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国内券商应如何做大做强?(“股市健康发展”十人谈⑨)(图)

增强实力逐步实现规模经营

  创新业务模式打造专业优势

  完善治理结构推动综合经营

  走出国门发展壮大应对挑战

  牛市持续至今,让几年前还深陷行业性亏损的券商们赚得盆满钵满。统计显示,今年上半年沪深股市成交量已超过28万亿元,券商实现营业收入1270亿元,净利润639亿元,正应了那句“三年不开张,开张吃三年”的调侃。但是,这次“开张”的意义却远非“吃三年”那么简单。所有的信息都在预示,已经走过23年历程的国内券商们正迎来难得的战略机遇期。


  自1985年1月2日我国第一家专业性证券公司——深圳特区证券公司成立以来,我国证券行业呈现出快速发展的态势。然而总体来说,我国券商的发展还存在一些问题:数量虽多但规模小,抗风险能力差;业务单一,缺乏专业优势;公司治理结构存在缺陷,风险管理水平较低等。

  “冰冻三尺非一日之寒”。国内券商的问题由来已久,解决起来也需要一段时间。但是,笔者认为,现阶段是国内券商摆脱这些困扰的关键阶段,换句话说,国内券商迎来了一个重要的战略机遇期。

  从国家层面来看,对于国内券商的利好消息不断。《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》、券商综合治理、《证券法》的修改较好地改善了行业经营秩序,拓展了国内券商的发展空间,为国内券商的发展打下了良好的基础。

  从市场层面来看,我国的资本市场目前是供需两旺。一方面,企业上市渐成趋势。近期,相关部门表示继续鼓励符合条件的中央企业上市,央企的上市必将进一步带动国内企业的上市步伐。另一方面,投资者对资本市场的预期良好,投资热情不减。作为中介的券商,自然是两面受益,资本积累大大加快。而一个企业的资本实力是其进行业务创新的必要物质基础。

  尽管我国资本市场已按照WTO要求如期开放,但是总体来讲外资券商目前在我国的发展还受到一定限制,市场份额有限,尚未形成气候。国内券商应抓住这个宝贵时期,加速发展。

  国内券商的发展策略,笔者认为有以下几个方面:

  第一、多管齐下增强实力,逐步实现规模化经营。

  目前,券商可以采取多种方式扩大自身规模。一是进行增资扩股,积极谋求上市融资;二是运用并购重组等方式进行扩张;三是利用发行债券的方式扩大规模;四是适时开展证券融资融券交易,推进资产证券化等。在国内融资渠道不断拓宽的有利环境下,券商应多管齐下增强资本规模,逐步实现规模化经营。

  第二、创新业务模式,打造专业优势。

  随着我国证券市场的纵深发展,券商走向多元化经营将是其发展的必由之路,而资产管理、并购重组、资产证券化等创新业务应成为我国券商今后新的利润增长点。降低与市场行情的相关度,券商的发展道路才能够更加平稳,抗风险性才会不断增强。同时,国内券商在市场的细分中应明确自己的业务特色和市场定位,打造专业优势以在激烈的竞争中取胜。

  第三、完善公司治理结构,提高风险管理水平。

  完善的公司治理结构是实现券商价值最大化目标的制度保障,也是目前证券业改革的关键所在。通过建立决策、执行和监督之间既分立又制衡的内部治理机制、有效的外部监督约束机制以及以业绩为导向的激励约束机制等,构建完善的公司治理结构,从制度上防范证券公司的组织风险,提高风险管理水平。

  第四、加强与其他金融机构之间的合作,积极稳妥地推动金融机构综合经营。

  与其他金融机构的合作有利于国内券商拓展业务空间、共享客户和网络资源,增强盈利能力。如果仍然局限于单一的证券业务,不向其他金融业务领域渗透,就很难规避系统性风险。实行多元化经营,能充分利用各行业之间的互补性,有效分散和降低经营风险,提高运营效率,进而提升综合竞争力。

  第五、走出国门,加速国际化进程。

  随着经济全球化的程度不断加深,全球金融一体化的趋势也日趋显著,国际证券业跨国经营的趋势不可阻挡。在这种背景下,国内券商只有加入这个国际化的金融体系才可以实现可持续发展。尽管在未来相当长的时间里,国内市场仍将是中国券商的主要利润来源,但在来势汹汹的外资券商面前,国内券商需要变被动防守为主动进攻,通过海外扩张壮大自己以应对挑战。

  (作者为中央财经大学中国银行业研究中心主任、教授)
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