3700万新股民的2008难题：解套方法论

　　3700万新股民的2008难题：解套方法论

　　在2007年看似波澜壮阔的大牛市下，竟有超过半数的投资者处于亏损，跑赢大盘指数的投资者仅7.26%。冷静分析，亏损的大多数人应该属于追涨杀跌的那一群人。

　　“股神”巴菲特最近刚以620亿美元的个人资产超越比尔·盖茨，登上《福布斯》富豪榜首位。巴菲特每年的盈利是25%，而他的神奇之处在于将这25%持续了30多年。在中国经济大发展的背景下，投资机遇应该远大于巴菲特所经历的30年。在经济高速发展，上市公司利润大幅增长的前提内，投资者完全可以提高自己的收益预期，最大程度分享经济成长，前提是必须自己投资有道——首先一定要对股票形成自己的判断。

　　投资何道？时间才是收益

　　记者◎谢九 插图◎赵阳 何蔼

　　牛市中的亏损

　　中登公司(中国证券登记结算公司)的数据显示，2006年底，沪深两市的账户总数为7854万户，2008年1月这一数字变为11462万户，这期间新增3608万户——2007年一年的开户数，已经接近过去17年开户总数的50%，当然，不排斥这其中许多股民同时在沪深两市开户。如果将2007年以后入市的人称之为新股民，其占投资者总数已经超过了1/3，这的确是一个惊人的比例。

　　在过去的一年多里，这批巨大数量的新股民大致经历了这样的过程：2007年农历春节前后，指数开始加速上涨，不到3个月内，上证指数从2500点蹿升至4300点，涨幅超过70%，而很多绩差股、垃圾股的涨幅更是远远超过100%甚至更多。新股民们充分享受了财富快速膨胀的快感，这是一轮典型的散户行情，当时很多基金经理都自嘲因为看不懂而踏空。不过，猛冲猛打的新股民们很快迎来当头一棒，印花税上调导致“5·30”大调整，很多个股连续遭受3～4个跌停板的打击，从未见过如此阵势的新股民们多在第3或者第4个跌停板上割肉出局。经过暴风骤雨般的4天后，指数很快上涨并收复失地，前期坚守的新股民似乎看到了希望，出局的投资者又再度投入，不过指数随后再度猛烈下跌，在两周时间内重新回到“5·30”的低点。一个月之内的两次大清洗，很多脆弱的投资者最终被振荡出局。

　　“5·30”成为一个重要的分水岭。虽然指数迅速上涨至6100点，回望“5·30”的点位不过是一个小山脚，但是很多股票从此元气大伤，再也没有回到2007年5月30日的高点，和指数严重背离，而一些在“5·30”中毫发无损的蓝筹股则频频创出历史新高，很多散户在垃圾股身上吸取教训后，转而和机构共同拥抱大盘蓝筹。如果说“5·30”之前是散户们制造了垃圾股泡沫，“5·30”之后则是机构们制造了大盘蓝筹股泡沫——工商银行、中国石化、宝钢股份、万科等大盘蓝筹的股价都在之后的几个月内迅速翻番。最为可悲的是一些中小散户，在遭受“5·30”的重挫后投入大盘蓝筹的怀抱，结果从6100点到4200点的调整中，大盘蓝筹成为领跌龙头，让他们的账户再次迅速缩水。

　　去年底，《中国证券报》和大智慧公司联合进行了一项投资者2007年的收益调查，在11205位被调查者中，只有48.6%的投资者在股市获利，其中7.26%的投资者跑赢大盘，11%获利在50%～100%，16.88%获利为20%～50%，13.51%获利在10%左右。在51.4%的亏损者中，18.61%亏损幅度在20%～50%，有16.61%的人亏损在10%左右，更有2.44%的亏损超过了50%。调查结果虽然不一定精确，但也大体反映出投资者的总体盈亏状况，应该说，这样的结果还是多少有些令人意外——在看似波澜壮阔的大牛市下，竟有超过半数的投资者处于亏损，而且，跑赢大盘指数的投资者也仅7.26%。如果专门针对2007年入市的新股民做一项调查，情况应该更悲观:这项调查截止时间为去年的12月7日，当时上证指数为5091点，随后大盘迎来更大的调整，最低一度下探至4123点，自调查日起再挫19%，投资者的账户显然更加惨不忍睹。

　　被套与解套

　　投资不仅需要高超的技术，有时候更需要良好的心理素质，尤其是在市场大幅下挫的时候。投资者在被套之后，通常会有这样的两种反应:一是死守，坚信总有解套之日；二是割肉，迅速了断。两种反应并无绝对的对错之分，重点在于对自己所持股票有充分的了解，才能做出正确判断。不同的个股应有不同的应对之策，如果当初买入之时就是稀里糊涂，如何卖出自然更是随意而为了。

　　经济学上有个概念叫做沉没成本，意思是指那些已经发生的而且无法回收的成本。经济学对沉没成本的理解是，既然是已经无法回收的成本，那么它就不应该影响你对未来的抉择，但是在现实生活中，很多人因为心理作用，往往让沉没成本影响自己的决定。有人做过这样的小试验，让一群人去购买某个剧院的年票，但是他们的购买价格并不一样，有些人的价格是1000元，有些人是800元，有些人是500元，还有人是免费赠送。在一年内，统计这些人去剧院看演出的次数，最后一定是花钱多的人去的次数最多，免费的人去得最少，因为这些花了大价钱的人会认为，如果不多去几次，自己的1000元就花得太不值得了。其实，你投入的1000元已经是沉没成本，无论你去0次还是去100次，1000元都已经无法收回，而事实上你去剧院的次数应该取决于演出带给你的愉悦程度，如果演出水平只是一般甚至乏味，你还仅仅因为自己已经付出了1000元而常去不懈，就只不过是在追加更多的错误成本。

　　如果将沉没成本的概念套用到股市上，你用20元/股的价格买了某只股票，是继续持有还是卖出，和你的买入成本20元并没有关系，而是取决于你对这只股票未来走势的预期。如果你预期这只股票可以上涨到60元，那么即使这只股票的价格现在已经到了40元，你也还应该继续持有——当然，前提是你没有发现有更大上涨空间的股票。如果你预期它的股价会跌到10元，即使你现在已经被套在15元，也应该割肉出局。有时候，割肉也是一种解套的方式，尤其是割掉烂肉，如果能迅速了断并且及时转换到更优质的股票，往往能迅速收复失地;如果一味在一艘沉船上死守，即使大盘反弹，个股也不一定跟随反弹。

　　新股民常犯的错误是，在买入一只股票时对其相当看好，结果因为长时间不涨甚至下跌，就变得无法忍受而决定卖出。最常见的情况是，卖出之后股价很快就飙升了。如果只是因为忍受不了长期的盘整和下跌而决定卖出，那么在卖出股票之前，试着问自己一个问题——如果我手上不是持有股票而是持有现金，这只股票跌到这个价位后，我会不会买进？如果答案是买进，那么你自然不应该卖出了，而且，如果有现金的话，你还应该继续买进。人们常常因为心理误区而影响自己的决定，在这方面，丹尼尔·卡尼曼(Daniel Kahneman)曾经做过一些有趣的研究，并获得了2002年的诺贝尔经济学奖。

