《瞭望》文章：主权财富基金中国“入场”

　　西方对此疑虑重重

　　然而，一些西方国家政府和国际机构对主要来自亚洲与中东国家的国家主权财富基金日益增强的经济实力感到担心。

　　6月26日，国际货币基金组织（IMF）首席经济学家SimonJohnson指出，“主权财富基金”的规模与数量与日俱增，其对金融市场的潜在影响随之上升，“这可能损害国际金融市场的稳定性和透明度，使监管者任务变得更加复杂，给金融系统带来风险。”

　　6月21日，美国财政部负责国际事务的次长ClayLowery甚至暗有所指地公开称，“那些贸易顺差巨大的国家所管理的投资基金迅速壮大，可能对金融市场稳定构成威胁。”

　　与此同时，德国政府发言人乌尔里希威廉近日在例行记者会上表示，德国政府正在考虑设立一个与美国外国投资委员会（CFIUS）类似的机构，对由国家控制的外国基金进行的收购进行审核。

　　对此，7月1日英国《观察家报》发表文章惊呼，“欧美金融保护主义抬头。”

　　“事实上，主权财富基金的兴起，问题的根源在于现行国际金融体系日益脆弱，尤其是美元资产价值的不稳定，使得拥有大量美元计价外汇储备的国家，迫切需要寻找有利的投资渠道防止未来收益损失。”沈小平认为，所谓“欧美国家担心新兴国家会借资产庞大的主权财富基金收购本国关键产业并威胁国家安全”，只是问题的表象，而非问题的根本。

　　截至2006年年底，美国国债已接近9万亿美元，仅付息每年就高达4000亿美元。巨大债务压迫下的美元面临着巨大贬值风险。例如，布雷顿森林体系崩溃、美元1971年完全脱离黄金后，其购买力已经下降了94.4%，目前1美元只值70年代初5.6美分。“在这样一个背景下，通过辛勤劳动获得大量外汇储备的新兴国家，对自己的财富进行保值增值，完全是天经地义的事情。”他说。

　　“至于主权财富基金投资可能对国家安全构成威胁，虽然听上去是一个颇有市场的观点，但还是夹杂着太多的偏见和虚伪。”一位不愿透露身份的金融专业人士告诉本刊记者，目前全球涉及国家安全的投资领域不但政府控制严密，而且投资风险巨大，对收益安全非常重视的主权财富基金不会轻易涉足。

　　事实上，对其忌惮更多的是在国际市场拥有大量既得垄断利益的跨国集团势力，这些以前无所畏惧的利益垄断者第一次遇到了远比自己块头更大且拥有主权背景的竞争者，无疑会通过各种渠道阻碍和消除对自己的威胁。“于是，通过向政策制定者和舆论不断施加影响力，甚至‘妖魔化’主权财富基金，一定程度成了顺理成章的事情。”他说

　　市场化运作十分关键

　　就在国家外汇投资公司参股的黑石集团IPO（首次公开发行股票）之际，美国国会酝酿新法案，欲将私募基金和对冲基金的企业税率从15%提高至35%，黑石股价因之连续6个交易日下挫，致使国家外汇投资公司一周内出现3300万美元的账面浮亏。

　　虽然这只是正常的股价波动，但也从侧面暗示国家外汇投资公司未来的道路不会平坦。有业内人士认为，受利率及各方成本影响，因家外汇投资公司的投资收益率至少在10%才能保本。而且，2000亿美元不是个小数目，这个量级上，任何交易都会对国际市场构成相当影响，而交易者本身也会备受瞩目。

　　其实，在沈小平看来，保证较小风险和较高的稳定的收益，可供选择的投资品种非常有限，比如各国政府债券、机构债券外，能源、资源类商品、行业领先的战略性企业。而即使这类投资品，现在也挤满了众多有实力的投资者。“中国入场，不能指望所有人都会欢迎。政治干扰、以国家安全为名进行阻挠、挟民意以反对等，应该都是意料之中的事。”他说。

　　因此，沈小平认为，市场化、公司化运作是国家外汇投资公司必须坚持的基本原则，“在管理体制上必须要完全按照市场化运作模式，建立行之有效的公司治理结构和激励约束机制。”这不仅是自身公司治理结构健康发展的需要，更是在国际上参与竞争过程中消除市场误解的重要步骤。

　　在这方面，可学习借鉴成立于1981年的新加坡GIC模式，其主要任务是管理新加坡的外汇储备，资金基本上都是投入海外市场，目前管理的资产超过1000亿美元，投资遍布全球30多个国家2000多家上市及未上市公司。具体运作中，政府主管部门不过问公司的具体经营，只问业绩，要求其年底不少于一定的回报等。

　　在投资方向和领域的选择上，投资领域应该不限于金融领域，应与经济运行状况以及发展战略密切相关，可配合国家重大政策和产业调整进行投资，注重对国家资源战略、能源战略以及支持企业走出去战略的配合。

　　最重要的是健全相关法规。现在，各国都十分重视这方面的法规建设。例如，韩国专门制定了《韩国投资公司法》，对韩国投资管理公司运作作出明确的规定。一方面可以规范外汇投资公司行为、明确其职责，另一方面也将增强其在国际市场活动的透明度。

　　“当然，不可能仅依靠这些就能够完全消除困难和某些国家的刁难，但至少可以通过更加国际化的运作，在充分利用国际规则的基础上，减少国家外汇投资公司发展道路上的波折。”沈小平最后说。