人民币汇率破7奔6 对普通市民只是“货币幻觉”

　　人民币兑美元汇率破7奔6，但对普通市民而言——

　　钱更值钱仍属“货币幻觉”��

　　正如黄济辉的下意识反应一样，同样的美元只能兑换到越来越少的人民币，确实证明“钱正在更值钱”，但国家信息中心经济预测部发展战略处处长高辉清说，这仅仅是针对购买外国商品而言，由于难以短时间内抑制食品价格的上涨，老百姓手中的钱在国内消费的话，将无法立竿见影看到手里的钱增值。

　　美元的急剧坠落使人民币汇率调整出现新的特点。国家信息中心经济预测部发展战略处处长高辉清说，“过去人民币升值基本是匀速的，而且前慢后快，今年的升值节奏却可能出现前快后慢的趋势。”

　　前快后慢的趋势或许有助于降温对人民币升值的预期。过去前慢后快的匀速调整方式，使得升值预期不断强化，甚至形成升值预期惯性。一个可怕的结果是，国际热钱因此源源流入，试图从中套利，这被经济学界广泛认为是造成通胀的“流动性过剩”的罪魁祸首。

　　与加息降息、提高或降低存贷款准备金率一样，货币的升值和贬值是一国宏观调控的主要手段之一。高辉清说，对于黄济辉这样的普通市民而言，如果不出国，不从事外贸，那么老百姓可能个人直觉上认为自己更有钱了，但还是只能购买同样价值的国内商品，这是经济学上的“货币幻觉”。

　　对人民币对美元汇率突破7元一事，经济学家，燕京华侨大学校长华生也表示，“破7”本身并没有什么特别的意义，只是突破了一个整数关口而已。这只是反映了在美元贬值的过程中，人民币处于上升走势。

　　华生还表示，人民币升值对经济的影响将会是多方面的，但对资本市场不会有直接影响。他还表示，虽然人民币对美元汇率在持续升值，但是人民币对其他货币如欧元，实际上却是在贬值，这表示人民币的有效汇率并没有上升。

　　潇湘晨报

　　人民币升值短期无助抑制通膨

　　本报长沙讯 控制物价过快上涨，抑制通货膨胀，是两会上政府工作报告定下的宏观调控重要任务。央行货币政策委员会近日曾在第一季度例会上提出，防止价格总水平过快上涨是年内金融宏观调控的中心工作。

　　高辉清说，目前国内价格上涨的一个主要原因是输入性通胀所导致。由于美元持续贬值，国际市场上价格与美元挂钩的大宗商品，包括石油、钢铁、铜、矿石、粮食等，持续大幅上涨或高位运行。上述价格上涨传递到国内，增大了国内通货膨胀压力。

　　在这一背景下，通过人民币加速升值的方式，抵消部分上涨进口成本，抑制国际产品价格增长的传递效应，似乎顺理成章。“货币升值加快，以人民币计价的物价会低些。用同样的钱去买国外产品，价钱会便宜些，如此可以部分抵消通胀。”高辉清解释说。

　　“不过，这些仅是理论上成立的一种决策思维。”高辉清认为，国际资源类价格上涨影响更多的是工业品PPI价格，而对CPI的贡献度并不高。因此人民币升值能在一定程度上减轻国际商品价格上涨对我国物价的影响，但短期内对冲作用有限。

　　数据似乎证明了高辉清的判断。去年人民币同样较大幅度升值，但去年12月，进口价格仍同比上涨8％，比上年同期扩大2．7个百分点。而国家发改委宏观研究院外贸所研究员张建平通过实证研究发现，升值对引发通胀的贸易顺差原因的贡献仅为20％－25％，外需等因素占70％以上，后者才是顺差快速增长的主因。记者肖世峰

　　潇湘晨报

　　升值利好作用成疑

　　本报记者 陈海钧 长沙报道

　　由于早就已经是预期之中的事情，昨日人民币“破7”对于大盘来说，并没有带来多大正面刺激。当日市场依旧按照自身的规律运行：探底后缩量中幅回升，仅有纸业板块受升值影响明显，众多个股联袂上涨。

　　人民币升值是去年大牛市的一大支撑因素，但经历了超过40％的下跌之后，机构们产生了一定分歧，但持正面观点的机构人士仍占据主流。

　　财富证券研发中心总经理吴晓佳指出，“由于市场预期人民币升值仍有空间，将来‘破6’都有可能，因此由升值带来的流动性过剩，也是此轮牛市的一个重要支撑因素，至少在中期内还不会改变”。

　　按照吴晓佳的个人观点，人民币升值应该达到“1∶5．5”，而次贷危机对股市流动性造成的只是短期、部分影响，“实际上，目前市场缺乏的并不是流动性，而是信心”。

　　华安基金管理公司一位基金经理称，从理论上讲，人民币升值对股市的影响是正面的。但目前中国股市连续下挫，这种正面影响可能需要时间来释放。人民币升值对股市的影响不在资金面，而在于对投资者信心的影响，确切地说是对宏观经济和行业的影响。