　　贪婪和恐惧是投资者最常见的两种情绪，新股民通常是行情走牛时贪婪，行情走熊时恐惧，而高手则恰好相反，行情越是沸腾越恐惧，行情越是悲观越贪婪。股市行情走牛市时，投资者通常会过于自信，并将取得的不错业绩全都归功于自己的投资能力，并认为自己能够永远不败;而当行情不好时，通常又会过于悲观，一方面诅咒市场，一方面怀疑自己的能力。所以，新股民们在6000点上方大多无所畏惧，反而会在4000点附近缩手缩脚。与4个月前的历史高点相比，上市公司的基本面并没有恶化，而估值水平已经大幅回落，其实正是价值投资者建仓的良机。

　　彼得·林奇在他那本畅销书《战胜华尔街》中写道：“在过去70多年历史上发生的40次股市暴跌中，即使其中39次我提前预测到，而且在暴跌前卖掉了所有的股票，我最后也会后悔万分的。因为即使是跌幅最大的那次股灾，股价最终也涨回来了，而且涨得更高。”“每当股市大跌，我对未来忧虑之时，我就会回忆过去历史上发生过40次股市大跌这一事实，来安抚自己那颗有些恐惧的心。我告诉自己，股市大跌其实是好事，让我们又有一次好机会以很低的价格买入那些很优秀的公司的股票。”

　　A股历史上不乏大跌，如果不考虑市场早期不成熟阶段的表现，从2000年之后，A股市场能定义为熊市的有两个阶段:第一次是2001年6月至2003年11月，上证指数从2245点下跌至1307点，跌幅42%，持续时间2年零5个月;第二次是2004年4月至2005年7月，上证指数从1783点下跌至1000点，跌幅44%，持续时间1年零3个月。而无论当时的行情有多么糟糕，当指数上涨到6100点时，坚守到底的投资者都笑到了最后，即使是在当时的熊市中，其间也有过几次较大幅度的反弹，并非一路单边下跌。本轮下跌始于2007年10月的6100点，至今持续时间将近5个月，跌幅30%。上两轮熊市各有其特定的历史原因，比如股权分置、上市公司质量不高等等，而本轮下跌更多来自外部因素的影响，比如美国次贷危机、国内宏观调控，以及股指大幅上涨之后的合理回调等等，而股市自身的基本面依然向好，熊市的定义很难成立，所以无论是跌幅还是调整时间，都不会超过上两次。

　　只要中国经济持续增长，上市公司的业绩随之增长，就会不断降低估值水平，并最终推动指数不断创出新高。所谓股市是经济的晴雨表，并非只是一句空话，还蕴含了深刻的哲理。尽管股市短期会面临各种内外不确定的因素，长期来看，其实只需要确定一件事情，那就是中国经济是否会持续增长。

　　如果有足够长远的眼光，对于目前短期的涨跌起伏其实根本无需在意。上世纪30年代，美国股市崩盘拉开了西方经济衰退的序幕，一贯主张政府干预的凯恩斯不满当时信奉市场长期有效的观点，留下一句传世名言：长期来看，我们都将死去。将凯恩斯的名言套用到股市上——长期来看，股市终将上涨。

　　牛市第三阶段

　　A股市场在过去的一年多时间里上蹿下跳看似混沌，其实有很清晰的运行脉络，概括起来就是两轮制造泡沫和消灭泡沫的过程。第一阶段是新股民们初生牛犊不怕虎，在垃圾股上猛冲猛打，制造出垃圾股泡沫，“5·30”很快就将这些泡沫吹得烟消云散;第二阶段是机构们不甘落于散户之后，制造出大盘蓝筹股泡沫，6100点到4200点的调整，基本上给大盘蓝筹们减肥成功。

　　给垃圾股挤去泡沫，只需几个跌停板即可完成，而大盘蓝筹体量较大，给他们减肥显然需要更多时日。如果从10月16日最高点算起，调整时间持续了将近5个月，显然已经较为充分，随时准备进入牛市的第三阶段。2006年，股改的顺利推进解决了中国股市最大的历史问题，使得股市有了质的变化，当年上证指数上涨130%;2007年，股市的财富效应唤醒了人们的投资理财意识，越来越多的投资者参与其中，当年上证指数上涨97%。历经两年疯牛行情之后，市场将进入健康稳健的慢牛行情，在经过两轮的泡沫挤压后，投资者的心态将会趋于谨慎。经过两年的疯牛行情之后，对于投资者而言，2008年是降低收益预期的一年，但同时也不必对2008年过于悲观，牛市的根基并未动摇。

　　业绩、资金和信心构成了牛市的三大要素。首先，上市公司的业绩并不缺乏，在经过2007年超过40%的高速增长之后，A股上市公司的业绩在2008年还将继续增长。虽然今年中国经济面临的局势异常复杂，外有美国次贷危机对我国贸易顺差带来的影响，内有通货膨胀为经济发展带来压力，但在今年的《政府工作报告》中，温家宝总理提出2008年的GDP增长预期目标仍然是8%，和过去两年8%的预期目标相比并未降低，而且在很多经济学家看来，今年8%的增长依然是一个偏低的预期，实际数字还将和过去一样，大大超出这一预期。对于A股上市公司而言，2008年的业绩增长虽然难以再现2007年的辉煌，但是至少25%的增长还是可以期待。具体到投资者的选择上，完全可以规避这些内外因素的负面影响，选择那些成长性具备较高确定性的上市公司。

　　在流动性泛滥的市场，从来不会缺乏资金。现在市场对流动性的担忧主要来自这些方面：一是从紧的货币政策，是否会造成流动性枯竭；二是A股市场今年面临大量的大小非解禁，增加了市场的供给；三是上市公司开始频频涌现出天量融资的圈钱行为，是否将会演化成市场的主流。对于从紧的货币政策，其实投资者有些反应过度，这只是一个基调，并非意味着和过去相比会收缩很多。2007年，央行一共有6次加息，10次上调存款准备金率，今年的货币政策虽然名为从紧，其实不会比2007年更紧。在今年的《政府工作报告》中，温家宝总理对宏观调控做了如下概括：“鉴于当前国内外经济形势发展的不确定因素较多，要密切跟踪分析新情况新问题，审时度势，从实际出发，及时灵活地采取相应对策，正确把握宏观调控的节奏、重点和力度，保持经济平稳较快发展，避免出现大的起落。”而且，美国因为受到次贷危机的影响，目前正处于降息周期，中美之间利差的扩大，将会吸引更多的热钱涌入。

