低谷

　　上周五股市大跌，让某证券营业部客户经理小刘的心凉了一大截，因为截至下午收盘，小刘一周只拉进10位投资者开户，这离公司规定的业务经理每周至少拉进20笔开户业务的要求还有不小差距。

　　震荡的股市行情是影响开户数下降的主要原因。

　　沪深市场新增A股开户数继续下跌，上周二以来连续3日徘徊在20万以下。

　　“行情不好，开户数也随之减少。”小刘说。“最近股市震荡是造成开户数下降的主要原因，上个月营业部日开户数维持在50人次左右，可本月不足10人次。听说个别营业部一周也拉不到一位客户。”

　　据悉，目前只有几家规模较大的营业部日开户数能维持在40～50人次左右，大部分营业部日开户数还不到20人次，这比今年开户高峰期（日开户数在110～120人次）下降55%～60%。

　　在一家营业部培训教室墙壁上，张贴着一张今年前6个月开户数的曲线图，其中：1～2月是营业部开户数上升期，3～4月是高峰期，5～6月是下降期，其中6月有好几天开户数为零。

　　为了吸引股民开户，一些营业部也想尽各种办法。如降低开户费，赠送各种礼物，或者免费使用操盘手软件和提供荐股短信业务，有一家营业部更是与汽车经销商合作，开户送汽车装潢礼包。

　　光大证券客户经理崔小姐说，前几次股市大震荡，股民开户数未见减少，可这次却发现开户数明显减少，这也从另一个侧面反映出大盘在高点附近下跌后，一些股民心态发生的变化。

　　上周五国内新增开户数继续走低，新增A股开户数继续低于20万，降到15.2万户，新增B股开户数则减少为1166户，都创出今年开户数新低。宗合

　　股市总市值继续在缩水，最新流通市值6万多亿元，上周锐减2

　　%沪深证券交易所最新数据：截至22日上周最后一个交易日，沪深股市流通市值为60344亿元，较之前一个周末(6月15日)减少了1.9%；两市总市值则为177413亿元，减少1.44%。

　　其中，沪市流通市值为39753亿元，周减幅达2.06%，总市值为136489亿元，周减幅达1.02%；深市流通市值为20590.9亿元，周减幅达1.67%，总市值为42067亿元，周减幅达2.72%。

　　同期上交所有上市公司849家，上市股票893只，总股本11406亿股，流通股本2669亿股；深交所有上市公司606家，上市股票648只，总股本2569亿股，流通股本1348亿股。

　　上周沪深股市走出了先升后跌的行情，深证成指再创历史新高后也随沪市走软；全周上证综指报收于4091.45点，周跌幅达1.02%；深证成指报收于13725.89点，周跌幅达0.2%。

　　宗 合（3版《热点》）

　　(编辑 木一)