IMF：通胀已成全球经济头号大敌

　　国际货币基金组织（IMF）首席经济学家约翰逊26日表示，全球经济今明两年增长预计将达到5％左右，略高于先前预期。不过，由此而来的通胀压力可能进一步加大，这也成为世界经济当前的最大风险所在。

　　经济增长加快

　　约翰逊在周二的一个简短新闻发布会上表示，全球经济增长步伐快于两个月前的预期，预计今明两年全球经济增长速度将达到5％左右，略高于IMF在今年4月份预测的4.9％的水平。

IMF在4月发布的《世界经济展望》预期，全球经济2007年增长4.9%，2006年增速为5.4%。

　　不过约翰逊并未透露具体的预测值。据悉，IMF将于今年10月正式公布新的预测报告。如果IMF的预测正确，则意味着全球经济将步入连续第5年增速超过4%的扩张周期，这将是30年来持续时间最长的一次经济扩张周期。

　　分地区来看，约翰逊指出，欧洲以及新兴市场国家的经济表现好于预期，而美国的增长势头则相对乏力。欧洲和新兴市场强于4月预期的经济表现，被低于预期的美国经济增长所抵消。

　　约翰逊说，美国经济前景较4月份时略为悲观。他认为，严重的次级房贷违约危机还将持续一段时间，受房市持续拖累的影响，今年美国经济将由去年的3.3%降至2.2%。但他补充说，楼市衰退不会拖垮整体宏观经济，今年三、四季度美国经济增长有望出现反弹。

　　通胀风险上升

　　“全球经济以这么快的速度扩张，确实存在通胀压力。”约翰逊同时指出。他指出，通胀压力是全球经济增长道路上的最大威胁。

　　约翰逊说，大宗商品价格，包括能源、农产品、食品价格的大幅上涨，对全球通胀构成了“显著”压力。同时，廉价进口对发达经济体通胀的抑制作用也正在消失，美国、日本和欧洲不再能从进口物价下滑中受益。分析师表示，随着中国等新兴市场生产成本的逐步上升、新兴市场货币逐步升值，全球的廉价出口也将随之消失。

　　前美联储主席格林斯潘本月早些时候也曾表示，他注意到美国从包括中国在内的其他国家进口的商品物价出现上涨，这可能是一个表明“通胀趋缓过程正在逆转”的信号。

　　不过约翰逊也表示，尽管全球范围内通胀压力呈上升势头，但到目前为止金属、能源、食品等商品价格的上涨尚未推动消费价格水平普遍上升。只要各国央行仍把重点放在控制通胀预期方面，物价风险应该就不会破坏乐观的全球经济前景。他认为，美联储和欧洲央行的货币政策，是与强劲的经济增长相呼应的。

　　他同时指出，近期美国国债价格的下跌和收益率上升，也证明了市场对通胀压力继续受到控制的信心。约翰逊称，市场反映的并非通胀溢价上升，而是对名义利率的预期上调，即预计美国不会降息。

　　日元套利交易须警惕

　　尽管约翰逊对美国和欧洲的利率政策感到满意，但对于日本的情形他却表示了担忧，特别是在数额巨大的日元套利交易方面。

　　约翰逊说，全球通胀压力加大将引发日本国内通胀加剧，进而促使日本央行逐步升息，这将使得日元套利交易降温，引发日元套利交易者平仓，由此可能带来国际市场的短期大幅波动。

　　日本最新公布的5月份零售销售意外增长，是八个月来头一次，显示民生消费可望带动第二季经济增长。总部位于东京的日本经济计划协会周二公布的调查显示，近期受访的31位经济学家中有14人预计日本央行将在8月加息。调查显示，扣除新鲜食品的日本消费物价可能在第四季度攀升，并在明年加速上升。

　　日本目前的基准利率为0.5%，是发达国家中最低水平。由此也刺激了大量海内外投资人借入日元资产，转投高收益的其他货币资产，从中套利。由于日本长期维持超低利率，全球范围内的套利交易规模已异常巨大，据估计高达数万亿美元。

　　分析人士指出，一旦有任何日本趋于加息的风吹草动，很可能引发套利交易者在短期内大量平仓，进而酿成类似今年2月27日全球小股灾的严重后果。

　　事实上，就在最近几个交易日，这种效应已有所显现。由于日本财务大臣尾身幸次本周一句“不愿看到汇率无序波动”的讲话，日元对美元和欧元持续上升。截至昨天，日元对欧元连续第3天升值，且创下两周来的最大升幅，因猜测投资者将了结利差交易的仓位。日元对美元则创下逾2个月来的最大升幅。

　　主权财富基金“暗箱”堪忧

　　对于全球各国政府所持有的规模越来越大的主权财富基金，IMF表达了不安。特别是这些高达数万亿美元资金的相对不透明运作，尤其可能引发意想不到的风险。

　　据摩根士丹利统计，由各国主权政府管理的投资基金预计控制着近2.5万亿美元的财富，超过了对冲基金的规模，预计到2015年，主权财富基金的规模更有望达到12万亿美元，约相当于美国的GDP总量。

　　科威特和阿联酋等国数年前便已组建了主权投资基金以备不时之需，同时管理当时不高的石油出口收入，而IMF也支持这种基金。然而，随着全球贸易的发展，越来越多的国家试图管理好石油等商品出口带来的高收入，由此也使得主权投资基金的数量和资产规模迅速壮大。

　　IMF首席经济学家约翰逊指出，即使各国主权财富基金控制着越来越多的资产，大部分基金的资产结构、投资策略等等都是高度隐密的。

　　约翰逊表示，决策者们理应对这些基金的运作更留个心，因为以往世界经济就曾经历过类似主权倒债、投机资金狙击一国货币等惨痛的教训。他表示，IMF正开始收集有关信息，对主权财富基金可能给金融体系带来的风险进行评估。当然，他也指出，现在还处在“非常初步的阶段”。

　　约翰逊称，IMF的最大担心就在于这些基金可能滥用杠杆融资，如果主权基金利用一国的主权信贷资质来从事高风险投资项目的融资，最终可能带来严重的后果。鉴于此，可能有必要让这些基金的运作更为透明。(朱周良)

　　（来源：上海证券报）