　　限售股的解禁会形成一定冲击，但是没有想象中可怕。2008年，A股上市公司将有810亿股限售流通股解禁，具体到全年各月份，2月、3月和7月、8月解禁数量较大，4月、5月、6月解禁数量较小。从刚刚过去的2月看，限售股的解禁并没有给个股带来太明显的冲击，相反，有些个股反而在解禁期之后走强。其实道理很简单，因为解禁只是表示可以卖出，但不等于一定卖出，如果“大小非”们认为公司股价目前低估的话，自然不会急于卖出，而且，如果基本面良好的公司因为解禁股卖出而出现大跌，反而是投资者建仓的机会。

　　对于2008年的市场资金供求状况，其实可以做一个量化分析。以2007年为例，A股市场资金流出主要来自以下方面：IPO4500亿元，再融资1000亿元，印花税2062亿元，券商佣金1800亿元，大小非减持830亿元，合计10192亿元。与2007年相比，2008年的资金流出压力主要是再融资和大小非减持，而与此同时，IPO的数量会随之下降，印花税也有可能下调。总体看，资金流出比2007年会有所加大，但不会对市场形成太大压力。在资金供给上，管理层已经在适时为市场输血，证监会在新基金发行暂停半年时间之后，从春节前开始，已经开始以每周2～4家的速度为新基金开闸。如果将眼光再放长远一些，2007年底，我国城乡居民储蓄存款为17.6万亿元，企业存款为14.5万亿元，即使不考虑国际热钱，对应A股1万多亿元的资金需求还是绰绰有余。

　　对目前的市场而言，唯一缺乏的就是信心。将近5个月的连续下跌，已经使得很多投资者，尤其是新股民们的信心丧失殆尽，而市场的反转往往就在大部分人都已经绝望之时。投资者的信心总是来自外部刺激，或许是某天印花税的下调，或许是某天融资融券的推出，或许是某天管理层对天量融资的叫停，或许是某天美国次贷危机的企稳，市场等待的只是一个契机。

　　投资改变生活

　　2007年是人们投资意识全面苏醒的一年，虽然目前面临本轮牛市最大的调整，但其实2007年入市的新股民是一群幸运的人。在一年多时间内，他们同时经历了市场的大起大落，浓缩了老股民们几年的投资体验，实在是一笔难得的财富，如果不能从中深刻反思，则是对这笔财富的巨大浪费。

　　首先要评估自己是否适合进入股市，“股市有风险”并非一句空话，最近4个月的调整已经给很多人上了生动一课。评估一下自己的风险承受能力，以及自己是否具备在股市赚钱的能力，然后再决定是否继续留在这个市场。2007年的大牛市行情下，依然有超过半数的人处于亏损状态，这一残酷事实已经表明，股市并不是一个人人都可以参与的场所，如果不适合在股市生存，即使将来股市上涨到1万点甚至更高，也并不意味着自己的资产能随之增值。在通货膨胀的背景下，有投资理财的意识是一件好事，但同时也要有合适的策略，股市并非是投资理财的唯一途径。如果让股市影响了自己的正常生活，反而是得不偿失，不如早早离开为妙。

　　如果一定要投身股市，一定要明确自己为什么进入股市。是看到周围人都进了股市，自己也按捺不住？还是为了抵御通货膨胀，不让自己的资产缩水？或者是想在股市一夜暴富？或者是希望通过股市实现自己的财务自由？……

　　不同目的对应不同的投资目标，不同的目标也就对应不同的投资策略。比如第一种人，只是耐不住寂寞而进入股市，那么股市的确是一个不错的娱乐场所，涨涨跌跌都能带来快乐，小赌怡情也不会有太多套牢之苦；如果是第二种人，只为抵御通货膨胀不让资产缩水，在合适的价格上选定一家业绩优良的公司持有一年，回报肯定超过CPI(我国2007年的CPI为4.8%)，根本用不着为短期的涨跌而操心；如果是希望一夜暴富，股市肯定不是最佳选择，期货的机会比股市更大，所以，寄希望在股市一夜暴富的最好离开股市，投身期货；如果是希望通过投资实现财务自由，需要做的功课显然有很多。

　　普通人通过投资实现财务自由并非一件遥不可及的事情，对于新股民而言，如果将眼光放在未来5年、10年乃至更久，目前被套的困局只是短暂一瞬，对眼前的小得小失不必过于执著。如果有较为长远的眼光，首先要放弃一夜暴富的思想，而是要培养自己持续盈利的能力。

　　评价自己的盈利能力通常有两个坐标。一是绝对收益，比如在过去一年你的收益是50%、100%，或者-20%等等，这是绝对收益水平。二是相对收益，就是和指数比较，你是跑赢还是跑输大盘指数？比如上证指数在2007年上涨97%，你的收益如果是50%，虽然绝对收益还不错，但还是跑输大盘，说明投资能力还有待提高。比如上证指数本轮下跌30%，而你的账户收益为-10%，虽然出现亏损，但说明你跑赢了大盘，还不算太糟糕的成绩。当然，最理想的成绩自然是既获得不错的绝对收益，同时又能超越大盘，如果能达到这样的境界，那就可以在股市真正有所作为。

　　做一个简单的算术测验，如果每个月获利5%，一年后盈利是多少？5年后盈利是多少？这两个数字应该超出很多人的想象，一年的盈利是80%，5年的盈利是1868%。也就是说，如果你投入10万元，每个月保证5%的盈利，5年后即可变为186.8万元。如果每个月盈利10%，一年的盈利为3.13倍，5年后盈利为304倍。每个月超过10%的盈利能力估计很少有人能达到，5%～10%的水平还是有很大的现实空间，尤其是在中国经济高速发展的背景下。如果放弃一夜暴富的想法，转而博取更为现实的5%，最后收益其实会远远超过所谓的一夜暴富。最近有媒体曝光了浙江的一对夫妇，在股市里用11年使自己的资产翻了4万倍，资产总值达到20多亿元，被誉为“最牛散户夫妇”。其实，中国的散户里卧虎藏龙，不为人知的高手还有很多，每个人的成功之路或许都不尽相同，但有一点可肯定的是，他们的财富绝非贪一日之功，而是日积月累而来。

　　“股神”巴菲特可谓人人皆知，最近刚刚以620亿美元的个人资产超越比尔·盖茨，登上《福布斯》富豪榜首位，但他在股市的盈利能力到底如何却并不是每个人都知道。其实巴菲特每年的盈利只有25%，这样的水平估计让很多人不屑一顾，但是巴菲特的神奇之处在于他将25%的盈利持续了30多年。由此可见，在股市生存的关键不在于你某次盈利的多少，而是你是否具备持续盈利的能力，即便是让很多人不屑一顾的年收益25%，10年后也是9倍的涨幅。

　　很多人对年收益25%甚至月收益5%都会不屑一顾，但更现实的情况是，在2007年的大牛市中，尚且有超过半数的人亏损，所谓眼高手低，市场已经提供了鲜活而残酷的案例。造成亏损的局面并不能抱怨市场，市场其实已经提供了足够多的机会，投资者更应该反思自己的投资行为。可以肯定的是，亏损的大多数人属于追涨杀跌的一群人，如果只是老老实实持有某只股票一年，只要不是超级垃圾股，一年的回报不太可能出现亏损。

