不确定因素致股市持续震荡 股民盼望规范再融资

3月18日，上证综指跌破3700点，跌幅3.96%。中新社发 吕建设摄

　　不确定因素导致股市持续震荡

　　□本报记者 张然

　　厦门老股民黄卫东每天都会收到不同的证券公司的告示。3月20日上午，他的手机短信收到招行证券的“盘中参”写道：“今年大小非减持13亿股；基金赎回放量。受商品期货影响，美股再度下跌。预计A股仍有震荡，投资者应严格控制仓位，谨慎操作。”

　　果然，当天沪深两市双双低开后，蓝筹股再度领跌，其中，中石油低开7%,导致大盘严重跳水。于是，A股市场跌势猛烈，两市上涨个股不足百家，沪指20大权重跌逾4%，到10：30前后，沪指缩量暴跌228点逼近3500点,创下3516.33点新低，击穿牛市整体涨幅回落0.5的黄金分割位。

“后来股市又冲高回升，居然还上涨了1.13%，但如果情况还是不明了，这几天将会在一个波段内持续震荡。”张春林一边看着股市行情，一边告诉记者，“现在整体形势是：阴影不消散，政策不明朗，行情不明了，市场不确定。”

　　阴影未消

　　不确定性有增无减

　　黄卫东所说的阴影指的是宏观调控压力下的股市政策不明朗，大多数机构与股民均难以判断未来走向。在此之前，央行于3月18日傍晚发布了上调准备金率的消息，决定从2008年3月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。央行的决定出台后，市场并无利空消息出尽的明朗景象，相反，是否会紧跟着加息？政府会不会出台所谓的“救市”措施？用黄卫东的话说，“整个市场在期待和压抑中运行。”

　　虽然股市周三小幅度震荡上扬，尤其是深证综指涨幅达4.45%，成交量也放大到1360亿，但一天里忽高忽低，震荡加剧，尾市在创投板块的带动下有所回暖。“昨天两市上涨个股达到1400多家，涨停个股就接近70家。但今天一开盘你看，绿多红少！”黄卫东这位老股民在记者面前分析起股市来条理清晰。他说，再度上调存款准备金率，进一步落实从紧的货币政策要求，从操作的措施来看，央行还是表现得相对谨慎，而且力度也比较温和，毕竟在美联储连续减息政策之下，如何面对加大的流动性压力，央行不得不慎重考虑使用加息手段。

　　招行证券私人客户部3月19日收市后公布的“招商视点”这样写道：防止经济增长由偏快转为过热，防止通货膨胀的政策并没有发生改变，总理提出2008年恐怕是经济最为困难的一年，CPI确定为4.8%左右的预测目标也不容易实现。所以短期来看，政府将继续高压的调控政策，在发展和抑制通胀间找出平衡点也存在很大的不确定性，宏观面形势依然不容乐观。

　　重塑市场信心

　　股民盼望规范再融资

　　在连续的大幅度暴跌后，股民的心理是，仅仅出现久违的反弹还是不够。在周三上证报发表评论员文章后，股民普遍希望决策层通过规范再融资、降低印花税税率、规范减持行为等措施重塑市场信心，由此消除恐慌心理主导下的盲目杀跌行为，招商证券的分析师告诉记者，在暴跌之后市场信心存在明显不足，盘面反映出更多的是观望和犹豫，但政策面上的支持和技术面的超跌有望形成合力，在反复震荡夯实底部后,后市有望进一步反弹。

　　18日宣布上调准备金率的当天，温家宝总理在新闻发布会上感慨，2008年会是中国最为困难的一年，他表示政府将根据形势的变化，灵活、及时采取相应的对策。当今年头两个月CPI分别同比大涨7.1%和8.7%后，物价上涨的压力显而易见。因此，央行多管齐下防止全面通胀是宏观调控首要任务，提高存款准备金率、加息、适度加快人民币升值等，都可能成为紧缩的手段，这是市场普遍的预期。

　　宏观调控是近期大盘受到的压力所在，对中国未来经济的担忧是造成A股市场估值水平不断下跌的重要原因。巧的是，央行行长周小川也在当天（18日）全国人民代表大会闭幕后向媒体表示，中国从紧的货币政策是正确的，大家不应将近期股市的下跌归咎于这一政策。因此，此次上调准备金率与市场预期基本一致。股市接连几天暴跌，“政府救市说”引起不少争议，但希望决策层出手已成“主流民意”。那么，如果救市，有多少牌可以打？北京大学金融与证券研究中心主任曹凤歧教授的观点颇有代表性：中国股市不缺资金，现在的市场说到底是信心不足。决策层想有所作为，但并不是直接救市，而是出台一些让市场信心得以恢复的政策。

　　悲观论者

　　弹得越欢，跌得越狠

　　“提高存款准备金率并不出人意外，从某种意义上来说，这就是在救市。”齐鲁证券研究所所长胡伟东对媒体表示，因为CPI高涨，市场对宏观调控早有预期，现在提高存款准备金率犹如“靴子落地”，消除了市场的负面预期，化解了政策的不确定性。他认为，从整体上看，股市已经进入底部区域，大盘有望围绕3700点震荡筑底。

　　中金首席经济学家哈继铭认为，这个政策比他们自己预计的要弱一些，对于收缩流动性的效果有限，因为最近银行存款增加，流动性扩大。此前中金预计，3月份要加息一次，提高存款准备金率50个点。但经济学家韩志国却认为，眼下出台提高准备金率，使股市雪上加霜。他表示，随着大小非解禁，原来的一个市场变成三个市场甚至四个市场了，市场目前已经彻底改变了预期。提高存款准备金率是一个利空，市场跌到这个位置，已经没什么可讲的。这个市场非常危险。

　　提出过“六大实质性利空”的财经评论员侯宁分析认为，现在的反弹与其说是有人“救市”或“利空出尽是利好”，倒不如说是典型的技术反弹或机构自救。“是的，反弹随时可能发生，但反弹永远只是反弹；个股随时会有表现，但个股永远只是个股，你能抓住才行！”

　　乐观论者

　　市场基础好反弹有良机

　　许多学者也认定，中国股市目前的调整并非股灾，而是非理性杀跌弥漫于市场的结果。“历史上的股灾都是在实体经济出现难以克服的隐患的时候发生的，表现为股市与实体经济的交替下滑。而我国目前的实体经济仍然处于健康发展趋势之中。”中国管理科学经济学院副院长褚洪波认为，这次的股市大调整并非全是坏事。首先，股市的这种调整会让市场更加健康，同时，也让投资者更加理性。由于实体经济是向上的向好的，作为实体经济晴雨表的股市，理应走出一波壮观的牛市。“经过这次调整后，投资者今后会更加理性地对待股市的上涨，少一份狂热多一份理性的中国股市将更加健康。其次，这次大调整也将促使有关部门理性地对待股市的涨跌，避免矫枉过正，造成股市的过度波动。”他指出，眼下应该考虑市场的承受能力，改变一味通过IPO、再融资等扩张资本市场的做法，转而通过严格退市等措施，促使资本市场整体质量的稳步提升，在质量提升之下再进行稳步扩张，以使股市与实体经济的联动性进一步加强。他说，“只有在这种情况下，不确定性因素才会减少，投资者对股市的走势才能有明确预期，才能避免追涨杀跌情绪的蔓延；也只有在这种情况下，股市的融资等基本功能才得以正常发挥。”