辽宁民企海外上市成融资重要渠道 20家融资98亿

　　海外上市渐成我省民企融资重要渠道

　　近日，记者在省金融办了解到，截至目前，我省有20家民营企业成功登陆美国、香港、新加坡、加拿大、英国等海外资本市场，占我省海外上市公司总数的77%。在海外上市过程中，这些民营企业通过公开募集、私募、引进机构投资者、上市前增资扩股等方式融资约98亿元人民币，占我省海外资本市场募集资金的50%。

　　我省海外上市的企业大多是民营企业。沈阳峻煌生化是我省第一家在新加坡证券交易所主板持牌上市的企业；锦州万得包装成为我国第一家登陆英国AIM市场的企业；大连汉枫是我省首家进入加拿大资本市场的企业。2007年，沈阳民营企业三生制药登陆美国纳斯达克市场IPO，打破过去5年里在纳斯达克上市的生物科技类企业实际发行价未超过定价上限发行价的局面，同时，沈阳三生制药也成为我省第一家在纳斯达克上市的民营企业。

　　这些民营企业不仅为企业自身快速发展搭建了国际资本市场的融资平台，而且也为我省民营企业海外上市探索了很好的途径，塑造了我省在国际资本市场上的辽宁老工业基地振兴的品牌形象。

　　中国民营企业在2007年海外上市，掀起了碧桂园与中国首富杨惠妍、巨人网络和史玉柱、阿里巴巴和马云创富神话等热潮，与这些海外上市现象一道，我省民营企业在省政府的大力支持下，将目光更多盯向了境外上市，寻求打破融资“瓶颈”窒息，让企业持续发展，踏上国际化管理模式的路径。据了解，目前，我省拟海外上市的民营企业已达200家，其中多家重点企业已进入最后冲刺阶段，预计近期有望实现上市融资。在海外上市过程中，专家指出，民营企业必须明了海外上市的相关法规和具体过程，企业经营者要慎重选择一个可信的投资银行或中介机构，衡量上市融资成本，熟悉掌握海外证券市场的市盈率情况，避免盲目高价定位发行。企业海外上市后，并不是万事大吉，企业的财务管理、经营能力、内控流程、企业诚信度、透明度都将是维护企业在海外资本市场立足的关键点。

　　融资发展仍是第一需求

　　“我们是为沈阳机床、沈阳鼓风、黎明等提供初级产品的机械加工企业，100多人创造了年产值1亿多元，估计2008年，如果各项材料准备充分的话，能有2亿产值。但工业项目需要资金很大，几十万甚至上百万都不够用。我们现在要上300吨材料，每吨就需要6000元左右，这就是很大一笔费用。我们企业很关注现金流这部分，缺现金啊。”在1月15日“资金项目：2008年沈阳企业赴美上市洽淡会”上，一位沈阳民营企业负责人边用笔在纸上计算着他所举的材料费所需现金，一边表达着对企业发展缺资金渴望的心情。

　　这位民营企业负责人对企业融资的关注，也是一些缺乏资金的民营企业常常会遇到的。企业资金来源于三部分：一是企业自身积累的资本，二是银行贷款，三是海内外融资。

　　一直以来，民营企业发展的瓶颈是贷款难。国务院发展研究中心曾有一项调查表明，有近60%多的中小企业资金不足，成为制约企业生存、发展的瓶颈。作为老工业基地，在这方面遇到的困难尤其明显，据有关部门调查显示，这方面的问题主要表现在三个方面，一是金融机构对民营企业贷款条件限制多；二是民营企业没有或缺少固定资产，所以缺乏贷款担保；三是民营企业融资渠道单一，除银行外，进入资本市场直接融资的少。银行不愿对中小企业放贷的原因，是其资信等级低，缺乏抵押资产，所以风险集中，交易和监控成本高。

　　企业自有积累资金不足，贷款又难，只有海内外融资这一渠道了。据了解，目前，海外上市的门槛比国内中小企业板、主板的门槛都低，一些年收入4000万、5000万元，年利润2000万、3000万元的中小企业，常常会选择海外上市。对于那些不符合内地市场发行上市条件的民营企业，由于海外市场层次较多，创业板上市门槛很低，选择到海外发行上市便成为顺理成章的事情。相比内地中小板3年盈利要求，香港、新加坡创业板没有盈利要求，企业存续期各为2年和1年，上市门槛很低，因此，一些过往没有盈利记录，但是今后有很好盈利前景的民营企业选择了香港和新加坡市场。

　　很多民营企业，包括一些国有企业缺乏资金来源以扩展业务、购置新设备、开拓新的市场或招募新员工。公开销售股份，即在交易所上市能使企业迅速募集到发展所需的大额资本成为直接融资渠道。这些资本还可以用来支撑资产负债表，作为收购其他公司用途，或是作为红利分配给原始股东。有时，公司还可以将其股份作为抵押向银行和其他金融机构借贷。