　　中国股市虽然有18年的历史，但真正起步其实始于2006年股权分置改革。对于这样一个新兴市场，而且正好处于中国经济大发展的背景之下，现阶段的投资机遇其实远远大于巴菲特经历的30年。在中国经济高速发展、上市公司利润大幅增长的几年内，投资者可以提高自己的收益预期，以最大程度分享经济的成长。当中国经济增幅放缓时，则应该适时降低收益预期。在我国上市公司业绩增幅超过30%的背景下，每年获取25%的收益并非难事，当然，前提自然是自己投资有道。

　　新股民买股票的一大特点就是喜欢听从别人的建议，或是受身边的所谓高手，或是一些漫天飞舞的内幕消息，或是一些股评家的影响。当然，善于听从水平高于自己的人的建议并没有错，但是长期来看，依赖别人显然不是长久之计。即使某次别人的建议让你获得了不错的收益，你自己并不知道股票为何能涨，对自身水平的提高并无帮助，而且很有可能下次就赔个精光，如果习惯听从别人的投资建议，那还不如干脆去买基金，至少基金经理们总还算得上是专业理财。

　　如果想要在股市持续盈利，最终一定要对股票形成自己的判断。即便是自己的判断屡屡犯错，但如果能总结经验教训，一定能迅速成长为高手，否则总是让自己的头脑成为别人思想的跑马场，在股市拼搏再长时间也不过是浪费时间和金钱。而事实上，通过自己的思路在股市连续获利，看着市场最终验证自己的判断，这种思维的乐趣有时甚至会超越财富积累带来的快感。-

　　“散户教头”殷保华

　　殷保华(蔡小川-摄)

　　“炒股懂得休息才是高手。很多股民的误区是:在底部不闻不问，确认涨势犹犹豫豫，接近顶部勇于买入，大幅下跌不愿止损。”从散户起家的殷保华，自学成为专业操盘手，因数次准确预测大盘走势而声名鹊起。熟知新股民心态的他，将技术奉为最终的救赎之道，结合国外“股神”的理论，有了在散户中流行的“殷氏定律”。

　　“熊市其实更好操作，因为它比牛市更加符合技术分析的特点。”

　　口述◎殷保华 整理◎吴琪

　　摄影◎蔡小川

　　出名“熊市”中

　　当股市开始进入下降通道时，沉浸在大好行情中群情激奋的人们往往没法清醒地判断趋势，尤其是新股民，太想找自己愿意听进去的话去听，结果只能栽跟头。

　　中国文字是非常精妙的，为什么我们都说“炒股票”，不说“烧股票”或者“焖股票”？同样是在灶台边的工作，用“炒”这个字大有讲究。“炒”由“火”与“少”构成，一锅铲进去就得马上出来，反复翻炒，炒股票正是这样，适合波段操作。资本市场的资金利用率似生命般重要，找出与大盘共生存的股票。“股神”巴菲特强调长期价值投资，这句话是个绝对真理，但并不一定适合中国股市。在有中国特色的“股海”中找出技术规律，正是我一直在研究的东西。

　　我对新股民有些基本建议，比如一波大行情放量后会大跌，理性股民绝对不能轻易进场抢反弹。全球股市都是螺旋形上升的，所以做波段是最好的选择，例如A股在每年春夏时节几乎都有一次不小的行情。股民们万一被套牢，利用做差价解套，在阶段性高位先退出，等阶段性底部出现再进入，一味死守很难解套。技术不是万能的，没有技术是万万不能的，炒股绝不能抱有赌博心态，更不能赌气，要时刻牢记我们是跟庄者，顺势而为千万不要以赌的方法去买卖股票。

　　这些基本道理听起来并不难，可是要在实际中贯彻，却要以无数股民的辛酸史为代价。回想股市近年来的几次大跌，我通过技术分析预先嗅到了“山雨欲来风满楼”的气息，成为在熊市中出名的分析者。

　　2001年6月1日是中国股市一个难忘的日子。这天B股市场对中国境内人士开放，一时间中国的中小投资者认定B股还要翻倍，我却预测B股气数已尽，接下来就要大跌。果然，B股在6月1日上摸241点，之后一路下跌，最低直至110点。

　　我当时没什么名气，经常有一些与大机构或者股评家“唱反调”的言论，一开始并不被股民重视。2001年8月初，大盘在上摸2245点高度后，突遇国有股减持的空袭警报，一路狂跌。8月6日下探1867.86点后，终于迎来一波像样的反弹。在长期牛市惯性思维的左右下，股评家仍是一片看好，8月10日，某著名咨询机构在媒体上推出文章《大盘上涨的理由及建仓的计划》。

　　我分析的形势与之完全相反，第二天我就唱起了反调，著文《警惕大盘8月份再破1887红色警戒位》，提醒投资者大盘一旦破了1887点，将要加速下跌。9月1日我又著文称，1887点前还有最后一次逃命机会。但是文章刊登后，几乎无人相信，倒是真实的股市行情验证了我的判断。

　　这年的8月13日，星期一开盘后大盘就一路下跌，8月24日跌破1887点，9月5日反抽至1888.90点，之后大盘阴多晴少，于10月22日最低探至1514点。10月23日，管理层叫停国有股减持，大盘以迅雷不及掩耳之势猛烈反攻，市场的恐慌心态略有回转，然而我认为这还不是底部。我清楚地记得11月10日下午，我在上海市工人文化宫举办讲座时，预测大盘要跌到1361点，话音刚落就遭到了听课者强烈反对，40多人上来围着我骂骂咧咧，说我不懂股市。他们认为1514点是政策底，用上海话骂我“憨头”。然而事实是无情的，大盘反弹后一路下滑，2002年1月22日收盘于1358.69点，离我预测的误差不到3点，之后大盘拉升。这之后我也被上海的多家媒体聘请为专栏作者。

　　2002年我在媒体专栏上提醒股民:“4月1日收盘收不到1612点以上请减持手中股票。”4月8日在全国股评一片看好时，我仍提醒中期存在风险。国有股不通过国内证券市场减持的消息出台，“6·24”行情迸发，市场信心大为提高，很多人认为这下大盘即使上不了2000点，1800点至少是马上可以看到的，但我却著文质疑“美餐过后谁买单，花轿坐满何人抬”？我认为在股市向好成为共识时，庄家是不可能拉抬股价的。众所周知，“6·24”成了2002年的最高位。

　　去年“5·30”到来前的48小时，我发表文章，提醒中小投资者注意风险，“作为一个投资者一定要遵守股市内在规律，无知是利润的杀手。笔者今天的提醒是非常重要的，因为今后甚至就在近月也会有大调整出现，一旦犯第二次错误那就不可原谅了，到时再骂娘只是你的幼稚。股市没有天天涨的，也没有天天跌的，尊重一句话:市场永远是对的！顺势而为才会使你永远对”。根据我的技术分析，这次又准确预计了大盘的走势。

