无论是否出现滞胀，美国经济当前的状况令宏观调控处于两难境地。如果华盛顿开出的药方不见效果，那么美国经济的恶化将导致全球经济发展的减缓，到那时，中国恐怕也难以“独善其身”。
受次贷危机所累，去年最后3个月美国经济增长明显减速，26日再次传出走势不利的坏消息。当天公布的一系列经济数据显示，在房价不振、消费者信心低落之时，美国通货膨胀势头丝毫不减、物价持续上涨。
房价低迷
美国政府26日公布的数据显示，美国房屋价格指数走低，房地产市场短期内难以走出次贷危机阴影。
当天房屋价格指数显示，去年12月，美国20多个城市的房屋价格指数比一年前下跌9．1％，高出经济学家预期的8.2％的跌幅。这个指数代表重复销售的独幢房屋价格水平，不包括公寓套房。
美国房地产市场冬季销售状况通常不甚理想，但最新公布的房屋价格指数仍然低于常理。如果以3个月内的移动平均数计算，美国房屋价格指数去年全年下降超过20％。去年第四季度，房屋价格指数下降8.9％，是该指数问世20年来出现的最大跌幅。
标准普尔公司分析说：“数据证明，房地产市场危机在恶化。”
物价高涨
房价低迷本是经济减速的征兆，但同一天公布的价格指数却显示，美国商品价格持续上涨，通货膨胀势头凶猛。
美国劳工部公布的数据显示，今年1月，美国批发价格指数（ＰＰＩ）上涨1％。这项指数代表的商品价格不包括消费税和销售成本。过去12个月里，美国批发价格指数上涨7.4％，是1981年10月以来的最大增幅。
食品和能源涨价是美国物价上涨的“主犯”。今年1月，美国食品价格上涨1.7％，比去年同期上涨8.3％；能源价格上涨1.5％，比去年同期上涨22.6％。
值得注意的是，即使排除食品和能源涨价的因素，今年1月美国商品价格指数仍然比去年上涨2.3％，比上个月增长2％。物价上涨显示，美国通货膨胀问题严峻。
美国《商业周刊》26日报道说：“通货膨胀数据益发反映出经济的全面变化，影响了从处方药、肥皂、消毒剂、白金到黄金珠宝等广泛商品价格。”
信心低落
在一连串不利经济数据面前，消费者反应阴郁。美国经济评议会当天公布的数据显示，今年2月美国的消费者信心指数跌至5年来最低水平。
根据经济评议会的数据，美国消费者信心指数在今年2月跌至75.0，低于1月的87.3，也低于经济学家82.0的预期，是1993年以来的最低水平。
消费者对现状评估从上次统计的114.3下滑至100.6，对未来预期从69.3跌至57.9。
标准普尔公司分析报告说：“消费者信心低落再次证明，消费将会削弱，经济可能持续衰退。”
消费者也不看好就业前景。数据显示，23.8％的受访者认为“工作难找”，是2005年10月以来的最高水平；而认为“有好多工作”的受访者只有20.6％，是2005年4月以来的最低水平。
美联社经济记者让尼娜·阿韦尔萨26日报道说，美国不少雇主在1月加大裁员力度，堪称4年来之最。
滞胀担忧
美国房价低迷、物价上涨的数据引起担心，因为这可能预示着经济衰退与通货膨胀并行出现的滞胀现象。通常情况下，经济增长过热会加剧通货膨胀，引发物价上涨；反之，经济减速能起到“降温”作用，缓解通货膨胀压力。美国经济当前展示的趋势则不同于上述两种情况。
去年夏天次贷危机爆发以来，美国经济增长势头明显减缓。26日公布的房屋价格指数下跌、消费者信心低迷和近来失业率走高等迹象进一步证明，美国经济减速已成趋势。谈到美国经济现状，白宫发言人达娜·佩里诺说：“我们正在减速。”
尽管美国经济减速，通货膨胀情况并未好转，26日公布的批发商品价格指数即可证明。数据显示，当前美国经济减速与通货膨胀并行存在。在20世纪70年代，美国经济出现与此相似但更为恶劣的情况，被经济学家称为“滞胀”。
