油价再创新高 欧洲央行总裁好心做坏事

　　中新网6月11日电 《香港商报》6月11日发表评论文章说，在人们以为油价泡沫即将破裂的时刻，有什么理由使油价再创新高呢？好心做坏事的欧洲央行难辞其咎。欧洲央行总裁特里谢在议息会议中，重申对于通胀的“高度戒备”，更意外地表示不排除在未来将可能小幅加息。这番谈话重挫美元，并且是油价回档后继续向上攀升的主要原因。

　　文章摘录如下：

　　国际油价在5月底窜上每桶135美元的高位后，接连在世界各地引发强烈示威抗议。其后传出美国商品期货交易委员会进行投机炒作的调查，加上美联储局主席伯南克发表演说，暗示将停止降息，并认为美元汇价过低助长通胀。消息打压下，油价曾在上星期回顺至每桶121美元的一个月低点。不料，6月5日欧洲央行的议息会议结束后，周四、周五两天，油价暴涨17美元，再创每桶138美元的历史新纪录。在人们以为油价泡沫即将破裂的时刻，有什么理由使油价再创新高呢？

　　好心做坏事的欧洲央行难辞其咎。欧洲央行总裁特里谢在议息会议中，重申对于通胀的“高度戒备”，更意外地表示不排除在未来将可能小幅加息。这番谈话重挫美元，并且是油价回档后继续向上攀升的主要原因。

　　果不其然，投资银行高盛的分析师JimO"Neill指出，早前原有好一段时间，市场认为油价应该已经回稳，但在欧洲央行对于坚持紧缩货币政策的谈话释出后，美元的压力再度回锅，使得欧元在当天兑美元大幅反弹超过1%，进而带动黄金和石油等美元计价的期货商品价格走高。当然，左右油价的因素有供需失衡的市场条件，不过很明显，近日来油价暴涨暴跌的走势，已经无法光靠基本面的说法加以解释。投机炒家伺机而动，观察的就是各国央行利率动向的风向球。

　　在国际热钱暴增、高度自由流动的年代，左右一个国家货币供给的关键，已经不再是货币学派的经济学家所描述的传统理论：“央行透过银行基准利率调节，透过货币乘数的效果影响货币数量。”欧洲央行的决策官员对此理论深信不疑，因此才会在经济下滑的时刻，坚持以不降息、甚至加息的手段对付通胀。

　　然而，欧洲央行忽略了全球化的资本流动形势，早已与当年货币学派发表学理的环境大相径庭。大量热钱跨越国界的流动，加上透过衍生性商品放大杠杆的作用，其效应恐怕是货币乘数的十倍以上。欧洲央行的决策者漠视欧美息差扩大造成热钱流入的事实，造成了利率决策失效的后果。不仅如此，更是形成如下的恶性循环：越严防通胀→越不降息(或暗示加息)→欧美息差越大→货币升值→热钱流入→通胀越严重。

　　过去一年，欧元与油价的走势可说是亦步亦趋。欧元从去年6月的1.33美元，爬升到目前的1.58美元，而油价更从每桶65美元飙涨到每桶138美元。欧元与油价的高度正相关，反映国际热钱的炒作方向有迹可寻。由于欧元在美元的一篮子汇率指数中所占权重超过五成，欧元不断升值，意味着美汇指数不断探底，以美元计价的商品因而不断挑战高位。

　　结果呢？欧洲区的通胀率在上个月达到16年最高，反观美国通胀却低过欧洲。

　　当热钱在科网股泡沫前炒作股市时，或在楼市泡沫前炒作房地产时，这些炒作并未影响市井小民的生活。然而，现在热钱的炒作集中在能源、农产品等商品期货，对全世界特别是开发中国家的民众都造成了巨大的伤害。炒作商品的动力之一是美元弱势，而美元弱势的重要指标是欧元汇价。这种商品价格与美汇指数的相关性，被投机炒家拿来操作获利，可叹的是欧洲央行的决策者竟然视若无睹，抱残守缺，将错误的货币学派理论奉之圭臬，置百姓的水深火热于不顾。

　　上个星期，当特里谢及其它的欧洲央行决策官员在媒体前信誓旦旦，强调要对通胀保持高度警惕的时候，商品市场的炒家认为机不可失，一口气将油价再推至新高。欧洲央行推波助澜的言论，成了油价破纪录的导火线。

　　错误的决策比贪污更可怕，好心做坏事的欧洲央行已经给了我们最好的例证。

　　笔者在今年3月26日的商报论坛中发表的《毕马龙效应在金融市场扩散》一文，指责美联储局的货币政策错误。该篇文章所没有提到的，正是欧洲央行反方向的错误决策。伯南克和特里谢一拉一推，使得全球通胀全力加速，油价欢声雷动，全球人民还得继续捱通胀的苦果。(叶家兴)