中石油航母高调回归受追捧 投资价值究竟多大

　　今天在中国股市历史上是非同寻常的一天，在上海证券交易所挂牌上市的40亿股中石油A股，隆重登场，收盘涨幅达163.23%，如果按照中石油今天的最终收盘价43.96元来计算，中石油总市值相当于10074.80亿美元，一举超过老牌石油巨头埃克森美孚，成为全球市值最高的上市公司，这个最具含金量的世界之最为什么会诞生在中国？它将给中国股市带来什么变化？

　　中石油高调回归倍受追捧

　　一大早，杨先生就来到了证券公司，今天对他来说很重要，因为今天是中石油股票在A股上市的第一天，一周前他通过新股申购中签了3000股的中石油股票。

　　杨先生：“40元左右观望一下，50元以上就卖掉。”

　　就在杨先生等待中石油开盘的时候，这家证券公司的工作人员也在为中石油的上市而忙活着。

　　第一创业证券公司乐坛南街营业部投资顾问陈中平：“我们定价也是给他们一个区间价的建议。”

　　在墙上的这个公告牌上，记者注意到，几乎全部都是关于中石油的券商研究报告，券商们预计的上市价格大约在30多到40多元，而他们认为中石油的合理估值区间则从12元到30多元不等。

　　随着中石油董事长蒋洁敏手中的锣槌一声落下，中石油A股的开盘价出现在大家面前，48.6元的高价让很多人的脸上露出笑容，中国股市第一权重股由此诞生。

　　中石油董事长蒋洁敏：“我感觉到我拿的这个锣槌非常重，这个锣槌的分量就是公司的责任。我感觉到任务重、责任大。”

　　杨先生：“开了开了，48元多，不错，挺好的这个价格。”

　　记者：“那这个价格你打算卖不卖？”

　　杨先生：“看看，再看看。”

　　第一创业证券有限责任公司分析师郭树华：“开盘价出乎很多人的意料，股价有一步到位的嫌疑，想买的建议观望。”

　　郭树华说，按照40多元这样的开盘价，中石油占整个上证指数的权重达到23%，对于中国股市的第一权重股，它未来的走势，非常值得投资者关注。

　　“如果说按今天的开盘价来算的话，开在40元之上，如果中石油涨停(即10%)，对大盘指数的影响应该是在(上涨)120点左右。”

　　上市第一天，股价高开，把中石油推上了市值全球第一的宝座，事实上，早在2000年4月，当时成立还不足一年的中国石油，就曾分别在美国纽约证券交易所和中国香港联合交易所挂牌交易，当时通过全球公开发行股票，中石油一举募集资金203亿元人民币，而这次中石油发行40亿股A股冻结了申购资金3.37万亿元，又创出A股发行的新纪录，这支超级大蓝筹股的回归，究竟牵动了国内股市多少根神经？

　　这一次回归A股市场，不仅让中石油终于坐上了全球市值第一的宝座，而且也着实为中石油赚足了眼球，亚洲最赚钱的公司；A股市场有史以来最大规模的新股发行；今年以来全球最大的首次公开发行；中国新股发行冻结资金最高纪录。

　　益民基金管理有限公司副总经理兼投资总监宋瑞来：“我们流通股的市值总共才8.5万亿元左右，而这次认购的金额就3.3万亿元，实际占了流动总值的基本上占了35%。”

　　宋瑞来坦言，对于中石油的新股发行，他所在的益民基金公司也进行了全力申购。

　　熊伟，益民基金公司金融化工行业分析师，掌管着30亿元的益民红利成长基金。

　　记者：“那你当时是不是把你手头上所有的闲置的资金都去申购了？”

　　益民基金管理有限公司基金经理熊伟：“对，基本上能申购的资金都动用了，我想可能其他机构都是这样，大体都这样。”

　　而就在中国石油新股发行的同时，国内货币市场上资金价格也一路攀升，银行7天回购加权平均利率在中国石油申购前一度飙升至15%，创下自银行间市场建立以来的历史最高纪录。

　　宋瑞来：“实际上有一些大的机构它持有证券、债券这类的，它可以通过回购这种方式7天的回购(融资)，因为在这一次认购过程中，7天的回购的短期利率上升到15%。”

　　记者：“平时是多少？”

