看华尔街“呼风唤雨”三百年（他山之石）

　　美国有一个古老而充满敌意的笑话说：“华尔街是这样一条街，它的一端是一条河，另一端是一座坟墓。”诚然，在很多美国民众的心目中，华尔街是一个金钱的游戏场所，一个富人的天堂，一条能够撼动美国乃至世界经济的街区！

　　历经300多年风云变幻，今天的华尔街，已成了纽约乃至美国金融业的代名词。

然而，伴随着道指、标普500指数一路飙升新高，越来越多的美国人却开始担心，哪天一觉醒来，作为全球“金融之都”的纽约可能风光不再。

　　盛世危言：

　　10年内霸主地位将失？

　　10年后，纽约金融霸主地位将失？这听起来像是盛世危言，但美国人还是采取了接二连三的“自救”，最新一项公开举措发生在一个月前——纽约宣布设立金融监管工作组。纽约州州长艾略特·斯皮策日前宣布，召集一个工作小组，致力于美国金融服务业的监管现代化。

　　该小组的重点是将保险公司、州立特许银行以及证券经纪公司的州监管合理化，同时可能成为其他各州甚至联邦政府的表率。其成员包括华尔街的主要首席执行官、顶级律师、消费团体和4家负责行业监管的州立机构。

　　往前追溯几个月，今年初发布的一份报告，正是美国人担忧的缘由。今年1月，时任纽约市长的迈克尔·布隆伯格援引麦肯锡的一份报告称，“纽约正在丧失竞争力，并很有可能在10年之内失去其作为全球‘金融之都’的地位。”

　　美国人的担忧并非杞人忧天。报告指出，纽约乃至美国仍然是世界最重要的金融市场，但是其领先地位正在下滑。另据美国汤姆森金融公司统计，2006年前10个月，在纽约证券交易所首次公开招股集资总额为187亿美元，伦敦交易所为320亿美元，香港交易所达到172亿美元。企业到纽约乃至美国上市的兴趣正在降低。

　　金融衍生产品方面，美国除了商品期货、期权方面占据优势外，在利率、外汇等其他市场都已落后欧洲对手。此外，在法制环境和监管机制方面，伦敦也比纽约更胜一筹，伦敦证券市场只有一个监管机构，但美国有超过十个联邦、州政府等监管机构。

　　报告分析，纽约金融服务业竞争力下降的原因可以归结为美国金融监管法律过于严厉，对于移民的限制导致金融人才另择他地，繁琐的法律程序和过时的会计制度导致了不必要的麻烦。为了维护纽约的国际金融之都地位，报告建议在纽约市建立一个特别的“国际金融服务区”，利用减税和其他优惠政策来吸引外国公司进驻纽约。

　　纽约市如此隆重地发布生存“警报”，从一个侧面反映了世界经济及金融市场格局正在发生变化，美国仍想挽留“美国世纪”。但也有分析人士称，其他国际金融中心对此无须过于当真，因为纽约金融市场的领先地位目前仍是深入的、全面的。

　　以史为鉴：

　　从自我修复到金融监管

　　在漫长的美国金融发展史上，关于政府应该在资本市场的发展中起到什么样的作用，曾出现过两种不同的理念，代表人物分别是汉密尔顿和杰斐逊。在此后两百多年的市场发展过程中，他们两人及其追随者之间的争斗绵延不绝。

　　汉密尔顿和杰斐逊同为美国的开国元勋，但是政治理念完全不同，汉密尔顿强调政府在市场中要有一定的主导作用，他鼓励和扶持纽约的资本市场，而杰斐逊憎恶投机，他把汉密尔顿所热爱的纽约称作“人类本性堕落的大阴沟”。

　　早期的美国资本市场上，杰斐逊主义者对市场不闻不问、放任自流的理念曾一度占主导地位，长达一百多年。在这段时间内，美国资本市场的发展基本上处于市场缺乏监管、政府无所作为、投机盛行、交易所各自为战的状态。从1792年《梧桐树协议》签订作为华尔街起步的标志，到1913年美联储成立，这么长的时间里，美国居然没有一家中央银行。

　　在政府角色完全缺位的情况下，美国资本市场不可避免地会有无数市场操纵（俗称坐庄）丑闻，最终引发了1907年的金融大恐慌。没有中央银行，美国政府对此束手无策。所幸J.P.摩根和他的摩根银行站出来充当了中央银行的角色，才最终挽救了美国经济。

　　于是，汉密尔顿理念又被重拾，1913年，被称为联邦储备体系的美国中央银行框架终于建立起来。1934年，美国证券交易委员会（SEC）成立，美国资本市场才第一次有了监管机构。1987年美国发生股市危机，格林斯潘作为美联储的主席登上历史舞台。从那时到现在的20多年时间里，格林斯潘奉行的原则是，在市场出现大规模恐慌的时候，给予一定的支持，具体的做法是美联储向银行提供资金，增加市场的流动性。

　　金融新政：

　　法律规范成就“美国世纪”

　　美国股市也经历过疯狂的牛市，20世纪20年代，道琼斯指数持续上涨，一共上涨了50%。而1929年10月24日的“黑色星期四”，成了美国人的一场噩梦。当天，美国股市单日跌幅达22%，这是美国股市有史以来的单日最大百分比跌幅。

　　股市崩溃后，美国政府认识到，完全依靠市场自我修复式的发展，可能要支付过高的社会成本。于是，当时的美国总统罗斯福开始实施“新政”。在金融方面，罗斯福对华尔街进行全面的改革和清理，他请老肯尼迪担任刚刚成立的美国证券交易委员会的首任主席。在其领导下，华尔街痛定思痛，洗心革面，完善各种法律法规，进一步走向规范。

　　罗斯福总统实施的“新政”给美国金融体系留下了宝贵的财产，那就是在30年代和40年代初期所建立起来的现代证券法律体系，通过了《格拉斯-斯蒂格尔法案》、《银行紧急救助法令》、《联邦证券法》等一系列法律。这些金融新政为华尔街在美国经济中发挥更大作用和美国经济的腾飞奠定了基石，本质上是政府在市场的改革中起主导作用。

　　此后，美国金融业的发展在立法的规范下，基本遵循市场规则来运转。自由发展的市场成就了一个发达的金融中心，但并不是一个没有监管的市场，政府在其中起到了制订规则和维护市场秩序的作用。

　　进入新世纪之后，美国的资本市场也遇到了一些新的危机。“9·11事件”对美国民众的心理形成了极大的打击，而安然、世通和安达信丑闻的出现，说明了即使在一个严格监管、运作良好的市场上，也会出现监管漏洞，或许这一点对市场投资者信心的打击更为严重。

　　尽管美国的资本市场在新世纪遭受了这些负面的冲击，但是其长期发展过程中形成的一套内生的机制开始发挥作用。例如，在股市危机出现的时候，美联储大幅投放货币对市场形成支持；美国证交会在安然事件出现后迅速出台了《萨班斯－奥克利法案》，加强了监管力度等。