专家:越南金融危机逼近中国 经济警钟在耳(图)

越南金融动荡之症状 越南盾兑美元两月内狂贬27% 大量国际资本正快速撤离 外债和赤字急升 今年来股市市值蒸发过半

谢国忠

梅新育

　　越南金融危机逼近中国经济警钟在耳

　　编者按

　　近期,越南金融市场动荡不安,通货膨胀严重,股市被腰斩,越南盾狂贬,大量国际资本外逃。这一系列现象让人们担忧,一场类似20世纪末从泰国爆发、波及数国的金融危机是否要从越南起步?

　　动荡不仅仅只属于越南,马来西亚、泰国、菲律宾似乎也有迹象步其后尘,陷入高通胀、货币贬值、股市楼市暴跌的动荡之中。这是第二次东南亚金融危机的开端吗?会传导到包括中国在内的所有新兴市场吗?面对正在发生的越南金融危机,外界的关注和评议之声忧虑有加。

接受本报记者采访的经济界、学界人士都认为,越南金融危机对于中国自身积极防范可能被“感染”的风险,对于正视中国宏观经济以及金融领域的现实沉疴,都无异于一记警钟。

　　仿如11年前泰国金融风暴越南金融危机正快速酝酿

　　就在人民币面临继续升值压力、中国国内通胀压力不减之时,一场金融危机正在中国南部邻国———越南快速酝酿中。

　　最近两周来的种种迹象表明:越南金融领域出现很多不稳定现象———通货膨胀严重,股市折腰跌损,越南盾随美元走势疲软,并且出现大量国际资本外逃。世界银行、国际货币基金组织(IMF)等机构近期也不断释放出预警信号,除了提示越南本国积极防范金融危机的引爆,还呼吁越南周边的亚洲诸国———尤其是与越南同属新兴市场的经济实体着手防范此次风险的蔓延。

　　不难注意到,当越南金融危机步步逼近,各界对于11年前肇始于泰国的那场“金融风暴”记忆犹新,且胆战心惊。银河证券高级经济学家苑德军昨日接受本报记者采访时认为,虽然越南的经济总量不大,即便爆发金融危机,其本身对周边国家的影响不会太大,但问题在于,一旦这个危机向周围蔓延,那么问题就严重了!

　　越南盾狂贬

　　“看待一个国家经济是否出了问题,很重要的一个指标是看他的币值是否平稳、坚挺。”中国社科院金融所的一位研究人士在接受本报记者采访时说,自3月10日,越南将其货币(越南盾)与美元的浮动区间扩大到1%以来,越南盾出现了急跌之势,到5月底,越南盾兑美元已经狂贬了27%。

　　另外,世界银行在其日前发布的一个资料中预计,今年内越南盾兑美元的贬势还将继续,超过1/3不过是个时间问题。数据还显示,在外汇市场上,越南盾的一年离岸远期汇率狂跌40%。也就是说,市场目前对越南盾的预期是,在一年里将会贬值40%。

　　越南中国商会副会长顾朝庆告诉记者,从最近两天的最新动态看,大量的国际资本正在快速撤离越南,而越南国内也出现了官币换黄金的风潮。

　　越南盾对外急剧贬值的另一面是,在越南国内,通货膨胀正不断恶化。在高盛中国首席经济学家梁红看来,如果考虑到通胀水平,越南盾的购买力还将大大降低,并有可能出现加速贬值的态势。

　　从数据面上看,今年5月份,越南的CPI飙至25%,这是该国1992年以来通胀失控“最坏纪录”。中国社科院金融所的上述研究人士分析,越南物价涨幅的飞涨,是由于谷物价格同比上涨67.8%,而越南政府用于计算通胀率的一篮子商品和服务中,谷物的比重占42.8%。

　　房价的泡沫化是越南盾快速贬值的一个鲜明表征。据公开数据显示,2007年底,越南胡志明市的房价高达每平方米5600美元。“如果要寻找越南金融危机的原因的话,其房价的恶性上涨‘功不可没’。”国家商务部研究院的梅新育博士在受访时分析认为,当胡志明市的房价骤跌至目前每平方米3000美元的水平,越南的金融体系便已面临崩盘的危机。

