基金半年报坦言调整压力

　　323只基金在日前全部公布了半年报，半年报显示，基金在二季度取得了不俗的战绩。

　　统计显示，截至2007年上半年末，323只基金期末净收益3639.6亿元，期末账面浮盈约1269亿元，合计经营业绩约为4909亿元，约为去年全年的2倍，表现出基金强大的盈利能力。

　　基金坦言后市有调整压力

　　但半年报也显示出辉煌背后有隐忧。多数基金经理对后市持相对谨慎态度，短期调整压力已成为共识。富国天益基金认为，目前A股市场已出现结构性泡沫，上市公司短期盈利的快速增长不能完全解释目前过高的估值。博时主题行业表示，企业创造的价值是投资者获得回报的根本，交易成本高于上市公司利润的市场是一个赌局，击鼓传花的游戏是不可持续的。

　　基金们大多认为后市将出现震荡的走势。国泰金龙基金指出，下半年的行情以调整为主，存在结构性投资机会。汇丰晋信龙腾基金认为，随着股票供应量的增加以及宏观紧缩政策的进一步实施，流动性泛滥的格局会有所改变，市场表现将会更加趋于理性。

　　期望资产注入化解估值泡沫

　　不过，震荡并不意味着不存在投资机会。不少基金表示，对于基金下半年业绩应该抱着平和的心态和合理的预期。因此，基金的投资思路也随之变化，期望能够寻找新的优质个股。比如，国泰金马基金就指出，在这么高的市盈率情况下，市场可能是靠资产重组和整体上市来支撑，未来一年，资产重组和整体上市仍然会是市场很重要的投资主题。现在国资委推动国有企业改革和重组的政策很明确，企业整体上市后，外延增长将使其收益快速提高，市盈率就会整体下降。

　　而博时产业基金则认为，人民币升值主题和符合国家产业政策发展的个股可予以低吸持有。其中金融(包括寿险、银行、证券等)和地产这两个重要行业盈利的确定性和成长性在各主要行业横向比较中处于领先位置，因此会成为重点研究和配置的行业；政府倡导节约能源，加强环保的政策会对新能源、节能等相关行业起到很大的促进作用，认为这是一个非常值得重视的主题。

　　如此也就可以看出，目前基金们的选股思路主要有三个：一是资产注入的外延扩张所带来的投资机会，二是人民币升值背景下的投资机会，三是符合国家产业政策导向的投资机会。

　　渤海投资研究所　秦洪