　　宋瑞来：“平时一般来讲，现在一般也就在2%到3%之间。”

　　根据中国石油的公告，这次共有484家机构参与了网下申购，证券公司和财务公司大量云集，其中，8家机构按照上限12亿股进行申购，单家冻结资金高达200亿元，在A股发行的历史上实属罕见。而网上申购的账户更是超过了400万户，有人认为目前中国的股民户数为4000万，这意味着有十分之一的股民都加入了中石油新股申购的行列。

　　个人投资者于阳：“其他新股没有申购，只有中国石油申购了，因为我要考察这个中国石油基本面可能是亚洲最好的，并且未来的这个增值空间应该是非常大的。”

　　事实上想从中石油新股发行的盛宴中分一杯羹的不仅是经验老道的机构和老股民，还有很多此前从来不知股票为何物的人。

　　光大证券公司中关村营业部副总经理张凯：“这个10月25号那天，现象非常奇怪，营业部突然一下来了很多的客户开户，客户当时排队非常多，从这边一直排到那边，不得以最后保安维持秩序，也不行的情况下就是开始发号，像餐厅一样，我们开始发号，做这个排队的顺序嘛，一直忙到了这个下午三点，收市以后，因为开户是要在收市之前完成的。”

　　在向排队的客户询问后张凯得知，这些着急马上开户的人绝大多数都是冲着中石油而来，因为第二天就是中石油网上申购的日子。

　　“那么我们统计了一下，大概整个当天开户数量已经达到了80多个，据我们平常，一般是三四十个，将近翻了一倍。”

　　据统计，中石油此次新发A股冻结资金高达3.37万亿元，创下中国新股发行冻结资金的最高纪录；而中石油此次的融资规模达到668亿元，同样刷新了A股市场新股融资规模的最高纪录。

　　 中石油非比寻常的含金量

　　虽然说得最多的是一组组数字，但从中我们不难感受到各路投资者抢购中石油股票时的紧张。和3.37万亿元申购资金比起来，40亿股中石油还是有些僧多粥少，有人算了一下，发现平均下来至少得拿出80万元去申购才可能中1000股，这样的概率对资金不多的中小散户来说，几乎和中彩票差不多，如此多投资者都瞄准一支股票，这在股市上确实少见，中石油的魅力到底在哪里？

　　作为石化行业的分析师，熊伟敏锐地发现，从今年年初开始，中石油的H股就开始有异动的迹象。

　　益民基金管理有限公司基金经理熊伟：“从年初开始基本上我们大家就觉得蓝筹股，一些大的蓝筹上市的步伐会加快，这个时候中石油(H股)也就在8.5元左右，然后中国石油在它基本明确了它要上市大概在9月，这个时候股价急剧上涨的过程，9月份才12元钱，到现在是19.56元。”

　　而在国内A股市场上，中国石化、上海石化等石油化工板块个股同样表现抢眼，股价不断创出新高，在业内人士看来，这一切都是由于中石油将回归A股所带动，那么为什么中石油会有如此强大的影响力和带动力？

　　“我们是中国最大的油气生产商和供应商，拥有基本覆盖全国的油气输送管网，我们的原油加工能力及成品油生产和销售在国内市场具有一定的优势，上述优势将使我们始终保持在国内油气领域的主导地位。”

　　在中石油A股发行的路演推介会上，中石油的高管这样介绍着自己所在的公司，语气里充满了自豪，而对于这样一只超级航母回归A股，机构投资者也表现出极高的热情，中石油路演所到之处，充满了鲜花和掌声。

　　光大证券股份有限公司研究所所长李康：“它这个去年的销售收入是3千多亿元，利润是1400多亿，这是个什么概念呢？我们从几个数字就能看懂，它相当于占了整个沪深两地上市公司所有上市公司净利润的40%，所以它会被称为亚洲最赚钱的企业，我觉得中石油的增长潜力毫无疑问是非常好的。”

　　而在更多人看来，中石油所拥有的独特的行业优势和具有垄断地位的资源优势，是其备受青睐的重要原因。

　　个人投资者张鹏：“中石油，你说现在这个能源多紧缺啊，这个公司的以后长远看效益还是很好的应该。”

　　记者：“如果简单的说这个中国石油你最看中的它的投资价值在哪？”

　　熊伟：“它的资源，上游，最看中是上游。”

