平安融资高票通过引圈钱质疑 证监会将严格审核

　　天量融资高票通过引发“圈钱”质疑 证监会称将依法严格审核

　　平安融资事件考验监管智慧

　　本报记者 周芬棉

　　中国平安的股东大会，在万千中小投资者的质疑与不满声中，终于在昨日毫无悬念地高票通过了董事会提交的融资议案。

　　股东大会的结果，意味着平安已经按公司法的规定，完成了即将进行天量融资的第一步，接下来就是向监管部门报送申请。“按照现有的证券发行管理办法，监管部门也很难找出不核准其申请的理由。”有专家表示，“这就给监管部门提出了难题，到底是按法律规定给予核准呢，还是又回到用行政手段办事的老路上去？无论哪一种办法，都会产生一系列的问题。”

　　股东大会以92.8%通过率了结

　　昨日18时22分，关于平安融资议案准确的通过率，第一时间出现在了各大门户网站的显要位置。22时，平安以最快的速度发布了公告。

　　公告显示，参加昨日临时股东大会有现场会议和网络投票两种形式，共有8934名股东及股东代理人参加投票，代表股份约56.97亿股，占平安总股本73.45亿股的77.57%。按照公司法的规定，股东大会审议增发融资议案，必须有代表股份三分之二以上的股东出席，这第一个三分之二已经满足。

　　向不特定投资者公开发行A股的议案，作为股东大会的核心议案，投赞成票的有52.87亿股，赞成比例为92.8%，按公司法规定，通过比例必须达到三分之二，毫无疑问第二个三分之二也已达到。

　　互联网时代，把一切鲜为人知的事，在最短的时间内搞得人尽皆知。从股东大会传来的消息是，会议开得“相当热烈”。“倒平安”和“挺平安”针锋相对，各说各的理，每一方都有一大堆理由。

　　但这些枯燥的数字和“故事”却说明一个事实，这就是，股东大会已经通过了公司融资的议案。这就意味着，在接下来的日子里，平安董事会将着手增发12亿新股和412亿分离交易可转债的报批和发行工作，如果按照3月5日平安股票的收盘价计算的话，平安融资所需要的资金将超过1200亿元。

　　在公司高管激动地表示，平安将用这些资金进一步扩大公司规模，向更大、更强的国际一流公司迈进的时候，场外进行的一项万名投资者调查，却给公司高管泼了盆凉水。网上调查显示，有96.1%的投资者认为，本次中国平安再融资方案获得通过，将必定拖累股市大跌；同时有近七成的投资者选择将抛出平安股票。

　　平安融资方案为何引发“众怒”

　　在平安股东大会召开前，关于平安融资计划也有一项网上调查。调查从2月20日14时到21日8时52分，不到一天的时间有近20万人参与投票，其中反对193609票，占总票数的97.6%；赞成4858票，仅占2.4%。这就说明，“平安融资不得人心”，有分析人士如此表示。

　　其实，中国平安是一家业绩很不错的公司。据中国平安保险(集团)2月15日公布，公司今年1月各项收入共计145.19亿元，同比增长49.33%。

　　“但是，问题出在它在不恰当的时候，用不恰当的巨大融资额度，把投资者吓住了。”北京问天律师事务所张远忠博士，一直紧盯着平安融资的每一步，据他分析，“说是不恰当的时候，是因为股市经过两年的大牛市后已显疲态，美国次级贷款的风险还在不断释放，南方大面积冰雪灾害又接踵而至，加之宏观经济等方面的影响，投资者信心已经大不如前，新年刚过，平安第一家提出了融资大单。在股市资金已经有限的时候，又要抽去大量的血，投资者自然不答应。”

　　而且，就在平安1月21日提出融资计划之后，紧跟着又有很多公司抛出融资方案。短短一个月内共有23家上市公司密集出台再融资方案，涉及资金2043亿元。

　　本来融资是好事，在去年融资就被当成利好，说明公司更有发展。“但是今年，在市场不好的时候，包括平安在内，在提出融资计划的时候，并没有向投资者披露足够的信息，直到股东大会召开后的今天，关于这么大资金的去向，公司高管也没有完全说清楚。”张远忠分析说，而且，平安是在刚刚上市不到一年的时候，在投资者没有得到任何好处的时候，又向投资者“要钱”的。