　　我一再提醒散户，学会盈利以前，先要学会控制风险。目前的市场已是由机构占据主导地位，因此散户一定要学会逆向思维，把自己当做大机构来考虑问题。股市中盈利的总是少数人，在暴跌的时候要保持清醒，在探明底部的时候要敢于买进，在放出天量的时候要抢先退出。有一句名言要牢记：“资本市场没有一个人会用自己的钱帮助别人赚钱。”

　　初入“股海”

　　说到个人经历，我完全是“被逼”进股市的。最初我对股票很反感，单位有很多同事特别迷股票，成天谈论，但我一直有个奇怪的想法:股市是假的，像赌博一样。我的疑问是，大家都赚钱，那么谁输钱，钱从哪里来呢？事情很凑巧，我从部队退伍后分到上海建国招待所当服务员，后来成为上海新亚集团(现为上海锦江国际酒店股份有限公司饭店)的职工。1996年新亚股份上市，我们每人都有员工股，我记得价格是1.3元一股，我买了900股。等到上市时变成12元，我抛掉了，1000多元一下子变成了几万元，比我几年的工资还多。

　　我们单位有一些头脑灵活的人，当时低价收购职工的原始股，很快发财了，我完全不懂股票有什么用处，差点当场转让给别人。通过原始股这样简单的抛售，我的观念马上变了，看来我以前拒绝的很可能是发财机会，所以之后遇到可以赚钱的事情，我都会调查研究并思考一下。虽然我只有初中一年级的文化水平，但是深感钱一定要参与市场的资本运作。

　　我把自己平时帮人家装空调、修电视、修录音机的小钱合起来，凑了将近2万元全部投入股市。可这时候我一点技术也不懂，买了一个叫原水股份的股票，买进的时候9.5元，10分钟被套牢，3个跌停板，我在7块钱的时候抛掉了。“低价买进、高价卖出”是获利的基本原则，哪怕卖水果也是这个道理，但是何时是低价，何时又为高价，这就需要很深的功力了。我那时钱不多，专门挑低价股来买，2元多一股的“广电电子”，买了就跌。我想不明白，怎么2块多的股票还跌呢？后来才明白，买进低价股赔钱赔起来最快，跌1元多就是跌了50%，但是反过来挣钱也最快。

　　我跟着大伙在散户大厅里看报纸听消息，结果买股票除了输就是输。所谓听消息，很可能就是你自己嘴里说出的一句话，转了一大圈后回到你耳朵里，经过这种途径传来的消息你反而愿意相信。所以我总结出来“听广播炒股票，一天之后被深套;看电视买股票，两天之后无路逃;看报纸买股票，三天之后没头脑……”

　　那时候有人请我帮着炒股，我买进6元多的“华源制药”，结果一下子跌了30%，之后又狂跌，给人家损失了几十万元。那人天天找我要求赔钱，我一个月工资才1000多元，哪里有钱赔啊。好在那时候我还没手机，家里也没装电话，所以我不去证交所人家就找不到我，我就跑到另外的证交所去研究股票。

　　等把手里为数不多的钱输完了，我感觉一下子从天上掉到了地上，这时候才明白证券交易所门口那句“股市有风险，入市须谨慎”的话意味着什么。炒股不断输钱，对我家庭生活影响很大，我在家里总是高兴不起来，最后老婆和我离婚了，离婚后我只剩下儿子和兜里的74元钱。

　　股市这样危险，深深伤害了我，有很长时间我停止了操作，又开始觉得股票都是假的，再不想也不碰这个了。但我是给一些饭店修空调，有一次我去新城饭店，碰到一个“黑马”俱乐部在那里开会。一边修，一边听他们讲，我被吸引了，觉得既然他们这么热烈地在讨论股票，那么股市应该说是大有希望了，所以我去听他们的课，听完之后我特别认真地跑去问老师:什么叫做60分钟的55天线？想不到那个老师看看我之后，头一转就走了，很看不起我。我当时觉得非常尴尬，我这人一向好强，脑子也特别灵活，这件事情激起了我学炒股的强烈愿望。

　　熟悉我的人都知道，我是一个随机应变能力特别强的人，比如开车，碰到前边堵车，我马上就开始盘算还有哪些路可以走。其他车突然加速或减速，我能提前明白它想做什么，我脑子里首先判断的是趋势。年轻时下放到苏州农村，我第一次看到农民插秧，吓坏了，“原来他们插得这么快！”我就开始观察，自己琢磨，发现农民拿着一把秧，实际上有个“秧门”，只要把“秧门”先打开了，剩下的秧插起来非常有秩序，不然手里就像握着一把乱线。他们插秧时候用两根手指夹着秧苗，后边一根手指带着，保证秧苗能稳稳地插进泥土里。我从来没有干过农活，但我一旦想钻研这个问题，就白天晚上都在琢磨，很快比农民插得还快。

　　所以我做事情会总结他人的长处，很快掌握事情的本质。

　　我后来修空调、装收音机、机械安装，从来不问别人，都是人家做事情的时候我在一边看，自己学，我发现自己的动手能力非常强。新城饭店开业前，买来美国的一台大型冷却塔，谁知道等饭店两年后竣工时，旁边的空地盖成了上海银行，8吨重的冷却塔搬运困难，连调个方向也难办到。饭店请了不少起重工，都觉得楼顶太薄找不到办法，我虽然是个临时过去帮忙的服务员，却想了个点子，用最土的办法，在冷却塔的四个角下塞入千斤顶，把一个比较突出的大石块塞到冷却塔底部的中心。冷却塔被石块顶着，四角落空，非常顺利地换了方向。

　　我做了一个现在看来最重要的决定，把账户里仅有的5000块钱取出来，买了一台电脑。直到今天我也最崇拜电脑，它是帮助人工作的好伙伴。当时我已经48岁了，我每天到证券公司看人家怎么用电脑、敲什么键，怎么打开走势图。

　　一旦决定研究某个东西，我就开始不分昼夜地投入。首先饱览中外证券名著，什么香港、华尔街操盘高手的实战炒股经验我看了一遍又一遍，很快掌握了一些重要技术指标的运用，例如江恩的趋势线、黄金分割、顶底背离，还有如CCI向上突破性100可以买进，向下击穿100是卖出信号等等。那些看似杂乱的K线图，在我眼前变得清晰起来。几个月的刻苦钻研使我看盘的功力大长，行情屡屡说中，散户大厅的人开始喜欢围着我，知识给我安上了股市的千里眼。

　　随着技术和名气提高，有人说我是“鬼才”，两个散户请我给他们技术解盘，每月给我2000元的工资。我第一次进了大户室，同时用6台电脑工作，我在每台电脑上设置不同的K线图，有5分钟、15分钟、30分钟，日K线、周K线等等。我要研究明白，为什么股票在某个位置开涨？不同股票的开涨点是什么，有什么共同规律？挣钱的点位是什么，谁在赚，谁在亏？