　　但斌，深圳市东方港湾投资公司董事总经理，从2003年开始，但斌持续在香港市场上买入中石油H股，这是国际投资大师巴菲特买入中石油H股不久之后。

　　但斌：“那我们实际上也跟踪这个石油企业，也跟踪了很多年，就是研究这种企业，那么他买了以后，实际上也点醒我们了，我们就跟着买。”

　　在但斌看来，随着经济的发展，石油的需求量将越来越大，然而石油资源却是有限的，所以，未来石油供不应求的形势会更加严峻，这决定了油价还会不断上涨。

　　但斌：“按现在这样一个可勘探的石油采储量的话，基本是50年全球的，这个石油资源都开采完了，你可以看长期的油价的这个涨势，它基本上是阶段性地，一个台阶一个台阶地往上涨，而且能够抵御通货膨胀，所以说从这个角度来说，它也是个好的投资对象。”

　　作为我国油气行业最大的油气生产和销售商，2006年，中石油的原油和天然气产量分别为8.3亿桶和449.5亿立方米，分别占我国三大石油公司合计的66.4%和78.5%，在国内的油气市场占有绝对的垄断优势，而这正是中石油受到广大投资者热烈追捧的最重要的原因之一。

　　 中石油的投资价值究竟多大？

　　中石油非比寻常的含金量，引得各方投资者一路追捧。尤其眼下油气资源日渐紧张，国际原油价格直奔每桶100美元而去，这样一家优势企业更让不少投资者充满了期待。然而，正当中石油紧锣密鼓回归A股的时候，股神巴菲特却做出了一个出人意料的举动，这也引起了一场争论。

　　今年的6月20，中石油董事会宣布将发行不超过40亿股的A股，正当中石油回归A股的准备工作如火如荼进行的时候，传来一个让很多人震惊的消息，被誉为股神的国际投资大师巴菲特从7月12日开始减持中石油H股，截止到10月19日这一天，他清空了他手上全部的中石油的股票，4年的时间，中石油让巴菲特获利7倍以上。

　　巴菲特：“中石油的收入在很大程度上依赖于未来十年石油的价格，我对此并不消极，不过30美元一桶的时候我非常肯定，到75美元一桶的时候我就持比较中性的态度，现在石油的价格已经超过了75美元一桶。”

　　然而巴菲特的抛售并没有让中石油H股停下飙升的步伐，在巴菲特清空中石油之后，中石油H股的股价继续高歌猛进。

　　但斌：“实际上我觉得巴非特，他可能对整个石油行业或者这个整个判断可能是很有远见的，但是他对中国，他实际上没有我们了解，因为他在卖中石油的时候，中石油正在发行A股，那么发行A股的这个价格，肯定会带动香港的H股上涨，但是可能他身处遥远的美国，他可能对中国的这种，短期的这种促使股价上涨这种因素，他可能没有我们中国人那么有深切的感受，如果他有的话，我想他不会放着100多亿他不赚的。”

　　事实上，中国的A股市场还有一个特殊的现象，不知道巴菲特先生是否了解，不过在成熟的资本市场上是比较罕见的，那就是新股的暴利。

　　宋瑞来：“在中国这个市场上，目前的一个比较独特的现象就是打新股的无风险收益率，实际上我看到深万的分析认为就是在市场上，基本上常量的资金目前的状况，他们认为是1.66万亿，所以来讲，这次等于专门打新股的，和临时抽出钱来打新股的钱大概是在1.64万亿左右，大概是五五开这么一种情况。”

　　记者：“其实很多机构，花这么多钱，这次我们看到冻结几万个亿，其实并不说完全为了看好中石油它的投资的。”

　　宋瑞来：“对，实际上是一个短期投资的这么一种机会。”

　　尽管巴菲特因为过早卖掉中石油而少赚了不少钱，不过大洋彼岸这位国际投资大师的举动还是引起了大家的高度关注和警惕，一时间，中石油股价是否高估的讨论也急剧升温。

　　清议：“我认为巴特非清这个持续减持直至清仓中石油非常的理性，为什么这么看，实际上不仅是国内的三大石油巨头，全球的三大石油巨头，埃克森美孚这样的，他们实际上在三季度的报表也出现了一个滑坡。”

