来源：山西新闻网 山西日报 进入论坛手机读报
次级抵押贷款，是指一些贷款机构采用固定利率和浮动利率相结合的还款方式，向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款，相对于优级给信用的最优利率按揭贷款，次级按揭贷款的利率更高，同时风险也更大。
在市场经济发达的国家如美国，为刺激消费大都对住房等商品的购买实行抵押贷款方式分期付款。美国银行根据是否能够按时付款对消费者划分了不同的信用级别，把能够按时付款的消费者定为优级，而把那些不能按时付款的消费者的信用级别定为次级，被定为次级的消费者都是信誉不佳者。多年来，美国因为经济不景气而采取向次级信誉的消费者大量抵押贷款，以刺激消费拉动经济的政策，通过这种次级抵押贷款，短短几年就使美国贫困人口中的46%拥有了自己的住房，同时也使那些次级按揭消费者，能够利用政策把自己的房产等财产抵押给银行，大量向银行贷款，进行挥霍性消费。
2007年8月，美国次级抵押贷款危机全面爆发，席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。曾经为美国经济带来无限活力的次级抵押贷款机构纷纷破产，投资基金不断被迫关闭，股市剧烈震荡，道琼斯指数和纳斯达克与标准普尔500指数出现大幅度下挫，世界各地央行火速注入资金进场救市，美联储曾一天三次向银行注资380亿美元以稳定股市，直到目前依然没有走出阴影。
追根溯源，可以说是美国房地产市场泡沫的破裂，引发了这场次贷危机。
从宏观政策角度来看，导致次贷危机的根本原因是美联储从2000年科技股泡沫破灭以后，连续13次降息和2004年6月以来的连续17次提息所致。美联储企图通过大举降息来挽救美国经济的疲软，“9·11”事件的突然发生，让格林斯潘继续挥舞降息的大旗，利率最低降至1.25%，并维持这一低利率直至2004年6月。低利率政策，极大地刺激了包括次级抵押贷款者在内的美国房地产业的迅速发展，从而成为美国经济发展的主要拉动力量。但从2004年6月以来美联储连续17次提息，到2006年7月联邦基金利率提升到5．25％。利率大幅攀升加重了购房者的还贷负担，而次级市场的贷款利率通常比优级抵押贷款的利率要高2％～3％，这就使次贷的借款人无法按期偿还借款，美国住房市场开始大幅降温，美国房价趋低，房子出手越来越难，次贷市场发生了异常。
从次贷对象来讲，贷款者本身就存在着很大的风险。由于贷款者的收入低、信誉差，很多次级抵押贷款市场的借款人都无法按期偿还借款，购房者难以将房屋出售或者通过抵押获得融资。从次贷机构来说，其体制不健全，存在诸多漏洞。如许多放贷机构的信息不真实，表现在次贷机构甚至不要求次级贷款的借款人提供包括税收表格在内的财务资质证明；做房屋价值评估时，放贷机构也更多依赖机械的计算机程序而不是评估师的结论，这就使潜在的风险深埋于次级贷款市场之中。又如在经营运作方面，一些次级贷款公司为了转嫁金融风险，开始向投资银行出售资产来抵押债券，由于次贷的债券利率比优贷的债券利率要高，于是就受到很多投资机构包括投资银行的青睐，但这种高风险的回报需要有美国房价的不断上涨作为支撑。但是，由于2004年6月开始贷款利率的不断提高，导致次贷者还款负担加重的同时，在2006年美国楼市掉头，房价下跌，购房者难以将房屋出售或通过抵押获得融资，这就导致贷款机构风险加大，投资机构纷纷破产倒闭，进而促使次贷危机爆发。
总体上讲，美国的次贷危机使得美国的经济逐渐衰退，并且拖累了全球的经济市场。如果美国经济停滞长期化，世界经济必将受到严重拖累。美国次级抵押贷款市场危机如果进一步升级，并扩大至更多金融领域，将会导致全球金融市场出现更加剧烈的动荡。
山西大学晋商学研究所副教授 成艳萍
山西大学经济与工商管理学院研究生 阎晶
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