“肥姑”谢幕：2007股市第一奇案

钾沽奇案折射出中国证券市场的不成熟 Phototex／图

　　“肥姑”谢幕：2007股市第一奇案

　　钾肥认沽权证本该在最后一个交易日归零，却顽强地以0．107元谢幕；庄家可能涉嫌操纵市场，却因吐出“获利”，被“沽民”推崇为“侠客”。是“庄家”有恃无恐？是“沽民”求财心切？是监管疲弱无力，还是市场存在制度之殇？

　　6月22日，备受关注的钾肥认沽权证（038008）最终报收于0．107元。

　　在这最后一个交易日，这只从5月30日起就狂歌劲舞的权证，依然没有停止谢幕前的疯狂。

　　当天上午，钾肥认沽开盘后就急泻33％，此后又扶摇直上，大涨70％，上攻之势直到收盘前1小时才戛然而止。大起大落间，钾肥认沽全天换手率高达1741．2％，总成交金额则达到12．5亿元。

　　此后尽管一路速降，但这只“神奇”的权证，在终结交易的最后一刻，依然倔强地停留在0．107元的高度，而不是接近于零的0．001元。

　　这大概史无前例。

　　更史无前例的是，这天发生了一件十分诡异的事情。有一个自称“Iloveyz888”的人横空出世，现身于东方财富网股吧的钾肥权证论坛，声称要“解救亏损者”。在此后不到3个小时的交易时间内，“肥姑”的每一个舞姿似乎都完全贴合“Iloveyz888”设定的节奏。

　　“Iloveyz888”获得了前所未有的声誉，“大侠”、“善庄”等诸种美名纷至沓来。在迅速累积的数百页跟帖中，有人甚至留言：他或她，“Iloveyz888”，应该成为本年度央视节目“感动中国”的当选人。

　　这一天，悲剧也在发生。六十多岁的深圳“沽民”老王——南方周末记者一位朋友的父亲，始终想不通钾肥认沽必须归零的内在逻辑，在上午大涨下午大跌的巨大反差中，心脏病突发，被送进了医院。

　　被放弃的财富

　　当“沽民”开始与“沽”共舞的时候，他们中的许多人，并不真正了解这位狂野的舞伴。

　　钾沽只有当盐湖钾肥股价低于认沽价15．10元时才有价值，但是盐湖钾肥的股价超过40元。在最后交易日到来之前，无数的媒体就已经反复提示，即便盐湖钾肥连续跌停，也无法在最后的行权日6月29日跌到行权价。

　　这意味着钾沽的价值必然为零。但在最后交易日——6月22日，钾沽的最后价格竟然停留在0．107元，几乎所有明白这个简单道理的人都在发问：为什么钾沽最后不归零？

　　如果每一个持有人都明白钾沽没有任何价值，那就应该在高于0的价格卖出——这就是之前几乎所有的没有任何行权价值的权证最后价格接近零的原因。

　　但是钾沽却收于0．107元，这意味着，持有人宁愿接受血本无归的事实，也不愿意卖出。如果以最后的收盘价计算，总共1．2亿份的钾沽意味着有1284万元的财富被放弃了（0．107×1．2亿份）。实际上最终持有人的成本，远高于最后的收盘价，被放弃的财富远多于此。

　　虚拟的义举？

　　6月22日10时34分，一个最大的主动放弃财富的人出现，在东方财富网股吧的钾肥权证论坛里，这个来自山东济南的帖子说：“都把握好逃生机会，我决不会置散户不顾，最后拿出这些天的一半的利润来给大家个机会。想走的就抓紧走。强硬的政策是打压不了姑姑的。大家明天继续其他姑姑。写到此为止……”

　　由于认沽权证带来了巨大的交易机会，让很多人爱称其为“姑姑”，钾肥认沽被称为“肥姑”。在这之前，钾沽在10分钟内走出了一个近乎翻番的行情，令人瞠目结舌——这就是帖中所谓的逃命机会。然后，在这个论坛中，同一个IP地址发出的帖子又陆续非常准确地提前告知了钾沽随后的行情，并不停地规劝大家逃命，同时也申明一点——坚决不归零！

　　提前告知行情和坚决不归零，这都是无法理解的事情，但都实现了。要做到这一点，惟有用钱才能做到。准确率和大气魄，让所有看这个帖的人都无法怀疑，就是钾沽的庄发出了这个帖。有意思的是，最后，来自该IP地址的帖子继续表示要狂炒另外一只没有任何价值的权证——华菱认沽，该品种果然应声而起，并在随后的交易日中出现过累计40％的涨幅。

　　这个IP后面的人，似乎在做着平准基金做的事情：接下筹码，以防止狂跌的行情伤害到更多人。不同的是，平准基金是政府资金埋单，而接钾沽，是个人的账户埋单，用自己的损失来挽救别人。于是，这个IP背后的人被称为“侠客”。

　　16时14分，“侠客”发出新帖：“大家记住一个号‘Iloveyz888’”。

　　历来，庄是散户的对立面，庄的任务是赚散户的钱，这一回，一切似乎变了。无论真假，这张帖子具有感动股票投资者的所有元素。

　　无法量化究竟需要多少钱才能将钾沽的行情“操控”到如此地步，但资金量过亿，则是业内人士的最低估算。

　　然而从事实角度，又无法理解其神奇之处，从交易所的成交回报来看，钾沽的成交非常分散，最大的交易席位买卖的总资金量也未超过4500万元；同时，想控制一个品种的走势，一定要控制大部分筹码，交易所也并未监测到有账户超额持有钾沽。

