中国证券报：电信业或“5并3”谁前景最好

　　越来越多的消息，似乎都在指向目前被看成“确定方案”的5并3方案。按照该方案，中国铁通将并入中国移动，而联通则与网通合并，同时，联通与网通合并后使用联通名称，北方10省以网通主导，南方21省联通主导。另外，联通的CDMA业务将并入中国电信

　　重组方案周内公布？

　　昨天下午，有中国移动内部员工主动爆料，在当天进行的中国移动总经理办公会上，相关领导明确承认，电信行业重组方案已经获得国务院批准。这是春节后诸多关于电信业重组方案传言中又一条直指方案确定的传言。

　　同一天，铁通通知正在各省检查工作的相关集团高管全部停止检查，立刻返回北京，召开紧急会议。该会议也被解读为电信重组方案将在本周内见分晓的重要证据。

　　早在春节之前，业内就有传言，电信业重组将在春节后有实质性进展。随着国务院2月15日常务会议曾经对电信业重组方案进行讨论的消息泄出，关于重组的信息成了名副其实的“信息海”。有业内人士甚至直接在其博客中明确写出，重组方案已经在国务院获得通过，最快本周内就可能对外公布。

　　实际上，新一轮关于重组猜测的“信息爆炸”源头可以回溯到瑞士信贷2月18日发表的一份报告。该报告指出，TD-SCDMA联盟秘书长杨骅在欧洲举办的TD路演会上承认国务院常务会议会讨论电信重组事宜，他预计3G牌照会在数天内发放。

　　此消息一经传播，杨骅立刻公开表示，瑞士信贷误读了他的发言，无论是重组还是3G发牌，他都没有明确指出时间点。瑞士信贷当晚再次发表报告，澄清重组及3G发牌仍不明朗，并且同时预期重组不会在数天内发生。

　　移动、铁通的诸多动作，瑞士信贷的两份报告，让重组方案公布的时间显得越发神秘。然而，有一点可以明确，目前的所有消息几乎都认定，重组方案就是流传最广的“5并3”方案。

　　重组实质已经展开？

　　尽管不能从相关政府部门等权威信息源获得重组的消息，记者还是从几大运营商员工处了解到一些蛛丝马迹。

　　“这两天，公司开会很频繁。公司要求市场部做好CDMA的经营分析。另外，我们人力资源部也已经上报了3G移动人才名单。省公司还成立了移动事业部。”中国电信人力资源部一位工作人员向记者透露了公司近期的工作动态。

　　除此以外，铁通方面也有内部员工透露，铁通已经做好清算固定资产准备，目前每个地市分公司都有专人在做固定资产核算的工作。而联通方面的员工则向记者证实，公司要求所有新建G网基站就近建到网通机房。另外，联通正在开始调查网通的传输资源、人员、仪表、维护情况等。

　　上述消息，似乎都在指向目前被看成“确定方案”的“5并3”方案。按照该方案，中国铁通将并入中国移动，而联通则与网通合并，同时，联通与网通合并后使用联通名称，北方10省以网通主导，南方21省联通主导。另外，联通的CDMA业务将并入中国电信。

　　“5并3”谁成最后赢家？

　　如果所谓的“确定方案”确实属实，那么，这样一个方案中，五大运营商究竟谁未来的前景最好？这是目前市场上的最大热点，同时也是各个运营商内部员工最关心的事。

　　根据记者了解的情况，有不少电信员工就担心，C网究竟将是电信的机会，还是一个包袱。网通的员工对于和联通合并后，两公司能否与移动、电信抗衡也有所顾虑。

　　针对市场的困惑，各个投资银行对于运营商的股价市场预期也各有不同答案。花旗预计，中国联通将成为重组的受益者之一。在四大中资电信股中，瑞信则最看好中国网通，给出“跑赢大市”的评级。至于电信及联通，瑞信认为，重组的大部分利好因素已于现股价反映，故目前评级仅为“中性”。同时，各银行都未对运营商作出长期的预测，可见重组究竟将对各个运营商造成怎样的长期影响，实在很难现在下结论。

　　实际上，重组本身就有一个重要目的，增加运营商之间的竞争，改变垄断格局，也就是说把未来的三大运营商放在一个竞争的平台上，究竟谁强谁弱，还要比了才知道。可以预期的是，近期内，电信行业股都将保持良好势头。银河证券电信业分析师王国平认为，随着电信重组日渐逼近，类似传闻炒作会越来越多。个股涨跌很平常，但是电信重组、3G发牌、电信巨头回归A股都是必然或大概率事件，因此联通和中兴通讯等电信龙头股均逆势表现出良好的抗跌性。

　　奥运之后3G发牌？

　　随着重组越发明朗化，3G发牌是否与重组同期进行成为另一个悬念。随着杨骅否认几天内发牌的说法，市场兴奋的情绪不得不再次冷却。

　　“不可能在这么匆忙的情况下立刻发牌照。”中国移动上海分公司某高层在接受记者采访时断然否认月内发3G牌照的可能性。

　　同时，瑞信也认为电信业重组应早于3G发牌。瑞信分析，先重组，再发牌将有助尽快解决固网业务萎缩，固网商无力竞争的困局，同时又为TD-SCDMA发展提供较充足准备时间。

　　电信行业重组的“5并3”方案有一个明显的特征，就是未来的三大运营商都兼顾固网和移动网。显然，在重组完成后再发放3G牌照，目的性将更加明确。

　　另外，瑞信分析，移动不急于加速在内地300多个城市推行TD－SCDMA第二阶段的建设。一方面是因为目前还没有大规模推行3G服务的迫切需要，另一方面，是因为TD－SCDMA还需更多时间发展。

　　业内人士普遍认为，如果本月内重组方案公布，重组完成基本上要耗费4至6个月，也就是说至少要到奥运会后才会见分晓。那么，3G最早的发牌时间也该在奥运之后。