本轮股市行情的经济意义与社会意义何在

　　沪深股市自股改以来兴起的这波行情，以前所未有的巨大振幅，让许多现在还持有股票与基金的社会公众投资人，在一片错愕之中蒙受了包括财产与价值观在内的多重挫折。如今，这两个跌幅早已超过50%的市场，不时还以近千只股票集体跌停的方式演绎着令人费解的走势。

　　这是人们希望看到的市场吗？是能够给投资者带来合理预期的市场吗？是对经济社会健康发展有利的市场吗？怎么来看待本轮行情的经济意义与社会意义？尤其对经济社会有哪些复杂的影响？今天，如果我们不从更深层次加以分析，那么，整个市场乃至整个社会为此付出的巨大代价不仅要枉费了，而且也对解决当前的市场问题，乃至警示今后的发展都是没有帮助的。

　　一些令人深思的

　　基本事实与数据显示了什么

　　与以往相比，本轮行情因其资金规模巨大、涉及民众众多、影响领域深广，而具有非同寻常的意义。而要探讨其深刻的经济含义与社会含义，有必要先看看在此期间都发生了什么情况，都有哪些基本事实与数据是不能忽视的。因为事实会说话，数据能显示本轮行情走到今天，到底发生了哪些必将在历史上留下印迹的事情。尤其在本轮行情中，谁是受益者，谁是受挫者，需要用事实和数据加以厘清。

　　来看一组数据。据中登公司、沪深证券交易所以及相关政府机构与媒体网站公开信息，以沪综指为行情发展代表，沪深股市自2005年5月启动股权分置改革后，在同年6月6日下探至998点，经过半年多的酝酿，自2006年1月4日沪综指1163点开始，启动了本轮大起大落行情。到2007年10月16日沪综指上摸至6124点之后，又一路快速下探至2008年6月20日的2695点。

　　在这三年时间内，沪深两市用了22个月的时间拉起一段大涨超过400%的行情，又用了8个月的时间从最高处往下大跌了56%。在此期间，有这样一些数据特别值得关注。

　　其一，超级蓝筹股纷纷上市，彻底改变了这些公司的资本结构与经营条件。以2007年为例，该年新上市股票124只，合计募资4469亿元，是2006年新股首发募资量的2.7倍。其中，募集资金额超过100亿元的公司有12只，如中国太保、中海集运、中国中铁、中国石油、中国神华、建设银行、交通银行、中国远洋、中国平安等。而在上一年，工商银行、中国银行、大秦铁路、中国国航、中国人寿等大市值公司也成功登陆A股市场。

　　其二，以基金为代表的机构投资者队伍迅速扩大，市场出现了由主力机构主导的运行趋势。以2007年为例，当年首次发行的开放式基金56次，募资5961亿元。年末，包括证券投资基金、全国社保基金、QFII、保险公司、企业年金、证券公司、一般机构在内的机构投资者持有已上市A股流通市值占比为48.71%,比上年提高6.19个百分点。而个人投资者占比则从上年的57.48%下降到51.29%。

　　其三，沪深两市总市值在首次超过GDP之后又快速蒸发，股票交易印花税与券商佣金远远超过对投资者的红利回报。2007年8月9日，两市总市值达21.1466万亿元，首次超过上年GDP总额。到10月16日，两市股票总市值为28.82万亿元。不幸的是，剔除此后新上市股票市值，到今年6月20日收盘，两市总市值仅为14.46万亿元，几乎蒸发了50%。而在2007年，投资者上交的证券印花税为2005亿元，券商佣金1500多亿元，两者合计超过3500亿元，远高于A股1331亿元的现金红利回报。

　　其四，投资者人数达到空前规模，社会资金和财产结构发生重大变化。2007年9月18日，两市A股账户数超过一亿户。截至2007年底，扣除2006.68万休眠账户，总有效账户为9280.59万户。而全年新开A股账户3759.48万户，较上年上升1119.23%。另外，截至2007年底，基金账户2599.75万户，比上年增长599%。全年新开基金账户2227.97万户，较上年增加2002.01万户。

　　其五，社会公众投资者持仓账户基本稳定，在股市持续下跌超过50%的过程中，投资者持仓账户数甚至还有上升。中登公司的统计显示，2007年6月，两市期末A股持仓户为3432万户，8月为3644万户，10月为4056万户，12月为4302万户；2008年1月为4448万户，3月为4625万户，5月为4763万户。这一组连续数据表明，尽管沪深股市已连续8个月持续下跌，但投资者持仓账户依旧在小幅稳定增长。

　　其六，沪深股市在过去一年不仅没能增加社会公众投资人的财产性收入，反而蒸发了投资人的巨额资产，令大多数持仓者出现亏损。据央视对76万投资者进行的调查，从2007年1月1日至2008年6月17日，参与调查的投资者中有92.51%亏损，盈利者仅4.34%。调查显示，亏损者中有59.98%的人目前的亏损占其金融财产50%以上。这项调查虽然不是出于中登公司的精确统计，但因其样本巨大，有参考意义。而如此大范围的亏损，在历史上也极为罕见。

　　其七，储蓄资金再次逆转，社会金融资源配置走向倒退。据2006年初至今的央行各季度货币政策报告，自2006年二季度起，居民存款出现了活期增多、定期同比少增的结构性变化。2006年6月末，人民币储蓄存款余额15.5万亿元。其中，活期存款同比多增1502亿元，定期存款则出现拐点，同比少增333亿元。直到2007年末，人民币存储蓄款余额17.6万亿元。其中定期存款仍同比少增8974亿元。但是，到2008年3月末，人民币储蓄存款余额为19.1万亿元。其中定期存款再次出现拐点，同比多增6446 亿元。

　　以上这一系列的事实与数据，已经从不同角度、不同侧面把一些不该被忽视的历史真相显现了出来。但是这些事实与数据毕竟分散在各处，是孤立的，还需要从它们的相互联系上发掘其深层含义。 (来源：上海证券报)