中石油“破发” 考验市场信心“底线”

　　新华网上海4月18日电（记者潘清）在市场关注的目光中，挣扎在16．70元发行价边缘的“Ａ股第一权重股”中国石油，在18日“破发”。

　　面对从历史高位回落近五成的Ａ股市场，中国投资者的信心“底线”受到考验。

　　“第一权重股”跌破发行价

　　在此之前，中石油已经屡次出现“险情”：3月27日，收盘首次跌破17元；3月28日和4月2日，盘中最低下探至16．70元的发行价；4月17日，16．72元的最低价距“破发”仅一步之遥。

　　18日，中石油收盘报16．02元，全天跌幅达到5．04％。

　　从2007年11月5日上市以来，中石油就没能摆脱持续下跌的厄运。按照其上市首日48．60元的开盘价和48．62元的最高价计算，中石油登陆Ａ股112个交易日，下跌幅度高达67％，远高于同期上证综指的46％的跌幅。

　　实际上，权重指标股板块中遭遇类似命运的远不止中石油一家。按照18日收盘价与上市后最高价相比，中石化、中国平安的跌幅都超过了60％。而Ａ股历史上唯一一只“300元股”中国船舶，当日收盘报94．46元，距最高价跌幅接近七成。

　　“破发”扩容　引起各方高度重视

　　3月26日，中国太保成为这一轮牛市以来首只跌破发行价的个股。此后，中煤能源、中海集运两只大盘股相继“破发”。4月18日，中石油加盟令“破发”队伍再度扩容。

　　除了“破发”，Ａ股市场频频出现的“破增发”和“破净”也值得高度关注。

　　根据宏源证券研究所的初步统计，截至4月17日，2007年全年实施增发的210家上市公司中，50家已跌破增发价。而2008年至今，公开及向特定对象定向增发的47家上市公司中，约一半已“破增发”，且其破发价与最新收盘价的折价远大于20％的水平。

　　宏源证券研究所所长程文卫分析认为，2006年下半年至2007年的牛市中，流动性泛滥使市场资金充裕，定向增发往往伴随着大规模资产重组、优质资产注入、整体上市等后续动作，因而被市场视为利好并热烈追捧。

　　程文卫说，进入2008年后，上市公司涉及增发，甚至是融资额更小的配股、转债等，都会令投资者“闻声而逃”。伴随Ａ股市场重心的不断下移，增发已经演变成了股价的“蒸发”。

　　4月14日，南京高科收报20．84元，成为过去两年多来首只跌破每股净资产的Ａ股。4月17日，长春经开也加入“破净”行列。

　　按照《证券日报》的统计，截至4月17日，除上述两只个股跌破每股净资产外，市净率在1至1．5倍之间的上市公司有28家，1．5至2倍之间的77家，2至4倍之间的高达640家。同期上证Ａ股和深证Ａ股加权平均市净率分别为3．89倍和4．15倍。

　　“从理论上说，剔除股东权益为负的上市公司，每股净资产代表着公司最后清算时股东的剩余价值，因此股价不应低于其每股净资产。”程文卫说，从这个意义上来说，“破净”显示了投资者对整个市场的悲观态度。

　　市场信心“底线”面临考验

　　从6124点的历史高点，到18日收于3100点下方，上证综指在短短半年中下跌近50％。

　　有投资者说，中石油上市对Ａ股市场形成了拖累，导致大盘一路大跌。也有市场人士认为，深幅调整由Ａ股市场估值回归的内在需要引发，中石油只是“替罪羊”。

　　不管怎么说，对于投资者来说，“Ａ股第一权重股”的“破发”是对其信心底线的严峻考验。

　　上海天相投资咨询公司策略分析师仇彦英说，其实现在绝大多数公司基本面都是很好的，估值水平也不高，但由于中石油等指标股在指数中所占权重比例过高，使得整个市场情绪随之发生了变化。

　　仇彦英认为，从成熟资本市场来看，花旗巨额亏损导致股价暴跌，但美国股市并未因此而崩溃，这就是指标体系健全的表现。

　　光大证券研究所所长李康则认为，现在市场下跌的根本因素不在基本面和资金面，而在于信心。他呼吁，管理层应借市场下跌之机，对市场运行机制进行完善。

　　后市分析："最后一跌"还是"继续下探"

　　股民都在伤心离场。

　　中国证券登记结算有限责任公司3月份的统计月报显示，截止到3月底有近六成A股账户出现空仓。基金也在先后撤退。从今天开始披露的基金一季报情况来看，上投摩根、工银瑞信、融通、银华、益民5家基金管理公司旗下34只基金股票仓位平均降幅超过7个百分点，25只偏股型A股基金一季度末出现大幅减仓举动，加权平均股票仓位从去年末83.3%跌到75.88%。（当然更多的基金信息尚未披露）。基民还没有完全绝望，已披露的基金季报显示，基金的赎回比例还比较小，不过照目前的趋势，基民能坚持多久也很让人怀疑。唯有QFII还在排队等着新增200亿美元额度的入场资格。

　　尽管本博认为今日的两市新低可以给半年以来的调整画句号，但由于多重因素特别是信心不足这个重要的因素还将制约反弹力度和持续性，因此，仍将会被先后进场建仓的手握巨额资金的机构投资者用来借以反复压盘，在这个反复过程中，已经渡过最困难时期的（以今日为终结日）广大投资者仍当坚持再坚持，直到解套、直到盈利！

　　技术面必须依托基本面，波浪理论也比例外。由于双休是否有救市利好无法判断，因此，下周有两种走势，大家要有心理准备：

　　第一种，由于舆论压力和新股危机，双休出台重大救市利好，3078成为c5浪及6124以来大调整终点，大盘下周有望大幅反弹。浪型划分遵从昨日。

　　第二种，消息面依然无利好出台，或只有无关痛痒的小利好，或还有打压措施，则下周将继续大幅下跌，昨日浪型划分要做进一步修正，3078还不是底，目前还是运行c5-3，这个c5-3发生了延伸，分为五个更小子浪，目前处于c5-3，下破3000后反弹，c5-5的终点将在3000以下，大盘见底时间将推迟到4月底五月初。

　　在下半周的短中线关键时刻，大盘没有任何动作，是否意味着大盘将展开最后无厘头的下跌？

　　A、大盘将击破3000点的支撑，向07年开盘点位2728点靠拢，二市最大权重股中石油破发后再下一台阶，向15元或更底进军，万科向16-18元进军。

　　B、个股大面积破发，从大盘蓝筹股的破发向今年上市的中小板蔓延，也就是说以前30倍市赢率发行的个股将很少有幸免。

　　C、没有腰斩的个股继续补跌，超跌的个股无视技术面的反弹要求，继续冲击市场能够忍受的心理极限。