　　银河证券高级经济学家苑德军也公开表示，从目前低迷的股市来看，人民币升值短期内对A股市场没有影响，但从长期看是利好。从西方国家的历史看，升值对大部分国家的经济有积极作用。

　　不过，经历了近期的深幅调整之后，机构间也出现了一些不同的声音。

　　“人民币升值也可能加大股市波动。”中国建设银行研究部高级经理赵庆明近期称，人民币加速升值未必会导致顺差缩小，即使对贸易顺差有影响，国际资本项目带来更多资本流入，资本项目顺差会更大。

　　人民币加快升值，将导致外汇资金流入，甚至吸引国际投机资本，导致投机性热钱流动，影响股市资金供给和市场利率水平，对市场带来大幅波动和隐患。

　　而首都经贸大学金融学院副院长谢太峰更认为，“人民币升值对宏观经济弊大于利，而股市是国民经济的晴雨表，所以对股市是利空而不是利好”。

　　最近广东、浙江温州经营纺织业及鞋业的中小企业经营陷入困境，一方面是国内通货膨胀造成的原材料等成本的增加所致，另外一个很重要的原因就是人民币升值缩小了这些中小企业的利润空间，使得维持企业运营举步维艰，同时也是同类企业深受人民币升值之危害的缩影。

　　对此，吴晓佳认为人民币升值确实给某些出口企业带来了压力，但从中长期来看，人民币升值将促进国内产业结构升级，“不再老是卖便宜货”，应该视为利好。

　　潇湘晨报

　　最受益板块：航空、造纸、有色金属

　　本报记者 陈海钧 长沙报道

　　对于“破7”带来的行业、板块投资机会，大部分机构将注意力集中在航空、造纸、有色金属股上，而对于银行、地产股，目前的“利好评级”显然有所下降。而纺织行业则被普遍视为负面影响板块。

　　财富证券吴晓佳认为最直接、最明显的受益板块就是航空、造纸股，其利好逻辑很简单，“国外采购、国内消费”。

　　另外，航空公司大都通过购买飞机拥有庞大的美元外债，人民币升值将为航空股带来巨额的汇兑收益。

　　造纸类公司则是因为需从国外采购纸浆，人民币升值会降低其成本。

　　另外，对于矿石进口比例较大的有色金属、钢铁类上市公司来说，人民币升值也是利好，尤其是那些原料以进口矿石为主、产品以内销为主的上市公司。

　　目前我国每年有色金属矿石的进口额接近200亿美元，而且呈逐年增加趋势，如果人民币汇率持续向上调整，将有效减少以人民币计价的相关上市公司矿石进口成本，增加企业利润。

　　而“破7”对于银行、地产股的利好作用，目前机构们的观点显然有些不一致。

　　一般的说法是，人民币升值会使以人民币计价的资产价值得到重估，中国的商业银行以人民币为主要经营对象，人民币升值期间银行的价值也会得到提升。同时长期渐进的人民币升值将持续吸引国外资金流入，银行拥有较充裕的资金，有利于银行各项业务的开展。

　　但近期也有不同看法称，从收入结构上看，人民币升值将导致各银行的汇兑收益增加，外汇理财风险上升。人民币升值对银行资本充足率的影响则主要包括两个方面，一是外币资产贬值导致资本减少；二是汇率风险加大，使衍生产品的市场风险增加，从而扩大风险资产总额。

　　更重要的是，按照标准普尔的一份报告中的说法，中国银行业容易受到一些行业信贷和产能快速扩张的冲击，经济增长放缓又可能使之面临重大的信贷风险。

　　而之前流行的说法还认为，人民币升值有利于提高内资和外资对房地产的需求，并且外资需求效应大于内资需求效应。

　　“显然，人民币升值对于银行、地产的利好影响过于曲折，不如造纸、航空业那样直接。”吴晓佳表示，再加上近期的大小非解禁因素，因此其并不太看好升值对银行、地产的正面刺激作用。

　　记者陈海钧

　　潇湘晨报

　　6．0时代，企业调整生存之道

　　本报记者张冬萍 实习生李星长沙报道

　　人民币兑美元汇率中间价突破7：1这一心理大关，标志着中国外向型企业从此步入“6．0时代”。

　　“破7”不仅大大压缩了出口型企业的利润空间，也是大力推进产业结构调整的强烈信号，要求外向型企业提高出口产品的科技含量和附加值，以彻底规避汇率风险。同时，“6．0时代”也要求外向型企业能够“与时俱进”，学会利用国际金融工具，锁定汇率风险、甚至获取额外的汇兑收益。

　　几家欢乐几家愁，在8．11：1到“6．0时代”的过程中，中国众多外向型企业必须直面“生存还是死亡”的艰难转型。适者生存，不仅是自然界，也是市场经济大潮中颠扑不破的真理。