26日有关经济数据公布之后，美国经济是否再度陷入滞胀成为热门话题。美国《商业周刊》当天报道题为《看起来很像滞胀……》。美国经济和金融资讯公司“经济决策公司”首席经济师艾伦·赛奈说：“与70年代相比，我得说这只算温和的滞胀，但还是同一种"动物"。”
袁原（新华社特稿）
欧元对美元汇率首破 关口
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一家之言
美学者解析
美经济走向“全面崩溃”12步
前美联储主席格林斯潘在《动荡年代》一书中这样写道：“在我看来，美国经济运行并未出现全面的大泡沫，相反只是一些局部的小气泡，这些小气泡并不能影响美国整体经济运行。”
格老曾经就是这样评价美国的房地产泡沫的。遗憾的是，格老判断失误。那么，这一轮的经济低迷到底会发展成什么样子呢？资深的专家自然能给出比较可信的回答，为此我们采访了纽约大学斯特恩商学院的努尼尔·鲁宾尼教授。
最近，鲁宾尼教授对于美国经济的预期可谓令人毛骨悚然，不过却也不无道理，而且值得关注。早在2006年7月，鲁宾尼就提出了一个在当时颇具争议的预言：美国经济面临衰退的可能。而现在，鲁宾尼则认为，美国金融市场及整体经济出现“灾难性”衰退的可能性进一步增加。鲁宾尼对自己所做的经济预期作了如下说明，他认为美国经济将出现“恶性循环，经济的进一步衰退将推高金融业的损失，而金融业损失的进一步扩大以及金融业整体的崩溃将进一步加剧此轮美国经济衰退”。
较之于我，鲁宾尼教授可能更喜欢做条目性的说明。鲁宾尼教授在这儿列出了金融业走向崩溃的12步。
第1步美国经济有史以来最为严重的房地产衰退。鲁宾尼称，这轮衰退，美国房地产价格将从峰值下跌20—30%，而美国家庭财产将因此减少4—6万亿美元。1000万户美国家庭的资产净值或成负数，在此情况下，只能暂停住房按揭还款，因此将会有更多的房产承建商破产。
第2步次贷危机的损失将进一步扩大，远超过现在2500—3000亿美元的估计。鲁宾尼指出，2005到2007年间的按揭中大概有6成属于“冒进型或毒药型”贷款。高盛对按揭损失的估计是4000亿美元，不过，如果房屋价格跌幅超过2成，损失可能会超过现有估算。银行放贷能力会因此进一步受到限制。
第3步无担保消费信贷出现巨额损失，信用卡、汽车贷款和教育贷款等无一幸免。按揭行业的“信贷紧缩”将可能蔓延到整个消费信贷领域。
第4步专业信用保险商信用降级，保险业务将有可能停滞，因其业务赖以运转的AAA级评定将会不保。随后，1500亿美元价值的资产抵押债券也会面临降级的可能。
第5步 商业房产市场崩盘。
第6步 大型区域或国家银行破产。
第7步 之前的杠杆收购在这个时期也会引发巨额损失。金融机构的资产负债表将因此出现数千亿美元的账面损失。
第8步企业偿贷失败浪潮。从整体来看，美国的企业运作良好，但是，部分“肥尾”型企业盈利能力比较差，资产负债率比较高。偿贷失败会进一步危及“信用风险互换”市场（是一种借贷保险市场，各借贷机构借此多元化信贷产品，分担风险）。由此引发的损失估计在2500亿左右，一些保险商有可能因此破产。
第9步影子金融体系崩溃。影子金融机构无法从央行直接获得贷款，这将进一步削弱他们的应险能力，对冲基金、特殊投资工具等引发的动荡有可能因此扩大。
第10步 股市进一步下跌。对冲基金操作失败、追加保证金以及恐慌下的卖空无疑会使股市一泻千里。
