经济学家余南平：股市可能出现“新二八现象”

　　本网独家专访余南平：股市或现“新二八现象”

　　东方网记者包晶晶7月23日报道：央行自7月21日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。同时国务院决定自8月15日起，将储蓄存款利息所得个人所得税的适用税率由现行的20％调减为5％。

人们尚还沉浸在当天的沪市大涨140余点的喜悦中，不禁多了很多疑问，为何敏感数据出台，股市反而大涨？组合拳是否将成为调控的常态？这对银行业是否利好？东方网记者包晶晶采访了华东师范大学经济学家余南平教授，为大家一一解开疑问。

　　上周股市出现了很有趣的现象，先是股市以绿脸开始，非常谨慎地迎来了国家统计局对几个敏感数字的公布，而公布的第二天，沪深股市大涨，其中沪指大涨140多点，就在大家沉浸在喜悦中时，央行和国务院双拳齐出，宣布加息和减税，你对这个现象怎么看？

　　余南平教授表示，加息是预料之中的事情，股市最害怕的不是利空，而是信息的不确定。宏观经济数据出来以后，市场对政策预期也渐趋明朗；前期的保险等新资金入市、国有股减持新规和央行定向票据的发行等政策陆续出台，可以说“利空出尽是利好”，这让市场增强了确定性，所以我们看到在数据出台之后，股市反而大涨，并且金融和地产股走在涨幅前列。哪怕是利息税彻底取消，也不会对股市产生太大的影响。

　　调控后或将出现“新二八现象”

　　余教授提醒说，“在随后的市场中，由于宏观调控，整体的宏观经济和实体经济将会表现出密切的正相关现象，泡沫会进一步减少，特别是沪深300中的上市公司，将会呈现业绩与价值的正相关，今后的走势会比较健康向上，可能会出现‘新二八现象’，因此投资者的心态需要调整，投资思路也要有所转化，才能这正把握住赚钱机会。”

　　有种说法是这样的，下调利息税+加息＝一次加息超70个基点，您认为这种说法是否妥当？

　　对此，余教授表示不完全同意。“加息包括存贷款两个方面，单从存款角度来说，在下调利息税的影响下，的确是相当于大幅度加息；但是贷款的利率并没有因此大幅增加，仍是维持0.27％的涨幅，所以这个等于一次加息70个基点的说法，我不太认同。”

　　5月19号央行“三拳齐出”，您在采访中说，当时的加息结构悄然发生了变化，贷款利率要低于存款利率，这次存贷款加息幅度是一样的，都是0.27，但是就利息税的减少综合看来，对储户还是有利的，您认为这是否延续了上一次央行加息的意图？

　　“对，央行在调控的同时仍然保持了政策的连续性，”余教授告诉记者，“从前担心居民存款过多，但是现在经济社会情况发生了新的变化，投资增长较快，物价指数有一定的上涨，个人储蓄存款收益相对减少，越是有钱的人越不会存银行，都是拿来投资了，储户是谁？是些中低收入人群、退休者等投资能力不强的人，利息所得成为他们唯一的理财渠道。央行此举其实是让出政府的部分收入来扩大他们的储蓄收益，维护了这类人群的利益。这一点很让人满意。”

　　余南平教授一再强调，5年多来央行首次上调活期存款利率，由原先的0．72％上调至0．81％。这将改变各银行的资金结构，打破银行资金过剩的局面，从而控制信贷增长过快的局面。

　　还会再次加息吗？调控“组合拳”是否会成为常态？

　　余教授乐观地认为，即使再次加息，也最多再加一次。“要看这次加息的实际效果，”他说，“如果这次加息对于引导信贷和投资的合理增长、稳定通货膨胀预期，维护物价稳定等方面能够起到控制作用的话，就没有继续加息的必要；如果收效不甚满意，那么再加一次也就足够了。”

　　至于调控组合拳，余教授观点是，我国经济增长过快，贸易顺差过大、信贷投放过多、投资增长过快问题突出，物价尤其是食品价格上涨，对居民生活产生很大的影响，但是这些问题不能仅靠央行的货币政策来调控，而是需要发改委、环保部门等多部门联手，通力合作，治理高污染高耗能行业、调控关乎国计民生的产品的产销，才能最终达到满意的效果。所以说“组合拳“是必要的，也是最有效的调控手段。

　　银行业的“坏消息”

　　如果静态分析银行资金状况，一般活期存款所占比重近六成，余南平教授说，如果说之前中国央行向部分银行定向发行约1000亿元人民币3年期票据是个“定点惩罚”的话，那么这次提高存款准备金率，特别是活期存款利率的上调，就是对全部银行的一种“普遍惩罚”。这将使银行的资金结构发生一定的变化，对银行业来说，的确可以说是个“坏消息。”