股市重挫预示中国经济脆弱? 侨报:牛市根基未动

　　2008年3月18日，福州某证券交易所，一片飘绿的大盘让股民大失所望。当日，上证综指开于3789.57点，最高3862.77点，收于3668.90点，下跌了151.15点，跌幅为3.96%；深证成指开于13061.77点，最高13263.81点，收于12489.02点，下跌了718.76点，跌幅为5.44%。中新社发张 斌 摄

　　中新网3月19日电美国《侨报》刊载社论称，中国新一届温家宝内阁搭建完毕。在当下全球空前不稳定的金融市场和经济衰退阴影下，中国能否延续高增长，完成今年GDP增速8%的目标，颇为让人期待。

　　文章写到，美国次贷危机引发的金融市场动荡愈演愈烈，西方五大央行一再出手稳市，却难遏颓势。而全球实体经济也为此笼罩愁云。美国总统布什上周五(14日)已承认“美国经济处于困难时期”，尽管他相信美国经济依然“有活力”。且美联储16日再度紧急下调贴现率25个基本点，预料不日还有降息跟进，但全球担忧不减反增，更加冀盼新兴市场(尤其是中国)成为“救市主”。

　　意外的是，中国经济进入2008年即经历跌宕起伏，遭遇大面积雪灾影响等诸多变数，使新近公布的一系列宏观经济运行数据均不乐观。如2月份CPI增幅8.7%，创近12年新高，快过GDP增速；而贸易顺差出乎预期地骤降；工业品出厂价格数据劲升。而作为一国经济晴雨表的股市，表现更不让人乐观。在今年这个被寄寓种种希冀的奥运年，A股竟突然从两年的大牛市转入连绵凄风苦雨，出现始料未及的持续暴跌，近期就连所谓的“两会行情”也被无情击破。

　　文章中写到，这波暴跌中的重灾区居然是一向被视为代表国家经济实力和发展水平的大盘蓝筹股，更出人意料。须知，过去两年间，正是它们的持续走强造就了A股大牛市。难道真是成也萧何败也萧何，中国实体经济已脆弱不堪？答案显然并非如此！

　　美国市场的萎缩确对中国出口影响较大，但这个市场占比实际上只有20%左右，中国可以通过出口多元化的策略，尤其是增加对新兴国家的出口，部分弥补美国市场的萎靡。难怪中国新商务部长陈德铭15日已自信地预计，少了2月雪灾因素，3月出口增长会加速。

　　其实，即使外需真的大幅萎缩，相信中国经济也并非不堪承受。因为就在2007年，中国着力改变以往仅靠投资和出口带动的模式，促进消费。而官方统计已显示，扩大内需的战略初见成效，在当年11.4%的GDP增长中，消费贡献最着，达4.4个百分点，首次超过投资的贡献(4.3个百分点)，至于出口，仅拉动2.7个百分点。

　　中国经济的成长性没变，上市公司的盈利能力尚在(据上海证券交易所匡算，沪市上市公司2007年每股收益平均同比增长高达74%，净资产收益率同比平均增长36%)，这就意味着牛市的根基并未动摇，而大盘蓝筹股全面暴跌因此不无吊诡。

　　文章指出，用国际金融市场震荡的传导，显然无法解释A股“联跌不联涨”现象。同样的上市公司在海外市场大涨，说明其基本面受国际投资者认同，为何在A股却报跌？或许，该从政府与市场的博弈来解释这种背离。

　　文章认为，政府迟迟未如外界所盼出策“救市”，或许有政府换届因素，但更可能是宣示不妥协立场。事实上，一旦经济结构得到了优化，日益加剧的通胀压力就不难缓解，股市走向终究会经济发展状况相吻合，不救而救。