　　在清议看来，石油巨头们业绩滑坡的主要原因是，国际市场原油价格大幅上涨，使得炼油成本上升，但是成品油的价格却因为政府调控而上涨幅度很小，这使得石油化工企业的利润空间大大压缩。

　　熊伟：“我们认为它可能明年的利润空间是增长10%，如果考虑到这个成品油提价的话，我们认为未来的明年的一个增长，可能是15%到20%左右，这增长肯定是不快的，就是说跟那些小公司比，这肯定是不快，但是它每年的分红相当可观，它是一个稳定的，能给你固定的收益的一个大型的蓝筹公司，我觉得这是它的价值所在。”

　　那么根据中石油的业绩及增长情况，价格在多少才是合理的呢？

　　熊伟：“比较理性的价位一般分析师估计，一般都在30块钱左右，或者说甚至有些理性一点的，会给25到，或者27、28这样的价格，但是目前市场环境下，确实股票估值相对都高，而且蓝筹股的话，相对来说，在目前一个股指期货影响下，再一个蓝筹股相对安全一个情况下，可能会给一个溢价。”

　　清议：“坦率地说，像这样的超级这样的大盘权重股，有25倍的市盈率估值足以。”

　　记者：“25倍，那相对应的价格是多少？”

　　清议：“那就30以下了，25以下了。”

　　在一些财经网站的中石油论坛里，记者看到不少类似这样的留言：不到100元我坚决不卖，低于50元我还要买等等，事实上，很多投资者看中的是，市值最大、最赚钱等中石油身上那些漂亮的光环。

　　记者：“这样，就是说那个市值大是否会意味着投资价值大呢？”

　　李康：“这个完全不能这么认为，这个市值大，跟投资价值大是两个概念，就世界上没有不可买的股票，也没有不可卖的股票，投资就是一个，就是在某种程度上来说，就是一个抛掉高位，买进低位的过程，关键你要踏准这个节奏。”

　　熊伟：“就是说中石油的话，它即使再好再好，它总有它卖出的时候，它是否有投资价值，可能取决于很多因素，比如它未来的一个复合的一个成长率了，它行业的属性，它的波动，所以各个方面，就是说并不是说最赚钱的公司，就是市值最大的公司，也并不是说市值最大的公司就最值得投资，这个东西是没有关系的。”

　　巴菲特先生在接受本栏目专访的时候说，中石油的确是一家非常优秀的企业，不过他还是卖掉了中石油，因为在他个人看来，这个价格已经比较高了，况且他已经赚到了7倍多的利润。

　　巴菲特：“我通常是在人们对股票市场失去信心的时候购买，但是在中国的市场，人们总是很踊跃的购买，当然他们有很好的理由，近年以来，我已经不像两年前那样，容易找到被低估的股票了，我不知道中国股市的明后年是不是还会涨，但我知道价格越高越要加倍小心，不能掉以轻心，要更谨慎。”

　　半小时观察：股市需要什么样的航母

　　从2000年的海外上市，到7年零7个月后的衣锦还乡，中石油，这个“亚洲最赚钱的上市公司所画出的轨迹背后，装载着人们美好的期待：期待中石油的上市将一改A股市场金融股“一股独大”的局面，使股市结构更为合理，更能反映经济走向，为股指期货的推出创造更为完善的条件。而它良好的业绩和发展前景，又赶上国家刚刚上调成品油价格，中石油愈发成为投资者竞相追捧的“香饽饽”。

　　最近在A股市场上像这样的香饽饽有好几个，中国船舶、中石化、中国铝业，都受到投资者的热烈追捧。它们都是国字号大户，在某个行当里具有举足轻重的地位。谁都知道，这样的公司占有资源优势，收益稳定，但我们也要明白，它们归根结底，不是冲锋舟，也不是鱼雷快艇，而是一艘艘超级航母。正因为它们是航母，它们更重要的价值，不是让股价马力十足，一路向高位冲刺，而是带领中国股市回归到价值投资的航路上，稳步前进。

　　作为投资者，我们在上船之前，一定要想清楚了再买船票。价格终究会回归价值，这是股市上亘古不变的真理，航母也终究是航母，不会像变形金刚那样，想变就变。

　　(中央电视台《经济半小时》 主编：周人杰 记者：殷莉 摄像：李慧 樊建恩)