PPI连续8个月上涨 传导效应致通胀压力加大(图)

专家认为，煤炭、钢铁价格还具有进一步上升动力 资料图

　　⊙本报记者 薛黎

　　国家统计局昨天公布，作为CPI先行指标的工业品出厂价格指数（PPI）3月份再次创下3年来的新高，至此PPI已连续第八个月出现上涨。

　　专家指出，3月份PPI大幅上升8%可能有三方面的原因：一是前期能源价格的上涨进一步向下游扩散；二是近期钢材价格大幅上涨，并向下游传导；三是春耕开始导致成品油特别是柴油短缺，这可能导致运输成本进一步上升，推动工业品价格的上涨。

　　PPI还有上涨空间

　　据悉，PPI以及原材料价格指数环比涨幅也很高，PPI同比涨幅为8.0%，剔除掉季节因素以后，当月环比则达到了20.2%；而原材料价格涨幅同比为11.0%，环比涨幅则达到了17.8%。物价继续上扬，并呈现加速的迹象。

　　中信证券宏观经济分析师诸建芳认为，PPI未来还有上升的空间，首先，能源、原材料的国际价格继续上升，国内价格目前并没有完全与国际接轨，国内价格与国际价格相比还比较低。其次，电力价格和成品油价格管制，成本推动的压力可能转化为现实的价格。第三，煤炭、钢铁价格还具有进一步上升的动力。第四，成本上升从上游产业向下游产业传导。

　　“目前内需依然比较强劲，PPI短期内不会受到需求的抑制，估计第二季度PPI涨幅还将在8%以上。”诸建芳说。

　　中投证券宏观经济分析师邢微微也表示，PPI的未来走势主要受到原材料、燃料及动力类购进价格的传导，2007年四季度开始，原材料类购进价格与PPI之间的“缺口”不断扩大，这说明工业企业未能将上升的生产成本全部转嫁到产成品中，这一方面导致工业企业利润出现下降，也增大了PPI的进一步上涨压力。

　　对CPI传导效应或有限

　　天相投资日前发布的报告称，今年全年国际大宗商品尤其是原油价格高企，以及国内煤炭、钢铁等生产资料价格仍然持续上涨趋势下，PPI将维持上涨的趋势，而对于CPI的传导压力将渐渐有所显现，全年成本推动的通胀压力较去年会有所增强。

　　然而，诸建芳认为，PPI上升对CPI的影响短期有限。他说，剔除能源、金属和食品工业外，其他工业部门的PPI上升速度并不快，本次PPI上升主要是由于能源和原材料引起的，主要反映在上游行业，这些价格的上升需要通过中游行业和下游行业传导，而目前来看，上游PPI上升向下游PPI和CPI的传导并不明显，只有非食品CPI保持轻微上升趋势。

　　“此外，从历史来看，PPI和CPI拐点也不一致，导致二者变化的因素并不完全相同，食品价格上升是本轮CPI上升的主要因素，如果食品价格能够如期下降，PPI对CPI的影响将有限。”诸建芳说。

　　期待政策松动为时过早

　　虽然诸多机构预测今年CPI将保持回落趋势，但也都承认，不会回落至4%的水平，经济中的不确定性决定了未来CPI走势的不确定性，总的来说今年应对通胀的压力依然很大。

　　就在我国发布一季度经济运行数据的当天，央行发布了上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点的消息，这针对的就是一季度通胀压力不减，同时名义投资增速依然较快。

　　有专家指出，就目前而言，谈论紧缩货币政策的放松仍为时过早，其取决于4、5两个月的CPI及PPI数据是否真正显现出通胀压力减缓的趋势，若其数据不理想，不排除央行继续加紧调控力度的可能，即如果通胀预期持续上升，使得企业囤积原材料行为变得普遍，那么加息概率将明显加大。