　　外债和赤字高企

　　显而易见的是,在通胀高企的同时,越南的货币也承受了越来越大的压力。

　　记者注意到,摩根士丹利在其上周发布的一份报告中警告称,越南正步入类似1997年的“货币危机”。该行认为,越南央行正遭遇国内通胀率高企和外贸逆差扩大的双重挤压,而在此情况下,越南央行仍让越南盾的汇价维持在过高水平。

　　上述观点并非空议。数据便可折射触目惊心的现实:今年前5个月,由于国际能源、建材和化肥价格上涨,越南贸易赤字已经达到144亿美元。

　　另外,尽管过去几年资金持续流入使越南外汇储备大幅增加,但仍低于越南的外债总额。据世界银行测算,越南今年的外债规模将达到240亿美元,占GDP的30.2%。外债将要接近越南的200多亿美元的外汇储备。

　　“越南经济过热的一个指标,可以从贸易逆差的高速增长看出。”梅新育告诉记者,2006年越南贸易赤字12亿美元,2007年增长到31亿美元,2008第一季度竟然高达83亿美元,相当于2007年GDP的11.2%。

　　股市拦腰斩

　　外界之所以惊叫“一场巨大危机正向越南扑面而来”,一个十分重要的“引爆点”是:越南的股市节节败退,势不可挽。

　　6月5日,胡志明证券交易所指数收于390点。这已经是胡志明证券指数的第20天下跌。从去年的10月7日开始,该指数已经从1106的高峰狂跌8个月。相比于最高峰时(1170点)的117亿美元市值,已经被蒸发掉了65%。

　　在苑德军眼中,一个国家的股市在如此短暂的时间内出现冰火两重天的景观,或许这样的“记录”非越南莫属。苑告诉记者,就在两年前,越南还曾被誉为“全球最牛股市”———2006年,越南主要股指涨幅高达145%,2007年头两个月上涨了51%,推动越南股市总市值从2006年年初的不足10亿美元狂飙至150亿美元———而仅仅今年以来,其跌幅就已接近六成,一举成为“全球最差股市”。

　　梅新育认为,将越南股市绑上“过山车”的主要“凶手”是国际游资。据其提供的资料,从2006年开始,越南政府的货币政策就开始大幅宽松。其中,2006年的M2增长了34%,2007年又增长46%。同期,越南国内的贷款余款则从2006年上升29%到2007年的上升54%。

　　“这些高企的数字都证明了越南国内的流动性泛滥。而泛滥的热钱由于虚拟的股市、房市相结合,把危机越弄越大。”与梅新育的观点颇为接近,知名学者谢国忠昨日告诉记者,一方面,此前有大量的热钱快速涌进越南,另一方面,越南目前的经济规模不足以对冲流入量。

　　谢国忠说,热钱进越南之后便引起信贷快速增长。“刚开始的时候,信贷增长有一部分去炒股票。今年年初的时候,越南政府出台政策限制银行借钱炒股票,但去年下半年涌进去的钱全部转入房地产市场。”

　　此外,梁红分析认为,由于越南政府的投资过多,之前的贷款过度,导致越南国内的流动性泛滥,再加上国际粮价上涨,成品油及过度进口所造成的输入性通胀,两种效应叠加在一起,造成了目前的局面。

　　“当危机眼看就要爆发,热钱便闻风而动———流入越南股市的外资已经大幅外撤。”苑德军对于越南金融市场未来的走势颇不乐观。他补充说,越南股市连续下跌,很大程度与投资人对经济失去信心有关,特别是跃升至十多年来最高水平的通胀率极大地打击了投资信心。

　　专题撰稿本报驻京记者郑春峰实习生王玫雯

　　专家访谈

　　越南危机应“唤醒”中国

　　面对正在发生的越南金融危机,外界的关注空前,评议之声也可谓忧虑叠加。

　　那么,究竟该如何冷静、理性看待这场与我们近在咫尺的邻国金融危机?中国经济又该从中汲取哪些教训呢?我们就此与知名经济学家谢国忠,国家商务部研究院副研究员、世界经济学博士后梅新育展开对话。

　　警惕危机波及东南亚

　　记者:越南目前引爆的这一系列现象还是让很多人担忧:一场类似1997年从泰国爆发、波及数国的金融危机是否将会重卷东南亚?这场危机对中国经济会有什么样的影响?对中国经济提出了什么样的警示?