　　1998年6月，我成功预测了领涨股四川长虹在7日到达37.2元后进入下降通道，虽然当时市场上没人相信我这个小人物的看法，但这次使很多人栽跟头的行情被我准确预计了，使别人对我更刮目相看。

　　庄家与散户的博弈

　　2000年春节前，一位有3000万元资金的超级大户找到我，让我辞去工作做他的操盘手，每月给我3000元底薪，赚钱部分按10%提成。这对当时的我可以说是“生死抉择”，新城集团是一个铁饭碗，我得一个人养儿子。我三天夜里睡不着，如果我能让3000万赚到300万元，我就可以提成30万元，这对我诱惑实在太大了。我自己没有什么钱，只能通过这种办法获得机会，积累财富。

　　可惜这个老板违背了“用人不疑”的原则。我根据指标分析，2000年3月10日买进30万股大庆联谊，他觉得这个股有问题，骂了我一天;3月13日我买进30万股马钢股份，又被责问究竟在为谁托盘;后来我买进9万股三峡水利，他说这个是“贫农股”……结果这些2000年的大牛股，全部被老板抛了，我可谓骑在了牛背上，又被活活地拽了下来。夜里我在日记本上写了一个大大的“哭”字，选择了离开他。

　　2000年12月，市场给予我又一次机会，我被几个亏得一塌糊涂的超大户请到浙江，做起专业操盘手。我运用自己的技术分析，买入了看好的“望春花”、“三峡水利”、“大庆联谊”等股票，连战连捷，仅“望春花”这一只股票，大盘暴跌时它却开始暴涨，我帮老板挣了很多钱，提成就有45万元。

　　当时因为我从来没有看到过这么多钱，怕老板改变主意，我跟他说，你不要数了，随便给我一点。因为浙江的农村根本没有点钞机，老板想出一个办法，说用秤来称，他秤了9斤给我。我拿了钱根本不敢留在浙江，用一个很破的蛇皮袋装着钱，当晚坐火车回到上海，一路上我的脚都在抖，一刻不敢合眼。好在4个多小时就到了上海，晚上我一直在数钱，儿子睡了我还在那儿数，这9斤钱里老板还多给了几万元。

　　对我来说，除了挣钱，最让我开心的是我在技术上非常精通，能把这些技术教给人家。我的目标是瞄准国际上的超级大师，巴菲特、罗杰斯、索罗斯，还有江恩预测的神奇点位。我曾在媒体上公开说过，谁能找到超过我预测上的精确度和时间度，悬赏10万元。在技术上我是非常自信的。

　　现在上海的股民，有很多跟我过去一样，在股海中没有方向。我一般拿出10%～20%的操盘技术，给大家开一些免费讲座，也对一些股民进行更高端的培训。2006年又一波大行情到来，数以千万计的人成为新股民，与几年前的新股民相比，他们的年龄段大大提前了。我是技术的忠实拥趸，我觉得既然自己已经在这个领域做了很多基础理论研究，也提出了很多简单易学的方法，那么后来者可以踩在我的肩膀上继续深入。没有必要每个股民都从头开始学习，每个人在股市中学习的资质不一样，心态也大不相同。

　　当过散户，也做过操盘手后，庄家与散户的博弈我看得更清楚，所以我时时提醒散户不要相信“故事”。投资机构每次操作股票前都要编一部完整的故事，在股价低位时，“故事情节”相当悲惨，这家上市公司如何业绩差，而且官司缠身，甚至传言为天灾人祸，吓得散户夺路而逃，此时庄家笑纳了你抛下的低价筹码后，股价就一步登天了。但往往到了天价后，“故事情节”也将会达到高潮，什么上市公司绝处逢生又逢贵人相助，业绩将翻番，喜得散户蜂拥而至，通常还没等散户定神，股价就如断线风筝，散户的账户快速缩水，欲哭无泪。

　　由于散户交际少，技术分析差，自己没有看盘的本领，只能打探消息。市场上有句名言:谁都知道的好消息，绝不是好消息;谁都知道的利空，绝不是利空。我给投资者两点建议:一要学习好技术，二要相信自己。

　　随着股市扩大，特别是管理层调控市场日渐成熟，“政策市”正在不断淡化，技术分析对成功操作的重要性越来越明显。我和我的团队利用“分析家”股票分析软件平台，汇聚了周易、江恩理论的神奇数字和大机构操作秘笈，编制了“殷氏定律”。

　　该定律由四部分组成，第一部分是“50%理论”:若股票向下跌，第一波只是跌了50%，还得往下跌同样的高度;反之，向上突破创新高，必定还要再涨50%。第二部分，价值平均理论。该理论有二根重要的平均线:25日线和181周线。大盘或股票跌破25日线，我劝大家“有钱的去香港，没钱的去乡下”，不要再理会股市了。而大盘或股票跌到181周线之上，必有一波中级反弹，跌破181周线，再反抽到181周线，是最后的逃命机会。第三部分，江恩8条线和底部三绝。江恩8条线由4根日线、4根周线组成;底部三绝是发现黑马的指标。第四部分箱体理论，该理论由9线组成，在任何一条线之上，该线是支撑位;在其之下则是压力位。-

　　“狙击手”“狐狸”和“乌龟”

　　同样做私募的吴国平也经历了5月30日的暴跌，但因为他的“乌龟理论”，使他在2007年没赚大钱，也没有遭大损失(于楚众 摄)

　　张斌说:“短线高手们虽然生存能力强，但他们是股市的最不坚定者。短期看，短线高手们对股市的作用是良性的，可是长远看，他们有破坏性，因为股市要买进卖出，资金始终在里面打转，可是短线高手们的资金始终在往外挪出。所以，美国股票市场对短线高手有一定的限制，交易日越短的，交纳的税费越高，这样能保证股市健康成长。”

　　记者◎王恺 摄影◎于楚众

　　都从被套起步

　　深圳商人付贵荣和薛岩的相识是由股票被套开始，那是2004年，她把自己流动的几百万元资产全部投资在朋友推荐的一只股票上，“那朋友是从事证券行业的，她的话我很相信”。结果7元多买进的股票一下子跌到2元多，完全不可逆转，“我本来就不太相信股票行业，总觉得那是不正经的行业，当时的情况更加深了我的印象”。

　　但是又舍不得斩仓，总觉得不划算。朋友带她去私募基金经理那里，对方告诉她，把钱交给他，保证可以不被套。“我就是不愿意，在那间小房子里感觉很压抑，你我都是人，凭什么你可以赚钱而我不可以？”骨子里不服输的她不愿意被人家左右。