第11步抽干金融市场的流动性，受影响的市场包括银行同业间拆借市场以及短期信贷市场。与此同时，对于企业偿贷能力的忧虑也会进一步加深。
第12步 恶性循环开始，亏损、资本盈余减少、信贷紧缩、压力下股票抛售以及受损资产在成本价下进行拍卖。
这就是走向全面经济崩溃的12步。鲁宾尼的总结性陈述如下：“金融市场的损失累计将超过1万亿美元，这轮经济衰退的时间会因此延长，影响也更加恶劣。”他还提到，这也是伯南克及联储同仁时刻提防的“噩梦般的后果”。同时鲁宾尼的这个预期也解释了联储何以会在长期漠视金融风险的情况下，在本年年初就大幅下调利率，无非是为了预防金融市场的崩溃。
鲁宾尼的这种设想能不能站得住脚？能。而且，我们相信，如果鲁宾尼的这种设想变为现实，将结束所有关于“脱钩”的辩论。鲁宾尼还警告，如果这种灾难性的情况持续6个季度，世界其他地区的救市政策届时可能也不过是杯水车薪，为时已晚。
《金融时报》 作者：马丁·沃尔夫
（本报北京专电）
观 察
两难境地
无论是否出现滞胀，美国经济当前的状况令宏观调控处于两难境地。
一方面，美国经济近来增长缓慢几乎停滞，但刺激经济发展的宏观调控可能恶化通货膨胀的情况。另一方面，如果实施紧缩的财政政策，虽能缓解通货膨胀压力，却不利于刺激经济增长。
美国联邦储备委员会如今面临的挑战尤其艰巨。美国金融网站Bankrate.com高级金融分析师格雷格·麦克布莱德说：“美联储现在忙得不可开交，"前门"被经济减速占着，看来通货膨胀又溜进了"后门"。”
去年夏天次贷危机爆发以来，美联储已经多次采取宏观调控措施，自去年9月以来其基准利率从5.25％下调至当前的3％。
不少分析人士认为，美联储不大可能同时解决经济减速和通货膨胀两个问题。全球财经研究公司经济师布莱恩·贝蒂纳认为，美联储主席本·伯南克不可能“双线作战”。他认为，当前最紧迫的任务是促进经济增长而非控制通货膨胀。他说：“这是必打之仗，对通货膨胀作战则可以晚些。”市场预期，美联储在3月18日举行会议时可能会再度宣布降息。
美国投资公司“德怀特资产管理”首席经济分析师简·卡伦则认为，过去几个月已累积不小的通货膨胀压力，如果宏观调控政策太过宽松，“市场可能会呈现负面反应。”她警告说：“美联储得小心行事。”
还有一些分析人士认为，短期内不能断定美国经济走向，有关滞胀的预言不过是杞人忧天。
摩根士丹利公司经济师理查德·伯纳认为，随着美国经济持续走弱，通货膨胀压力迟早会逐渐消散。他说：“我认为，随着成本上升，公司盈利不久将受影响，但不大可能传递给消费者。”
阿格斯研究公司首席经济师理查德·亚马龙则认为，尽管房地产和金融业表现不佳，美国经济并非全盘陷入衰退，通货膨胀更值得担忧。他举例说，美国农业已经出现过热迹象。过去12个月里，美国鸡蛋、通心粉和农机批发价格指数分别上涨60.1％、30.4％和2％。
美联社报道认为，与70年代滞胀时两位数的通货膨胀率相比，美国当前的通货膨胀和失业率等数据指标还算乐观。在1975年，美国失业率高达8.5％，而如今的失业率为4.6％。
全球财经研究公司经济师贝蒂纳说，如果说滞胀是一场重病，那美国现在的情况“就像一场重感冒”。
袁原（新华社供本报特稿）
链 接
美联储
再注资300亿美元
美国联邦储备委员会26日宣布，该委员会25日再次通过贷款拍卖方式为商业银行提供了300亿美元资金，以增加市场流动性。
这是美联储自去年12月以来的第六次贷款拍卖活动，贷款利率为3．080％。迄今为止，美联储已通过贷款拍卖活动为商业银行提供了1600亿美元资金。