　　海外证券交易所与投资银行青睐民企

　　近些年我省民营企业海外上市的增长速度较快。这是因为随着中国经济的持续增长，越来越多的民营企业开始将目光转向海外资本市场，国外的投资者与外资投行也都迫不及待地关注来自中国的有上市要求的民营企业，希望从中找到更好的投资或者业务机会。各大证券交易所近些年纷纷在中国设立了分支机构，为了抓住优秀的中国民营企业资源，各大境外交易所在中国不惜使出浑身解数，在各种场合和经济论坛上，都不忘向中国民营企业推介自己。

　　我国持续高速的经济增长使中国概念受到资本市场的热情追捧。去年，中国民营企业在华尔街独占鳌头，甚至打出中国国旗。这为中国民营企业赢得了海外证券交易所以及投资银行和投融资中介机构更多的目光。

　　在1月15日的“项目资金：2008年沈阳企业赴美投融资洽淡会”上，美国绿树金融国际有限公司的总裁率其亚太区总裁及法律顾问向到会的30多家沈阳企业介绍海外上市的技巧与要求。其亚太区总裁蔡先生在介绍完海外上市要求以及标准后，询问在座沈阳企业家时，曾就“高科技”企业做出极热心的关注，显现出有意与高科技企业洽淡的兴趣。

　　之所以选择在2008年年初就开始在沈阳融资服务的宣传洽谈，并在洽谈中流露出如此倾向，有关人士分析，中国的中小企业板在近3年半的时间里，从8只扩展到200只，为中小企业腾飞起到了助推作用。2008年中国创业板各项准备工作就绪，上半年就有望推出。创业板的低门槛、高科技、高成长性，将会受到一些高新技术开发区内的高科技民营企业青睐，据了解，沈阳已经有30家企业瞄准这一新的融资机会。国内证券市场的拓宽，让那些为高科技企业办理海外公开上市的服务性投资银行看到了竞争，为争夺这些优质的中国民营企业，必然会加大对中国民营企业推介自己服务的力度。

　　海外上市需慎重做好先期各项准备中国政府对招商引资很重视，在新的形势下，很多地方政府已经将重点从吸引外商直接投资转向了吸引证券投资，通过推动企业海外上市而带动海外资本的投资。海外上市成为地方政府政绩考核的重要指标。有些地方政府即便不将海外上市作为政府政绩考核的重要指标，也将企业海外上市作为金融工作的重点。

　　2001年，国家对企业境内上市审批制度进行改革，省金融办及时提出将工作重点转向推进企业海外上市，成为我省民企海外上市的一个重要转折点。振兴东北等老工业基地政策出台之后，随着我省经济进入第二轮大发展时期，我省为推动企业做了一系列海外上市的先行服务准备。2003年以来，省政府金融办联合香港、美国、新加坡、英国、加拿大、日本等海外证券交易所及中介机构举办了十余次不同形式的推介会和培训会，详细介绍了各地证券市场情况及申请上市操作办法，拓展企业与海外中介机构的沟通渠道，极大调动了企业海外上市的积极性。我省还与新加坡交易所、加拿大多伦多交易所等境外交易所签署了合作备忘录，在企业上市改制、上市辅导申报、并购重组等方面搭建了平台。同时，还建立了上市后备企业库，加大政策扶持力度。

　　专业人士认为，民营企业海外上市以及政府力推海外上市的急切心情可以理解，但海外上市是一个专业的、复杂的系统工程，不仅要有心理准备，更要有业务准备，特别是财务准备。由于对境外上市的相关法规和具体过程缺乏必要的了解，目前国内一些民企决策者往往过于偏信中介机构的片面之词，最终在上市过程中上当受骗、融资失败的案例频频出现。一些海外上市的失败案例，已在国外投资者中造成了不良影响。

　　海外上市，要熟悉海外上市的规则。例如，很多国内民营企业经常存在的关联交易，这是海外交易所最忌讳的；还有国内的家庭式企业普遍存在公司账务与家庭支出混为一体的“公私不分”现象，以及一些民营企业创始人习惯依靠“人制”而非公司治理。这些企业管理方式显然不利于企业上市后的信息披露和管理透明等要求。

　　概而言之，民营企业海外上市前必须清楚，自己的审计、财务、税务等各方面有无缺陷；批文、土地使用证、知识产权证明等是否齐全。而这些内容如果没有专业人才来准备，上市或上市后的运作都可能面临各种麻烦。同时，对于海外上市融资成本的衡量，也是很重要的。

　　如果我省民企在上市的过程中，真正能够做到信用、真实、准确和公正，境外的资本市场的确可以给民企提供长久的资本动力，并且让我省民营企业能建立起企业长期融资渠道，调整企业的经济结构和资本结构，实现企业的规模扩张，树立起企业的国际形象。(辽宁日报 张春红)