盘升仍是近期主旋律

　　进入6月下旬，随着时晴、时阴、时雨的黄梅时节到来，市场也显现出这种时阳时阴的盘整走势，上周除周一高开高走外，其余交易日均以震荡为主，周五午盘以后，市场作出了短期方向性的选择，沪深两市周收盘均以阴线报收，沪市周跌幅为1%，深成指则小幅上扬了0.21%，周累计成交金额较前期有所萎缩。

　　上周的市场热点主要集中在以金融、石化为代表的大盘蓝筹股及部分拥有资产注入、明显受益于股权投资等题材类个股。

　　对于前者，我们认为随着指数逼近前期4300点上方敏感区域，同时相对过热的经济数据引发的调控预期越发强烈，市场整体处在一个相对谨慎的阶段，拥有较高安全边际及估值优势的大盘蓝筹股成为市场资金的避风港，同时QDII试点推广带动H股的走强，也推动了A股市场诸如中国人寿、中国平安等蓝筹股的上扬。

　　对于题材类个股的走强，我们认为投资者应加以区分，城市商业银行IPO及红筹股回归的加速，使得参股潜在上市公司比例较高的品种再度受到了市场追捧，而那些缺乏实质性题材的个股，在反弹至前期跌幅二分之一位或黄金分割位后出现了反弹乏力的走势，而且从今后市场的发展趋势看，这部分成长性较差的个股将会回到合理甚至低于市场整体的估值水平，相反拥有良好成长性的价值股将享有更高的PE水平。

　　对于上周五的下挫，我们认为一方面市场在前期高点处存在一定的技术性压力，而大盘蓝筹股虽然有所走强，但截至目前，我们还不能断言这部分大盘的上涨趋势已经确立，驱动板块相对不明显使得指数的上攻动能不足，另一方面市场受到周末效应的影响，不确定性的增加使得投资者相对谨慎。

　　不过，我认为目前股市上升的大趋势依然没有改变，上周五两地大盘均在20均线上方收盘，短期的走势也没有破位。20天布林线上下轨之间的区域，将是短期内指数的主要运行区间。

　　今后一段时期的走势，我们认为由于2006年上市公司业绩的增长仍然是一个恢复性的增长，而到了今年可能才出现一个利润释放的过程。未来的关键是对趋势的把握。

　　这里需要提示的是，在股市的运行中受到多种因素的影响，波动性会增强，特别在指数到4000点以上后，我们说要关注结构的变化，是可以保证我们获得超额收益的关键，不像市场在1000点的时候，你的收益可以翻一倍，因为指数涨了一倍，到了4000点你希望再涨一倍，如果不把握结构性的变化，很难获得好的收益，所以我们要关注结构性变化，把握由此带来的机会。

　　策略上，短期由于调控的不确定性增加，投资者应注意仓位的控制，中期依然跟踪成长预期稳定、具有较大的安全边际的品种，大盘的震荡再次提供了介入这些价值性品种的良机。