在最初两次贷款拍卖活动中，美联储向商业银行提供的贷款金额均为200亿美元，贷款利率分别为4．65％和4．67％，均低于美联储4．75％的贴现率。美联储将第三次和第四次拍卖活动提供的贷款额提高到300亿美元，贷款利率分别降到3．95％和3．123％。第五次拍卖活动是本月11日举行的，提供的贷款额为300亿美元，贷款利率为3．010％。(据新华社电)
美基准利率下调
没减轻房贷成本
据媒体26日报道说，尽管由伯南克主持的美国联邦储备委员会近期的降息举措是1982年以来最为激进的，但这仍然无法降低大部分按揭买房人的借贷成本。
今年1月30日，美联储再度降息50个基点，联邦基金利率降至3％。而就在之前的22日美联储也曾降息，短短9天内两度降息，幅度总计高达125个基点，为1990年以来美联储采取的最为激进的货币政策。
美国第二大抵押贷款提供商——房地美（联邦住房抵押贷款公司）发布的数据显示，过去四周，30年房贷的平均固定利率上涨超过0．5个百分点，达6．04％。据媒体的统计显示，对于30万美元的30年房贷而言，购房人每月将多支付107美元，30年将多增3．8万美元。美联储的统计显示，美国超过三分之二的人拥有住房，其持有的房屋抵押贷款债务总计高达11万亿美元。
(据新华社电)
美联储副主席暗示
将维持低利率政策
美联储副主席科恩26日表示，美国信贷市场动荡和经济减速风险大于通胀压力，他暗示美联储可能继续维持低利率政策。
媒体援引科恩的话说，“我不认为近期的通胀上升趋势会持续”。这位美联储官员认为，金融市场和整体经济的疲软产生的不良影响更严重。业内人士认为，科恩的上述表态说明美联储将维持低利率政策。(据新华社电)
调查显示
美国人理财意识差
美国哈佛大学商学院与达特茅斯学院联合进行的一项调查显示，多数美国人理财意识淡薄，对个人理财问题的复杂性缺乏足够认知。
哈佛商学院与达特茅斯学院对1000个美国人进行了调查，假设他们目前存在一定数额的信用卡债务，要求他们计算出经过多长时间其所欠债务数额会翻一番。根据26日公布的调查结果，仅有35．9％的受访者能够正确计算出这一时间；18．2％的人不知如何作答。此外，26％的受访者认为自己目前的债务水平难以应付，61％的人表示其负债额度适当。
此外，美国储蓄教育委员会最近进行的一项调查显示，储蓄不足是导致美国家庭财务状况恶化的又一原因。据其调查，仅有28％的受访者储蓄占收入的比率达到了10％这一推荐水平。
(据新华社电)
受一系列利空经济数据的影响，26日纽约汇市美元汇率全面下跌，在纽约汇市电子交易时段，欧元对美元汇率首次突破1比1．50关口。
当天纽约汇市尾市时，欧元对美元汇率从前一个交易日的1比1．4825升至1比1．4967。在随后的电子交易中，欧元对美元汇率一度升至1比1．5047，创下新的历史最高纪录。
此外，当天纽约汇市英镑对美元比价从1比1．9667升至1比1．9862，美元对日元比价从1比108．07降至1比107．26，美元对瑞士法郎比价从1比1．0889降至1比1．0759。
当天，美国著名研究机构会议委员会公布的2月份消费者信心指数从1月份的87．3降至75，远低于分析人士的预期。美国劳工部公布的1月份批发物价也因石油和食品价格高涨而增长了1％，远高于分析人士预测的0．4％。这些数据导致市场对美国经济前景感到担忧，并认为美国联邦储备委员会将会继续降息以刺激经济增长。同时，这些数据也成为26日直接打压美元汇率的重要因素。(据新华社电)
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