　　泰格林纸：远期信用证扩大汇兑收益

　　“‘破七＇？呵，我也收到信息了，当然是好事！上个月我们才定购了4000吨浆板，银行为我们出具了120天的远期信用证，我还希望6个月之后能‘破六＇呢！” 昨日上午9点30分，泰格林纸集团物流公司总经理陈建在咖啡厅门口收到短信，高兴地向记者扬起手机。

　　泰格林纸集团是我省最大的浆纸一体化企业，公司进口的产品主要是生产设备和一部分生产所需的浆板，而出口主要是常德公司生产的纸品。

　　陈建告诉记者，由于进口总额大于出口总额，人民币升值总体上对泰格林纸而言是有利的，而远期信用证等工具的灵活运用，更帮助公司扩大的汇兑收益。

　　“我们采购以美元计价的浆板，通常都以信用证作为国际结算方式。公司签订采购浆板协议的同时会要求合作银行向对方开立120天以上的远期信用证，对方收到信用证后发货。120天后信用证到期，公司再以人民币向银行购买美元并支付货款。”陈建介绍，泰格林纸平均每个月需要进口约2000吨浆板，目前国际市场上棕叶浆的价格在每吨740美元左右，而人民币的升值使以美元计价的进口货物变得更加“便宜”。

　　比如，2007年10月中旬，人民币兑美元的中间价是7．50左右，而6个月后的今天，这一数字已经下降到了7．00以下。在以美元计价的浆纸价格不变的情况下，过去购买100万美元的浆板需要750万元人民币，而现在实际只需要支付700万人民币就够了。“更重要的是，远期信用证有助于解决资金周转问题，因为6个月后付款，进口的浆纸已经变成了文化纸或新闻纸并实现了销售回款。”

　　三一：币种管理降低财务成本

　　“汇率变化对三一重工不同的业务环节造成的影响是不一样的，但总体上对三一的发展利大于弊。”三一重工副总经理兼财务总监段大为告诉记者，和泰格林纸利用远期信用证不同，三一重工怎是围绕币种管理做文章，不仅成功地规避了汇率风险，而且还实现了汇兑收益的最大化。

　　在三一重工的进出口业务中，进口总额大于出口总额。2007年，三一重工的出口总额为2．3亿美元，90％以上的收汇是美元，10％左右是欧元，美元的贬值必然给公司带来一定的汇兑损失。

　　段大为介绍，目前公司在收汇方面尽量改用欧元收汇，并采用了远期结汇、远期外汇买卖等方式来锁定收汇价格，在一定程度上规避了汇率风险。由于公司出口的工程机械产品附加值和毛利率较高，因此人民币升值对出口业务利润率的影响不大。

　　进口方面，2007年三一重工进口各类零部件及其他原材料的总额约为5亿美元，其中50％以美元计价，接近40％是以日元计价，以欧元计价的在10％以下。由于近两年来，人民币相对于美元是处于升值通道中，但相对于欧元和日元则是不断贬值，公司的国际采购成本保持了基本持平。

　　除了汇率变化，利率的变化也是影响企业经营成本的重要指标。近两年来，人民币进入升息通道，而美联储却不断降息。从2007年开始，三一重工将银行借债全部由人民币负债调整为美元负债，一方面降低了利息成本，另一方面又享受了人民币升值的收益。″通过负债调整，汇兑收益和利息支出相抵后，2008年一季度三一重工的财务费用基本为零。″段大为告诉记者，负债调整使三一重工实现了“免费”向银行借款。

　　出口型企业再次承压

　　“我们已经在年初试探性地提了一次价了，但提价的幅度在10％以内，仅仅能够补偿国内原材料涨价和国际国内运费上涨，而人民币升值带来的压力大部分仍然由企业承担了。”

　　浏阳市国际烟花协会有关负责人告诉记者，今年一季度，浏阳烟花出口形势较好，但是利润率很低，如何规避汇率风险走出汇率所带来的阴影，已经成为浏阳众多烟花企业关注的热点。

　　在人民币兑美元汇率不断升值的过程中，进口型企业可以获得汇兑收益，而出口型企业则面临着汇兑损失。

　　泰格林纸和三一重工都是兼具进出口业务的企业，只不过一个进大于出，一个出大于进，而浏阳的花炮业则是属于的出口型企业。

　　继2007年7月1日起调整部分商品的出口退税率之后，人民币的升值也成为很多出口型企业沉重的包袱，一些出口产品附加值低、毛利率低的企业甚至谈“汇”色变。

　　一些出口企业开始尝试使用欧元、澳元、英镑甚至人民币来报价，而沿用美元报价的企业通过提价的方式来转嫁压力。

　　据介绍，浏阳烟花出口往年一般采取一年一价的惯例，但目前浏阳的烟花产业面临着退税率降低、成本上涨和人民币升值等三重压力，协会正在协商改变过去的定价方式。

　　如果说作为国际烟花生产基地的浏阳在国际市场上还有“讨价还价”的余地的话，众多纺织、机电类企业则只能“逆来顺受”了。个别纺织企业向记者称，今后可能考虑降低出口，将更多的精力放在内销上。

　　潇湘晨报