私募股权投资在中国仍处于初级阶段

　　本报记者 周凯

　　虽然大卫·鲁宾斯坦创办的美国凯雷投资集团管理着超过714亿美元的资产，他也被称为凯雷“律动的心脏”，但这个27岁时就成为美国卡特总统内阁国内政策顾问助理的美国男人并不太愿意曝光在公众面前。

　　日前他来到北京，参加了清华大学经济管理学院主办的“清华大学PE（私人股权投资基金）Fellowship征文活动”颁奖仪式。这是一个关于私募股权投资的校园比赛，凯雷将邀请5名获奖的学生前往美国华盛顿访问。

　　鲁宾斯坦认为现在PE行业已经到达了一个顶峰。但是，任何行业都是有周期性的，今后的一两年中，它可能会走一些下坡路。

　　但是，他认为，私募股权投资这个行业未来会有一个更加光明的前途，因为中国、印度、墨西哥、巴西、土耳其以及很多的新兴市场，会更多地参与到私募基金这个行业当中来，所以，整个行业还会经历更高峰的发展。

　　谈到私募股权投资在中国能发挥什么作用时，鲁宾斯坦介绍说，私募股权投资是上世纪70年代在西方形成的，开始主要以收购的形式，80年代在欧洲普及，然后在90年代的亚洲得到发展。现在，私募股权投资在中国已经出现，从事这种投资的既有国际的也有本土的私募股权投资基金，现在，私募股权投资在中国的比重仍然非常小。

　　他说，现在，私募股权投资在中国仍然处于一个初级阶段，不过上世纪70年代私募股权投资在美国也是处于初级阶段，而现在，却已经成了美国资本市场重要的组成部分。

　　他认为，私募股权能在以下4个方面对中国的发展起到良好的推动作用：

　　可以通过改善企业所有权的结构来激励管理者，激发管理者在管理公司的过程中发挥更大的作用；使得公司的高管层、高层员工以及全体员工通过良好的业绩获得丰厚的薪酬；能使中国的养老基金以及类似于养老基金的投资机构在投资中获得很高的投资回报；有助于引入现代化的管理机制，同时帮助一家公司不仅仅在国内市场而且在国际市场的竞争中胜出，帮助公司缴纳更多的税赋，创造更多的就业机会，并且帮助公司得到成长。

　　谈到凯雷如何挑选公司时，鲁宾斯坦说，凯雷挑选的公司要具有明确可预期的现金流或者收入，它要有一个非常明确的市场细分，在细分的市场，它的份额必须非常靠前，通常是行业的前3位，这样的公司要有非常优秀的领导者和管理层。这样的公司，凯雷一旦对它进行投资之后，通过对它的改造，提升它们的管理层和运营水平，希望能够带来每年25％至30％的投资回报率。

　　在凯雷，一个几乎毫无例外的规则是，在每一个国家，负责对该国进行投资的专业人士基本上都是在该国出生的。凯雷非常强调对于本土文化、本地人民的理解。

　　在评价凯雷在中国的投资行为时，他认为，凯雷在中国所做的投资是非常成功的。比如说，携程网和聚众传媒，给凯雷带来了非常丰厚的回报。

　　鲁宾斯坦坦言，凯雷在中国还没有碰到什么困难，虽然还有一些大型的投资项目仍然在等待中国政府的批复，但是，他认为，“耐心是一种美德，如果哪家公司希望能够在中国一夜之间就能做出一项投资决策并且获得成功，它就不应该到中国来”。

　　谈到私募股权投资行业的优秀人才需要具备什么素质时，鲁宾斯坦认为，他要在全球市场进行投资之前，在本土市场有成功的投资经验，要在本土市场建立起自己的信誉。

　　在中国，凯雷希望找到在中国或者美国受过良好商业教育的人员，他们最好有在商业银行、投资银行甚至于其他私募基金工作过的经历。

　　鲁宾斯坦强调，优秀的私募股权投资人才要有很多的基本素质，首先，他的智商要很高；第二，他要有努力工作的意愿；第三，他要有说服力等人际交往能力；第四，他要有意愿创造大量的财富多赚钱，因为私募股权投资行业本身就是要创造大量的财富；接下来，他还要有团队合作精神和能力；另外，要具有一些投资方面的良好判断力，能够独立判断一笔投资是否值得去做，要有良好的投资感觉和判断力。如果一个人的智商非常高，但是他的投资判断力非常低，对于私募股权投资行业就不是很合适。

　　年轻的时候就在白宫作总统顾问的鲁宾斯坦，在整整4年的工作当中，没有休过一天假。创立了凯雷公司以后，由于想把凯雷建设成一家全球性的公司，他疯狂地工作。

　　他开玩笑说，他工作的时候，血压正常，不工作的时候，血压反而升高。他说，很多人之所以会成功，是因为他们热爱自己的工作，并非这项工作能给他们带来多少财富，像比尔·盖茨、巴菲特等。对于他来说，如果让他去海边度假，不能用黑莓（一款商务手机，记者注），不能回到办公室，他反而会感到很焦躁，感到日子难熬。