存款准备金上调可能加剧股市调整 利空消息放大

　　自11月26日起，央行上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。至此，普通存款类金融机构执行的存款准备金率标准已达13.5%，创近年历史新高。今年以来，除了3月份和7月份没有使用此货币政策，其他时间央行保持平均每月一次的存款准备金率调整频率。

　　尽管市场早已对央行于近日再次出台新的紧缩性政策作好了心理准备，但受此利空预期的影响，上证指数创下近9年来的最大周跌幅，有市场人士就担心，存款准备金率的再次提高会不会成为压倒股市的最后一根稻草？不少业内人士认为，在股市下跌时利空消息会被放大，此次紧缩政策可能会加剧股市的调整。

　　股市面临较大资金压力

　　上周A股市场表现极为萧条，上证综指全周大跌8%，创出自1998年8月份以来的最大单周跌幅。美股本周也遭重挫，道指总共下跌了4.1%，纳指下跌6.5%，标普500指数下跌3.7%.恒指全周累计下跌1685点，为自1997年10月份金融危机后的十年以来最大单周下跌点数。如此股市大调整背景下，存款准备金率的再次上调会对后市产生什么影响？市场的调整会因此加剧吗？

　　粗略估算，此次上调存款准备金率0.5个百分点，将冻结银行体系资金将近2000亿元。如果仅仅只是简单地看待这2000亿元，对于股市的影响当然有限。但是，如果综合起来看政策的累积效应，则不容忽视。在经过了9次上调之后，今年存款准备金率比年初上涨4.5%，冻结资金超过万亿元。因此，有分析人士指出，对于央行再次上调存款准备金率，投资者不能再抱着“影响有限”的心态。

　　有不少业内人士认为，存款准备金率的提高主要针对流动性过剩，并非针对资本市场，股市有其运行的内在规律，存款准备金率的变化对其影响微乎其微。“股市运行是独立变量，与宏观经济调控没有关系。”中银国际首席经济学家曹远征认为。燕京华侨大学校长华生也表示，上调存款准备金率对近期下跌的股市不会有直接影响，不会加速股市的下跌。

　　“央行此举主要是针对经济运行而非股市，短期内对股市会造成影响，市场资金压力会比较大，对投资者信心也有一定打击，但对股市长期不会造成什么影响”，武汉新兰德研究主管余凯认为，流动性过剩是目前央行急需解决的一大难题，此次提高存款准备金率，是央行宏观紧缩的一个明显信号。

　　部分市场人士担心，存款准备金率的上调将使股市面临较大的资金分流压力，大盘指数将难以乐观。从央行最新公布的三季度货币政策执行报告也不难发现，年内，央行将加大特别国债的发行力度，系列紧缩措施的频繁出台，体现出监管层“不希望股市涨得过快”的意图。

　　由于本轮调整的幅度从目前看是下跌12%左右，调整的幅度不高也不低，市场形势比较微妙。中信证券策略分析师程伟庆则表示，这次上调准备金率对市场的影响也不好判断。而且这种紧缩流动性的措施对市场从来都只是偏弱的影响。对股市未来一段时期的走势，机构交流的看法还是不会急于进场，更多的是考虑明年的布局，目前市场反弹的动能不足。

　　弱市会放大利空消息

　　昨天记者致电多位市场人士，他们普遍认为，虽然上调存款准备金率对股市没有直接的影响，但本次上调的影响比此前要大，一是因为存款准备金率将达到历史新高，为世界少见，二是因为目前整个市场处于调整阶段，利空会被放大。

　　值得注意的是，由于周二将发布10月份的CPI数据，且市场预期都比较高，因此市场预计加息的可能性会比较大。有分析人士指出，在上升过程中市场会忽略利空消息，而在下跌过程中往往会放大利空，所以近期市场可能会加速下跌，甚至有可能会形成跨年度的调整。

　　国海证券分析人士指出，准备金率上调的影响会被放大。准备金率实际与股市关系不大，前几次准备金率上调就没有对市场产生什么影响，这就是所谓牛市不惧利空。但当前市场处于调整下跌的阶段，处于牛市的弱势期，存款准备金率的再次上调会比前几次对市场的影响要大，因为弱市会放大利空。

　　北京邦和财富研究所所长韩志国认为，准备金率上调对市场会有些影响，但影响不大。目前最大的风险是管理层政策的收紧和全球股市可能转熊的大趋势，这有可能导致A股崩盘。

　　国海证券分析认为，从大盘中线角度分析，在10月中旬与11月1日前后，大盘构成双头，且在头部附近分别出现四连阴和五连阴，这种现象在前期高点附近是不曾出现的，中线调整的征兆已经显现。大盘近日快速跌破10月26日的颈线位，并于上周四以放量长阴跌穿60日均线，理论上大盘中线当回调至4800点一线寻求支撑。

　　本报记者 戎明迈