　　2005年的一天，她从香港回来，雨很大，完全叫不到出租车，正好一辆车停在她面前，薛岩把她送回了家。素不相识的两人在车上谈起了股票，薛岩的一句话让付贵荣印象深刻:“谁都是从被套牢起步的，被套没什么，关键是如何解套。”当时薛岩刚在美国的股指期货市场上输掉了自己所有的钱，很落魄，“那辆车连空调都没有”，付贵荣于是并不太相信他的话。

　　可是随着了解深入，付贵荣慢慢相信薛岩是在股票市场上有一定造诣的。薛岩上世纪90年代就开始在深圳从事房地产，他自己回忆说，当时深圳做老几幢住宅，东门附近的几幢楼全倒在他的手下。1994年，他在一个大集团的财务总监劝说下，也把自己280万元左右的资金全投到一只股票中，“当时连分散投资都不懂”。13元买进的，很快跌到7元钱一股，“被套得死死的”，此后，“我不再相信任何人的指引”。

　　1994到1997年，薛岩完全扑在股票市场上。“当时还没有什么股票书，我每天下班后就泡在大户室，把所有股票的K线图、研究报告和技术分析全部打印出来，打到晚上7点钟回家，然后泡在家里研究。”到1997年，他觉得自己已经深谙波浪理论，可以和庄家博弈了。“当时深圳的大户室要2000万元资金才能进去，我和另外3个人共同使用一间，每天从早上奋斗到晚上。”

　　薛岩是在“宁波敢死队”之前就开始追涨停板的，经研究后，看着哪个股票往顶部走立刻杀入，“每次要盯几百只股票，精疲力竭”。但是那段时间给他积累了丰富的经验，“我觉得，没有10年的实战以及大量研究，根本不要来玩股票”。也就在那段时间，他损失的资金重新回到手上，并开始大量赚钱。

　　可是薛岩很有赌徒精神，他自己也坦陈曾去澳门豪赌。渐渐股票市场不能满足他，他开始去玩以小搏大的股指期货。当时内地没有这项目，只有香港地区市场和美国市场上有，结果很快输得血本无归，“而且那种玩法和股票不同，股票再被套，总还有部分市值，股指期货是很可能输完的”。他有短暂时间内输掉400万美元的经历，“现在不愿意和别人说，因为别人会认为我在吹牛”。

　　在稍加观察后，没人会以为薛岩在吹牛，他身上那种搏杀的、争胜斗狠的劲头一点没改变。办公室里，他面前总有9台电脑，每天早上9点开始准时上班，同时分析几百只股票。经过几个月跟踪研究后，在最后的某几只选定的股票涨停板时他再杀入，然后在短暂时间内迅速撤出，他说自己已经摸透了庄家。这样一天下来，晚上还要和朋友们交流战况。2005年，大陆股市还在低点时，他用少量资金再度进入，现在他是海融达集团的董事总经理，集团是由几家大券商曾经的管理者投资而成，每天携带着几个亿在股市进出，他说:“我是庄家的狙击手。”

　　经常用“翻倍黑马”之名写专栏的温林已经是很多股民心目中的偶像了，可他回忆起自己的起步阶段时，也用被套来形容，“没有技术只有被套一条路”。1992年他在高中阶段就拿着家里人给的几万块钱开始炒股，“和多数新股民一样，买5只，哪怕3只赚钱了，总有1只被套，割肉了继续去买，结果接连被套，最后赚的钱也被套得死死的”。

　　他是一直到2004年才开始不被套，“上当的次数太多了，是因为一直没形成独立思考的习惯，最早是听报纸和电视上的股评家的，后来认识了一些投资机构的人，开始听消息，可是最终都告以失败”。最后，他是看了大量书籍，“还包括道德经、易经，才学会独立思考问题的”。

　　在解套招数背后

　　付贵荣称自己的解套招数为薛岩的“娱乐版”，她的基本办法是在被套时不断买进卖出，“做对冲，或者拉低成本，只要你摸准庄家心态，总能解套出来”。而薛岩的招数显然比付贵荣凶猛，他声称从2005年开始很少被套了，跟踪到的最后两三只，“基本上是往上走的最后时候跟，只跟一天，到5个点的时候可能就出来了，然后再进去再出来，庄家跑得没我快”。他宣称自己买的股票，85%不会被套，剩下的15%即使判断有误，也能把成本摊平。

　　不过也有例外。2007年，因为听了某证券公司老总的话，买进了某股票，“第二天就被套住”。当时买了几万股，“我按照赌博的1、2、4、8原则，第一天被套了，第二天再买进更多的，拉起来一点，赶快把第一天买的卖出去，等低了再买进，然后用更多的资金去砸，拉高了再卖出，3天下来，成本就拉平了”。

　　这套办法，被薛岩称为解套的基本办法，据说是屡试不爽。去年，有某地商会副会长拿着几亿元资金来找他，但是先拿1000万元来试验，“我买的一只股票当天就被套了，他就急红了眼。3天后，我把成本拉平了，告诉他，我就是这样操作的”。可对方还是觉得风险太大，没把资金交给他操作，使他至今觉得遗憾。在股市上，很多人是以价值投资为基本观念的，可是薛岩完全不看重这些，他说:“都说万科好，是价值投资者选中的对象，可是我不会选择——没有赚钱就是失败。”

　　在他看来，一般的价值投资者属步兵，“我是特种兵，特种兵也可以做步兵，可是步兵永远做不了特种兵”。

　　2004年开始，觉得自己已经研究出股票规律的温林宣称自己再没有吃过亏，“把股票的周期和波段都分析得一清二楚，最主要的是，我非常谨慎”。他是在股市跌破1000点时杀入的，“知道那时候肯定有反弹，之后又按照均价系统的分析追涨，当年的资金量翻了30番”。

　　温林的另一招数是异常谨慎，“我的每分钱都是自己赚来的，所以我经常分析整体成交量，一看有问题，我都会提前几天空仓”。他的操作风格被外界形容有几分像“狐狸”。很长一段时间他都要不断地更换交易所，他一到某个交易所，独特的交易风格就会很快被人注意，会多出无数跟盘者，而这些跟盘者的众多使他的获利空间缩小，所以只能经常更换交易所。

　　温林坚决不出来见人，只接受电话采访。“我看了很多名人传记，像李嘉诚那样不能和自己亲人一起随意上街，其实很难受。”但是在2006年，他开始频频参加各种操盘手竞赛，在公众面前曝光，“我是想吸引更多人进牛市，当时已经有了牛市的兆头，我觉得好不容易才有这样一个牛市，那么多股民已经被熊市折腾得垂头丧气，这时候一定要鼓舞大家”。他连续几次获得广东省各种操盘手比赛的冠军，其中一次的奖品是一辆宝马车。

　　2001年，温林从单位辞职开始专职炒股，他和同样学金融证券的妻子一起在家里研究股票。“从2004年开始，整个资产翻了四五十倍，我不帮别人炒股，那些做私募的压力太大——你身上担的是别人的担子。”他掌握着自己的资金，常常在危险尚未来临之时就空仓，“每次赚个四五十万元就很满足了，然后去自己的书房看书”。他专门买了一处200多平方米的房子，用来堆放他最喜欢的名人传记和经济类书籍，还包括无数“研究命运”的书，在里面喝茶、听古筝，“要不就和家里人外出购物”。