　　没有事实能证明果然存在一个能如此操控钾沽的力量，然而准确的预言，却又无法让人不去相信。有人总结道：这个帖子，组成了中国证券史上最感动人的报告文学。

　　截至6月26日下午5时，这张神奇的贴已被跟帖26232次，点击量近600万次。由于论坛管理员删除了大量具有敏感字眼的跟帖，这个数字远小于实际数字。如果考虑到任何一个股票论坛都会转贴并讨论这个帖子，这可能是中国自有股市以来，参与讨论最多的一个品种。

　　以预告的方式做盘，有扩散的迹象。6月26日，市场大跌，10时36分，一个名为“品位寂寞”的ID表示，“只要散户守住阵地，今天我必把839拉到涨停”，当天下午，四川长虹（600839）果然涨停。

　　爱上“绑匪”

　　这张帖及这件事情，最终成为了大众情绪的发泄处。

　　钾沽行情及近期权证的行情发轫于5月30日，即管理部门半夜调高印花税的第一个交易日。疯狂的行情，又让上海证券交易所将创设招行认沽权证的数量限制放开——权证的数量超过目前招商银行的流通股数量，这将意味着，每5份招行认沽权证将有1份失去行权的权利。

　　这两件事情都导致大量的投资者短期出现巨大的亏损，而上述“侠客”的行为却是挽救亏损的投资者，两相对比，发泄情绪成了最终选择。

　　可以确定的是，“侠客”之举，从长远看，绝非好事，甚至会埋下更大的祸根：更多的人将心存侥幸等待解救他们的侠客，无理性的贪婪将被助长，操作将被进一步扭曲，更多无价值的品种将被炒到远远背离其价值的价格。这次，仅是1．2亿份的一个品种，而下一回呢？相同的事情是不是会发生在一个流通量超过6亿份的类似权证上？显然，同样的事情完全有可能发生，而这势必影响到更多投资者，使市场进一步被扭曲。

　　这就像著名的斯德哥尔摩情结：绑匪只要流露少许温情，人质就会爱上绑匪。这回，流露了少许温情的“庄家”——假如它的确存在的话，被人遗忘了它从投资者口袋攫取金钱的本质，反而获得了推崇。

　　跟帖中有大量地表忠心的言论——跟定这位大侠了。很多人将联系方式写出，希望能联系到“Iloveyz888”，但是，一个虚无缥缈的ID所代表的地理位置，由于代理服务器这种网络技术的存在，使找出“Iloveyz888”分外困难。

　　有机构投资者指出，根本就没有什么庄，只不过是一群不知道权证为何物的交易者的无知最终形成了钾沽难以理解的结局。

　　向谁示威

　　实际上，不归零在此前出现过。历史能告诉未来，或许此前的案例，预兆了钾沽的不归零。

　　武钢认沽的最后一日的交易与钾沽类似，同样没有价值，却以6分钱的价格收盘。

　　不过，武钢认沽与钾沽有本质上的区别。武钢认沽摘牌后，在随后的5个交易日中，理论上武钢的正股很有可能跌到让该认沽权证有行权价值的价格——2．83元。如跌到了2．7元，那就意味着用6分钱的价格买到的武钢认沽权证可以换回0．13元的收入，近乎翻番。用很小比例的资金，参与这种或许存在的机会，未尝不是一种聪明的交易。

　　但是钾沽完全不存在这个可能。

　　很多人会在最后一天买100份将摘牌的权证当做纪念，这也许是最后仍然有买入者的原因。行情数据显示，在钾沽最后一笔交易中，共有1000个账户买入了共计1166万份钾沽，平均每个账户的金额为1000元而已。

　　如果从交易成本的角度，更容易解释明知没有价值，在接近零的价格还不卖的动机：如果以1厘的价格卖出，5000份能换回的资金仅5元，尚不及一笔最低的手续费。

　　但是，明知没有任何价值，却在刚上市的时候连续封涨停，这就不正常了。然而，这恰恰成为上市权证普遍的交易模式，比如南航认沽权证上市，就连续涨停。

　　不正常的还有，在无限量创设后，数量激增一倍的招行认沽，仍然示威性地在6月21日到6月24日间走出一波翻番的行情。

　　其实，中国股市早有很多难以理解的事情：

　　如当年的四川长虹的交易量竟然超过了可流通数量——由于管理者放行了不可流通的转配股；

　　如有官方背景的机构疯炒做假账的银广夏；

　　如A股的价格甚至会在短期超过同股同权的H股股价的3倍——大唐发电，这只回归A股不久的H股近期就走出了这样的行情；

　　把权证当股票炒导致暴亏的例子，也屡屡见诸报端。

　　 一句话，组成市场的各层面均有怪事。

　　而钾沽在18个交易日内的表现，更是集诸怪于一身。

　　 在5月29日，每份还仅有0．844元的钾沽，在6月4日暴涨到每份8．05元。深交所在5月30日和31日实施的连续两次盘中紧急停牌，并没有压制住钾沽的猖狂。

　　6月15日，仅剩7个交易日的钾沽，在钾肥股价完全不可能跌穿15．1元的行权价时，依然故我，全然不顾钾肥公司发出的风险提示以及证监会于6月11日发出的重点监控钾沽的通知，价位虽然下调，但仍稳定在每份约4元。

　　6月22日，钾沽最后一个交易日，本该隐身暗处的“庄家”却跳将出来，反而博得“沽民”一片拥戴。

　　钾沽为何如此癫狂？是“庄家”有恃无恐？是“沽民”求财心切？是监管疲弱无力，还是制度和市场本身存在根本性缺陷？

　　中国股市发育17年，仍有如此怪事。这一出荒唐剧，究竟谁解悲凉味？