南方电网A股上市传闻再起 三大因素定命运(图)

南方电网上市传闻再起　阻力依旧重重

　　资产规模上千亿元的南方电网再度传出上市融资消息！据业内人士透露，国家电网公司与南方电网公司目前均有意在A股上市，而南方电网更是已经向国务院递交上市申请。据初步估算，按照南方电网的资产规模，其IPO融资规模将不亚于中石油。

　　这是继2005年8月南方电网公司董事长袁懋振透露公司研究上市方案后第二次传出的相关消息。

　　资金困局迫使上市？

　　对于南方电网上市一说，业界一致认为其是受资金需求压力所致。据悉，电网企业专事基建项目，其一次性投资额度通常都非常巨大，由此也带来了公司高居不下的资产负债率。

　　记者了解到，2002年电力体制改革后，电源建设已初步实现多元化投资，外资、民营资本开始涉足发电领域，国电、华电、华能等五大发电集团全部拥有了上市公司，融资渠道渐趋广泛而通畅。但电网企业则是另一番景象：由于属于自然垄断行业，关系国家安全，电网投资始终由国家100％控制，融资渠道单一且规模有限。

　　所以，电网建设资金不足的情况从2000年就已开始显现。其直接原因是，以往电网建设的主要资金来源——供电贴费在这一年被取消，但新的融资渠道并没有被打通。电网公司的负债率较高已经成为不争的事实。根据一份内部资料显示，南方电网2003年资产负债率为55.8％，2004年逼近业界公认的60％警戒线。该公司最近几年的年净利润为20多亿元，而每年需要偿还的贷款利息也达数十亿元，甚至超过了全年利润。

　　同理，国家电网处境也如此不堪——国家电网的总资产超过1万亿元，但每年的利润只有100多亿元。而电网建设的资本金至少为总投资的20％，按每年投资1000亿元计算，电网建设需要的资本金约200亿元，远远超过当年利润。

　　三大因素决定上市命运

　　拖了两年多，袁懋振还必须扫清上市前的障碍——南方电网的上市计划，在很大程度上需要决策层的首肯。当年国家发改委电力处一位官员曾向媒体表示，电网企业上市在政策上是许可的，但由于是垄断行业，国家对其上市方案要严格审批。

　　其次，南方电网上市面临的最大难题是如何赢得资本市场的认可，确保投资者的利益。电网企业的共性是利润相对稳定，但收益率很低，这一点在中国尤为突出。这么低的收益率，如何吸引资本市场？这也不得不成为上市前需要思考的问题。“电网企业要到资本市场融资，首先要看电价。”业内人士指出，由于电力改革几近停滞，电价的非市场化成为电网上市的最大障碍。

　　另外，作为中国两家国家级电网公司之一，南方电网公司涉及太多关乎国家安全、国民生活的层面。而寻遍国际资本市场，私人资本涉足的国家级电网公司也并不多见。这似乎也为南方电网公司成功上市的又增添了一道阻力。

　　本报记者　李晓莉