　　梅新育:的确,目前的种种迹象无不表明,越南的经济正处于另一个“纳吉斯”风暴眼中。我个人认为,越南国内有可能出现全面的危机。但是,越南即便是爆发恶性金融危机,它对周边国家的冲击力、感染力都不强。

　　应该看到,越南不过是个小国,根据国际货币基金组织《世界经济展望数据库》2008年4月号提供的数据,2007年越南的GDP仅700.22亿美元,我国对其出口119.01亿美元,仅占我国2007年出口总额的0.98%,这就决定了越南一旦真的爆发货币危机,它通过贸易联系对我国的危机传染效应并不大。

　　但如果越南国内的经济危机确实发生,防范方法也相比于1997年的泰国要成熟。因此一切都还要看越南政府的未来宏观调控政策和对经济的调控力度。

　　但是,如果越南政府允许越南盾大幅贬值的话,危机依然有进一步发展的可能性。同样处在经济不均衡状态下的印尼和菲律宾极有可能再一次受到金融危机的冲击。

　　如果说警示,我觉得,不能因为越南经济能量小,就不给予足够的重视。在世界经济领域有个“唤醒效应”(Wake-upEf-fect)———对于中国经济来说,这可能才是我们面对这场外部危机,所要警惕的核心所在。

　　谢国忠:如果说越南金融危机对中国有影响的话,我觉得,这种影响可能主要是对广西省的贸易影响比较大,而对中国经济整体来说,其影响还是有限的。

　　目前越南有多种手段可以使用,防范经济波动成为经济危机还是有很多的空间———如果时间已经非常紧迫的话。此外,越南已经开始实施流动性紧缩的举动,类似央票之类的票据已经开始在市场发放,提高存款准备金也已经在进行。

　　值得中国经济引起警觉的是,现在越南出现的情况跟中国在1992年、1993年出现的情况类似。而且它跟中国现在面临的问题———譬如通胀压力大、股市和楼市存在泡沫、经济高速增长、流动性严重等———确实有一定的类似性。

　　但是目前中国经济跟越南经济有根本性的区别。中国的外贸顺差比较大,而越南外贸是很大的逆差。

　　越南危机应“唤醒”中国

　　记者:越南突然之间从之前的经济优等生变成经济危机的潜在引发者,很多人说,这与越南这些年经济高速发展,甚至过热不无关联。事实上,中国经济目前也有类似的表征。那么,眼下中国经济应该如何应对?

　　谢国忠:中国目前的经济调控政策是物价控制、低利息的主基调,我建议物价应该放开,越早越好。物价放开之后,要有财政资金补贴弱势群体,像学生和低保群。

　　此外我觉得,从越南金融危机中我们应该受到启示:经济政策要更有前瞻性。比如说,在信贷增长很快的时候,没有通胀,你说没有问题。但要意识到它是滞后的,通胀来了之后,我们想办法把通胀压下去。

　　梅新育:近来国内关于加快人民币升值的声浪趋向高涨,但资本流动逆转导致人民币走势逆转的压力却在日复一日地积累,周边国家的货币危机则很可能成为引爆资本流动逆转的导火索。

　　我认为,在这种情况下,假如我们贸然大幅度提升人民币汇率,结果就很可能是给投机者创造套现出逃的机会,我们自己也将身陷危机。既然如此,我们一方面不可轻易自投罗网,另一方面必须密切注视邻国越南动荡的发展,并做好防备。

　　防范热钱冲击

　　记者:越南股市的大跌,包括周边国家的通货膨胀,会不会刺激热钱大量流入中国?如果随着越南经济危机的进一步爆发,导致整个金融安全受到影响,大部分的热钱会不会从中国撤离?

　　谢国忠:最近中国外汇储备增加的速度比外贸顺差加上直接投资FDI要高很多,4月份可能高500亿美金,这么大规模不可解释的资金流入,风险是很高的。中小银行、股份制银行受冲击比较大。我觉得中国受到一定的热钱的冲击。

　　记者:越南的危机导致热钱可能会流入中国对A股大盘是利好还是利空?

　　谢国忠:我觉得对A股影响比较小,现在主要资金转移方向是回到香港。香港跟中国的A股联动主要是通过QFII,在香港挂牌主要是指数基金,它主要是对中国宏观政策作判断。