股市震荡难止储蓄分流 打新股已成一种普遍现象

　　中国股市“新股不败”的传统，吸引越来越多的储蓄资金加入。在目前二级市场赚钱难的情况下，“打新股”已成为一种普遍现象

　　张炜

　　央行最新公布的10月份金融运行数据显示，人民币存款当月下降4498亿元。

　　上月公布的9月份金融运行数据曾显示存款增加，被媒体称为储蓄“搬家”现象缓解。其实，9月份出现的储蓄存款回升，是受居民理财意识增强和长假股市闭市的影响，个人通知存款大量增加。进入10月份，储蓄分流效应继续存在，吸引储蓄资金的依然是资本市场。

　　央行上海总部率先披露的上海市数据，同样反映了这一情况：10月份，沪上中资金融机构人民币各项存款大幅减少1018．5亿元，同比多减882．4亿元，比上月多减1621．1亿元。主要原因归结为三点：定期存款出现节后规律性下降，单位和个人通知存款减少较多；股市对银行存款的分流效应持续显现；个人购房首付增加和房贷提前还款现象有所增多。

　　此次央行解释存款大幅下降的原因时称，“主要是10月末新股发行期间企业、个人申购新股，使企业存款、储蓄存款分流。”换言之，“打新股”分流了储蓄资金。虽然沪深股市10月中旬起大幅震荡，上证指数更出现了500点左右的震荡。

　　10月底新股发行的最大“杰作”是中国石油，网上冻结资金超3．3万亿元，超过之前的中国神华，创下A股发行冻结申购资金最高记录。中国石油招股日期为10月22日，月底已经解冻申购资金。10月份储蓄分流，说明“打新股”热已成为一种普遍现象。在目前二级市场赚钱难的情况下，“打新股”吸引越来越多的资金加入，因为中国股市有“新股不败”的传统。

　　作为大盘股，中国石油的网上申购中签率只有约1．94％。中小板新股的中签率更低，如全聚德冻结网上申购资金8695亿元，但中签率仅0．038％。然而，低中签率并未影响到储蓄资金的申购热情，毕竟一级市场几乎没有风险，申购不中签只是浪费投资机会。

　　储蓄资金要想提高“打新股”收益，可借助银行理财产品。去年以来，各大银行发行的“打新股”理财产品越来越热销。建设银行本月上旬推出的“新股申购”理财产品，首日发行量就超过15亿元。

　　从银行“打新股”收益来看，确实相当不错。工商银行9月7日起息的半年期和3个月期“打新股”产品，到10月底的单位净值已分别增至1．0431元和1．0437元，已实现年化收益率高达28．．60％和29．00％。一般情况下，“打新股”理财产品的年收益率可预期在8％至15％间，相对于目前一再加息但仍是负利率的储蓄定存而言，“打新股”理财产品明显更具吸引力。

　　10月份CPI上涨6．5％，加息预期进一步增强，但即便再加息0．5个百分点，储蓄定存仍难改负利率状况。若明年CPI回落到4％左右，储蓄定存也依然是低收益的投资方式。在此情况下，购买“打新股”理财产品，是提高投资收益的有效渠道。而且，各银行在产品上不断创新，增强了流动性。

　　工商银行正在销售的一款“打新股”理财产品，单纯参与11月21日中铁股份的申购，中签股票上市日即为理财产品到期日。中铁股份将发行46．75亿股，可以预料，该新股的发行将分流大量储蓄资金。既然“打新股”有利可图，那么即使股市“深陷”高位震荡阶段，二级市场对储蓄资金分流的效应减弱，一级市场仍可能成为吸引储蓄资金的“磁场”。

　　储蓄分流对银行的流动性管理提出更高的要求。与存款下降相反，人民币贷款10月份增加1361亿元，同比多增1192亿元。深圳部分银行出于对年末货币投放总量的控制，近日规定银行同一账户取现每日不得超过3万元，就是一个值得注意的信号。对此，监管部门早就有过提醒：“随着今年一系列宏观调控政策累积效应的释放，中资商业银行资金压力明显加大。”可见，银行在热衷推动“打新股”的同时，必须加强流动性管理。