专论:如若欧洲央行加息过快将付出巨大政治代价

　　新华网消息：美国斯坦福大学胡佛研究所高级研究员梅尔文·克劳斯最近在媒体撰文说，欧洲中央银行的蜜月已经结束。由于欧洲的利率不再明显地与欧元区经济基本面脱节，因此货币政策已变得更为复杂，欧洲央行如若加息过快将会付出巨大的政治代价。

　　法国给了新总统萨科齐强大的授权。萨科齐无疑是欧洲央行在其短暂历史上所要面对的最为强大的政治对手。萨科齐准备好对欧洲央行在这一更为困难的政策环境中可能做出的任何错误予以重击。

　　自从2005年底以来，欧洲利率上升了200个基点，欧元将近历史最高点。在这一情况下，萨科齐想要让欧洲央行现在停止提高利率。欧洲央行行长特里谢及其管理委员会强烈反对。

　　在6月上旬的欧洲央行记者会上，特里谢暗示至少还有一次加息，要么在9月，要么在10月。人们知道，某些委员会成员支持在年底以前两次加息。

　　德国经济让货币政策在这一节骨眼上很为难。德国经济是当前欧洲经济周期上升的火车头，现在可能到达了一个转折点。企业和投资者信心调查变软，受人尊重的德国企业感觉IFO指数在7月从107.0下降到106.4。而所谓的“硬性数据”，即工业生产以及零售等则好坏参半。德国第二季度GDP在第一季度令人惊讶地强劲以后放缓。

　　判断已经做出，但是还是有担忧的理由。欧元处于创纪录的高度，油价上升，而利率则预计会上升。欧元区的经济包括德国在内并非像管理委员会的鹰派谈论的那样固若金汤。正如去年对欧洲经济增长抱有不切实际的悲观那样，今年则有不切实际的增长乐观。特别是许多德国人否认周期性的上升可能正在结束。

　　如果管理委员会错失欧洲经济这一即将到来的转折而毫无顾虑地提高利率，那么，他们就会被描绘成为加息胡闹中的喝醉的海员。而对欧洲央行实现更大的政治控制就会震耳欲聋，而且不仅仅来自于法国。欧洲央行犯下这样的错误的政治代价将会是非常高的。这就是为什么欧洲央行必须在考虑是否维持目前加息进度的时候十分小心谨慎。按照这一进度，它将会在九月份加息25个基点，或者稍微放缓，在这种情况下，下一次加息最早在10月份。

　　在目前的政治环境中，由于加息过快而对欧洲央行进行外部政治干预的危险要远远超过加息过慢。如果加息过慢，欧洲央行也就赢得了将来弥补通货膨胀斗士的足够的信誉度，而经济和政治代价则几乎没有。但是如果加息过快，其政治代价将会是巨大而无可挽回的。政坛人物们将会推动进行更多的控制，并且有可能无论是否受到马斯特里赫特条约的约束而得逞。

　　等到10月份再决定下一步就像是为防止灾难性的损失而购买保险。

　　但是欧洲央行会这样看问题吗？作为一个原则问题，鹰派们拒绝考虑其行为的政治代价。在早先的时候政治舞台上没有什么巨大的对手，这就是一个无关痛痒的做作。但是，由于有了像萨科齐那样准备、愿意而且有能力在欧洲央行犯错的时候实行高昂的政治代价的人物，这一态度就是极为危险了。

　　人们对萨科齐有关货币干预并且在货币政策决定上加上新的政治因素的民粹主义观点抱有兴趣，其分量要比人们通常认识到的要大。

　　鹰派人物们还受到所谓的“追赶”情结之苦。无论利率多高，他们总是认为落后。他们想要在9月份加息，这样就可以在12月在此加息（甚至在知道数据之前），而且他们不会就此罢休。

　　连鸽派人物也可能会支持在9月份加息以便回击他们被萨科齐吓唬而不在9月份加息的指控。毫无疑问，萨科齐对欧洲央行的攻击正在这方面适得其反。他们正在给欧洲央行施加压力尽早而非尽晚加息。

　　但是9月份加息也符合萨科齐的利益，因为这会给他以口实，将欧洲央行描绘成为失控以及需要加以政治约束。对于欧洲央行来说，未来保护自己不受此类指控的攻击，再好不过的就是等到10月份，那时，欧洲央行就可以走向公众并说：“你们看，我们是多么地合情合理。现在我们必须加息了。”

　　总而言之，下一次的加息是否在9月、10月还是任何时候，而且，尽管目前有像IFO的警告说未来几个月内有可能经济放缓，看起来9月份加息还是要来。如果欧洲央行采取明智之举避免政坛人物的干预，那么，数据就会决定欧洲央行在加息的道路上走多远。但是这还是一个巨大的未知数。

　　法国两大巨人，也就是特里谢和萨科齐之间的争斗开始了。欧洲央行的命运与此紧密攸关。