宏观经济“审美疲劳”正在终结 出口放缓成趋势

　　宏观经济“审美疲劳”正在终结？

   上半年银行集中放贷（有时还有证券交投活跃）——经济扩张——政策紧缩——下半年速度放缓并安全着陆……。近30年来，这近乎成为我国的年度经济运行规律，并被观察家们喻为中国宏观经济的“审美疲劳”。

之所以尚称为“美”，大概原因有二：一是毕竟安全着陆了，二是毕竟中国经济近30年的高速发展，就是在这年复一年的步履中积累起来的。然而，最近出现的一些现象，也许预示着这一“审美疲劳”正走向终结，至少是在弱化。

　　上半年外贸顺差以1125.3亿美元的数字创下新高，再一次佐证了年度经济扩张的存在。还可以顺势预测，今年上半年的GDP增速一定也不低。至于外贸顺差创新高的主要原因，媒体和专家们也一致认为，突击出口是主因。因为7月1日之后，将有2831项商品的出口退税被取消或降低，出口厂家们必然在上半年分秒必争。同时，大家也以为，由于出口动能集中在上半年释放，下半年必然减缓。

　　有意思的是，这一出口减缓的态势也许不仅是年度经济现象，还可能会演化成一个中长期态势，因为出口退税政策的实施，虽然只涉及37%的出口商品，但其本质上是象征着国家对外贸出口政策的战略性调整。这将使得出口厂家承受长期的压力。很多厂家正面临这样一些选择：或者苦撑，或者迫使外方承受提价，或者转战内需市场，或者停产减产调整结构，等等。作为拉动中国经济快跑的三驾马车之一，出口形势的变化必然会给宏观经济的年度运行规律带来变数。这是其一。

　　其二，金融业改革有可能从源头上削弱“集中放贷”的冲动。储蓄搬家预示着银行终将不再是资金惟一的甚至不再是最主要的存放地，股市、期市、金市、楼市等很多市场对资金的吸引优势正在明显表现出来，且力道强劲而绵长。再加上银行加强中间业务的拓展，使以存贷差为利润主要来源的银行盈利模式悄悄发生着变化。如此等等的一个结果将是，企业使用资金的成本会提高。有人说，资金这么多，流动性过剩，资金成本怎么会提高？从微观看，从传统的理财模式看，也许是这样。但从宏观看，从动态角度审视，大众对资金的收益预期在提高，而且，正是因为流动性过剩更容易导致资本市场系统性风险，导致资金使用的宏观成本也将提高。

　　其三，举国上下对环境成本的重视，有可能对宏观经济的年度运行规律提出挑战。

　　上述的年度经济节奏，很大程度上是在低环境成本的情况下实现的。随着太湖蓝藻暴发等标志性环保事件的发生，环境成本必然越来越受到重视，而这一块的影响将非常之大，既包括间接的，如严限“两高行业”（高能耗、高污染）的贷款，调整出口退税政策，等等；还有直接的环保投入，必然会占掉部分本来会投向其他产业的资金。

　　其四，人口红利因素的变化也值得关注。据专家研究，3年后，即2010年，劳动力总量的增长趋势将放缓，甚至有的预测说将停止增长。换句话说，我国“廉价劳动力无限供给”的条件正在失去，而劳动力优势往往是我们向世界炫耀的一个王牌。虽然这种趋势在短期内不会对宏观经济产生实质性影响，但在各种理性和非理性预期的推动下，会产生怎样的宏观经济效应，尚难以预料且不可乐观。

　　一种宏观经济年度规律的形成，必须依赖于众多基础条件，从以上可以看出，这些基础性条件目前正在发生实质性变化。无疑，这是一种积极的变化。然而，如果我们不能及时明了这种变化，甚至视而不见或仍想以老的节奏和规律行事，也许会碰得头破血流，并让观察家们从“审美疲劳”走向“审丑疲劳”。