　　可是在多年证券从业者张斌看来，尽管一个是典型的私募，一个是只管自己的赢家，薛岩和温林却没什么区别。“他们都是短线高手，奉行的都是T加1的模式，期货市场很多T加0，当天就要买进卖出，可是股票市场不允许，结果就产生了无数这种人，也就是说是在一天后就要买进卖出的。短期看，这些短线高手都是市场的润滑剂，如果没有他们存在，整个市场很可能会死气沉沉，没什么成交量。”

　　这种模式的掌握者都觉得自己是技术高手，“也确实有很多人有很强的研盘能力，但他们普遍不是长期的价值投资者，带来的最大问题是自己的付出，这种人整天不可能离开电脑，人成为了赚钱工具”。张斌自己也是从股市上赚到近亿元资产的，可他发现，这是一种极其折磨人的工作，耗尽的是健康和精力。“我现在整月整月不看大盘。”在张斌看来，更好的模式是无风险套利，“可以利用价差去做一些基本金属的买卖，尽管利润不高，可是基数大的话，盈利还是不错的”。

　　在他看来，短线高手们永远是投机而非投资，“可是他们的股市生存能力最强，永远能够占据先机”。因为快进快出，所以损失不会太大。

　　他们如何面对“5·30”和中石油

　　2007年，中国股民们普遍被套的5月30日，以及暴跌的中石油成为“套牢”的两个象征物，可是几个“股神”们都靠自己的判断逃离了。

　　温林在5月28日就空仓了，“当时我看大盘的趋势很怪，5月24日大盘开始放量，而没过两天，整个成交量就开始跟不上了，所以28日我整个空仓了”。29日，大盘还在上涨，“当时还有点懊悔，可是还是相信自己的分析，又觉得人不能贪得无厌，所以没进去，逃离了一劫”。不仅逃离了5月30日的暴跌，而且在过后几日内又挣了不少，“我觉得大量庄家并没有在30日逃离，肯定还会再拉升大盘，结果抄底进去，赚到10个点后很快出来。我早就发觉，人最难的是和自己的贪婪做斗争，一旦能超越自己的贪心，就很容易胜利”。

　　按照同样的分析方法，在6月份那次跌停前再次空仓，“很多人说动不动空仓是不对的，可是我不这样想，都是自己辛苦赚来的钱，怎么能不小心谨慎”。他觉得空仓是散户们唯一可以保护自己的工具。

　　同样理由，使他在中了中石油新股时，在开市几秒种内全部卖出，“还是那个问题，我觉得不太正常，于是克服了自己的贪婪心，结果没被套住”。现在不断有券商电话他，让他重新买进中石油，“可能是我喜欢自己对自己反省，看目前趋势，我觉得一股都不要买”。他分析自己是只吃鱼头的那种，“很多人想吃鱼身，也有些人想吃整条鱼，那唯一的办法就是等待”。只要中国经济不垮，“总能吃到整条鱼”。

　　薛岩同样在5月30日前清空了自己70%的股票，“只留了30%”。而且，据说他按照自己的分析理论，早在8月份就预测出10月的那次顶点和之后的暴跌，“所以我也没受什么损失。股市是智力搏斗的场所，那些不研究只听消息的股民，太容易被套住了”。

　　同样做私募的吴国平也经历了5月30日的暴跌，但因为他的“乌龟理论”，使他在2007年没赚大钱，也没有遭大损失，“基本上是稳步增长”。上大学的时候他经历的被套使他损失惨重，“当时是自己掏腰包把困难同学被套的钱都还了”。结果从2006年开始，他坚定地走在价值投资者的道路上，“我是乌龟，只选择那些我熟悉的行业、我分析过的公司去做长期投资，没有碰过的行业，哪怕是再好我也不做”。

　　5月30日之前，因为股市暴涨，而吴国平挑选的股票却上涨不快，结果很多他的客户选择了离开，“其中不乏资金过亿元的大客户，他说他认可我的做法，可是他还是想更快获利”。最让他难受的，是朋友带着几百万元离开，理由是自己家里有事，其实是嫌他的操作使他们获利空间不够，“他们觉得别人都是翻了几番”。可是5月30日的暴跌后，局面变了，“我挑选的股票虽然上涨不快，但也没受到大损失，因为我看中的是他们的投资价值”。在几个人中，吴国平把自己对风险的承担能力放到最高，“只要不高于20%的损失，我都不认为是套住”。长期下来，股票的增值还不错，结果不少客户又回头来找他，“但是我开始挑选客户了，只有认可我的长期投资观念的我才接受”。2007年，被吴国平当成他的“客户洗牌年”，“我希望我的客户都是认定稳健增值观念的”。

　　他反复说自己是市场上的乌龟，“我挑选的股票都是中长期看好的，有客户从2004年跟随着我，他当时买的一只股票到现在都没有卖掉，这种客户是能笑到最后的”。

　　谁是市场的建设者

　　温林说，因为常常看书，他的性格不如过去那么贪婪了，“而且资金量大了，按照复利理论，很容易挣钱，所以现在越来越稳重”。去年他生了孩子，虽然雇佣了3个保姆照料孩子，可自己还是常常挤出时间来带孩子，“那是最舒服的时刻”。他幻想自己能有10亿元资产，“那时候就再也不炒股票了，只是把资金用来打新股，稳赚不赔”。

　　张斌说，他当年也有过温林这样的想法，“可是等自己的资金过亿元的时候，就已经发现，如果继续做下去，你付出的只是自己的健康——人永远需要战胜自己”。

　　当时他身边很多薛岩这样的短线高手，“当时我们经常在一起研究股市，可后来这批人越来越少了”。原因是，短线高手们虽然生存能力强，“但他们是股市的最不坚定的人”。这批高手们很多是拿别人的钱在做，自己始终是靠赢利分红模式生存，“最少20%，最高的不限量”。他们始终看重的是股市的赌博性质，“自己赚来的钱，很少投资到股票市场里”。从短期来看，短线高手们对股市的作用是良性的，“可是长远看，他们还是有破坏性的，因为股市是要买进卖出，资金始终在里面打转的，可是短线高手们的资金始终在往外挪出，对股市发展是不利的”。

　　美国股票市场对短线高手有一定的限制，张斌说，“交易日越短的，交纳的税费越高，这样一来，能保证股市健康成长”。

　　“乌龟们”虽然获利不那么丰厚，可是长远看，“他们不是投机者，倒是投资者”。从2003年开始，张斌就已经从当年的“狙击手”状态抽身而出，彻底地转变为“乌龟”，“买了些股票放在那里，先亏到一定地步，可是我也没有卖出，觉得这是好公司的股票。前些时候，价格已经是当初的10倍了”。-

　　(本文部分人名为化名)