　　这就提出了一个问题，公司融资的目的是什么？知名财经人士江国成告诉记者：“我国证券市场上没有建立起一种正常的回报制度，缺乏回报文化，上市公司只强调向市场融资，没有使投资者真切感受到投资会有收益。”他认为，“如果一个公司仅仅为了扩张而不向投资者进行回报，那这样的公司是否能够称之为真正强大的好公司，很值得怀疑。”

　　平安仅向A股融资引发质疑

　　“平安不仅在中国内地上市，还在香港上市，为什么只在A股市场融资，而不同时在H股市场融资？”张远忠分析说，“这是平安融资受质疑最重要的一个原因。同股同权，为什么只让内地投资者为公司的发展出力，而让其他投资者坐享收益？”他认为，平安融资之所以引起这么大的关注，不在H股融资是一大因素。“现在，平安股东大会一通过，会不会又被其他公司效法。平安在这方面开了一个头，让投资者心存顾虑。融资已成为市场下跌的最大坏消息，既然都不说清理由，投资者当然会认为这是在圈钱。”张远忠说。

　　同时，有专业人士认为，平安股东大会通过融资议案，实际上就是对中小投资者利益的损害。知名财经评论员叶檀说，平安高通过率是“机构投资者与散户投资者权利不平等”的产物。他指出，虽然目前平安的持股情况非常分散，但在平安前十大股东中，有6个股东均为上市前的老股东，交情深厚，沟通便利，自己人当然会投赞成票。

　　据记者了解，平安个人股东有30万户，持股47.7%，绝大部分散户投了反对票。但最后的投票结果却表明，中小投资者虽然人数众多，但在现有的投资机制面前，仍然是弱势。

　　据叶檀分析，“平安股东大会高票通过融资议案，同样说明了受益股东与受损股东权益的不平等。在会上也有极少数散户投了赞成票，他们将上涨的希望留给了自己，而将股市尤其是金融股全线下跌的风险甩给了其他投资者。他们希望有更弱势的人为自己埋单。”

　　“就股东权益层面而言，不能说大股东权益就不保护，而只保护中小股东权益。”张远忠说，“大股东出资多，当然他的权益也要保护。但现实的情况是，中小股东无论在信息、公司决策等方面，都处于被动的弱势地位，在公司没有分红或者分红很少的情况下，他获得的只是股票的价差，而大股东却是强势。也正因此，保护中小投资者的利益才显得更为重要一些。”

　　平安融资给监管者出了难题

　　依照法律程序，平安股东大会在通过融资方案后，自然会向监管部门申报。“核准不核准，皮球就踢到证监会了。”有分析人士指出。

　　虽然证监会有关人士曾在回答记者提问时说，“上市公司不得恶意圈钱，上市公司融资应考虑市场承受能力”，但这是泛指。中国证监会副主席范福春在昨日的全国“两会”上，针对平安融资专门指出“证监会会严格、依法进行审核”，这也是证监会对平安融资事件的首次表态。张远忠对此的评价是，“这些表态实际上什么也没有说。难道证监会以前的审核是不严格的，不是依法进行的？”

　　实际上，我国已于2006年专门出台了《上市公司证券发行管理办法》，但“管理办法多是笼统的原则性的规定，依照现行的管理办法，很难说平安融资不符合法律的规定”。张远忠分析认为，“很显然，证监会如果核准了，市场承受不了，很有可能还会有源源不断的公司提出融资申请。到时候又怎么办？但如果不核准，平安又可能提出行政复议，认为证监会做法不当。而且，证监会还有可能背上不依法行政、用行政手段干预市场的恶名。”

　　知名证券律师宋一欣则是另一种看法：“让市场去决定。融资按程序走，这没什么好说的。如果融资多了，没有投资者去买，市场资金太紧张，融资计划完不成，自然不会有公司愿意再融资。就是要融资，也会选择适当的时机。”

　　“平安融资，看来是开弓没有回头箭。”有专家分析，“这件事背后反映的是现行制度的缺失”。北京大成律师事务所陶雨生认为，“这也是监管部门在制度设计上应当考虑的事，比如提高融资的门槛，要求上市公司在融资之时，要先对投资者有回报，上次融资之后三年或者两年内不得再融资，或者要求详细披露，同时加强对融资资金用途的审查，防止挪用。”

　　本报北京3月6日讯

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