持有就能赚大钱日子已去 基金投资应换个思路

　　截止到2008年6月30日，59家基金管理公司披露了409只证券投资基金的份额规模、资产净值。除8只QDII基金之外，409只基金的总资产共缩水8000亿元。

　　据银河证券基金研究中心数据显示，今年上半年，股票方向基金半年亏损高达35%，基金净赎回比例为3.14%，总份额保持稳定。其中，股票型基金平均亏损35.69%；偏股型混合基金平均亏损35.74%；平衡型混合基金平均亏损30.53%；偏债型混合基金平均亏损20.41%，为历年来半年度亏损之最；指数型基金亏损44.82%，保本基金也创纪录地亏损了13.04%；甚至连债券基金也出现了平均1.42%的亏损。仅有中短债型基金和货币市场基金取得正收益，分别为1.60%、1.49%。

　　随便买入只基金，然后持有就能赚大钱的好日子已经过去，对于投资者而言，研究和关心自己所持有基金的操作风格，已成为投资能否成功的关键因素。

　　认真审视手中基金

　　许多投资者去年还在为基金高收益而欢呼雀跃，决没想到截至今年上半年，股票型基金亏损幅度达到35%，偏债保本基金亏损也创纪录。虽然以半年时间的业绩来评价基金的表现并不一定合适，但作为投资者，认真审视一下手中基金的表现，或许可以为以后投资所值得关注的一些警醒。

　　关注一：多种低风险基金亏损创纪录的同时，股票方向基金之间的业绩差距则明显加大。银河证券基金研究中心数据显示，股票型基金中，今年上半年，表现最为抗跌的东吴价值成长双动力亏损幅度为22.9%，而业绩表现最差的中邮核心成长亏损幅度超过44.9%，两者差距22%；偏股型混合基金中，业绩表现最好的长城久恒与表现落后的融通行业景气，今年上半年净值亏损幅度分别为24.96%和43.28%，两者差距18%以上；平衡型基金中，最为抗跌的华夏回报上半年亏损幅度6.56%，而表现相对落后的长城安心亏损幅度为41.86%，两者差距25%以上。

　　关注二：股票基金整体表现不佳，但一些小盘基金以灵活的资产配置和较强的选股能力获得了较小的净值损失。侧重投资于中小盘股、通胀受益行业以及仓位较轻(包括主动减仓及自身定位低风险的产品)的基金表现相对较佳。这些行业的共同特征大都是在通货膨胀中产业链受益，超配在通胀受益行业上的基金的表现远较同业水平抗跌。

　　海通基金分析师吴先兴认为，股票型基金的业绩分化情况严重，以小盘的灵活配置型基金为代表获得了较小的净值损失。例如今年以来股票型基金中净值下跌最小的东吴双动力基金，上半年净值仅损失22.9%。数据显示，股票型基金中排名第一的基金和排名最末的基金净值相差22个百分点。说明在市场大幅下跌的过程中，规模较小的灵活配置型基金具有一定的船小好掉头的优势。

　　关注三：在弱市中表现较好的基金往往将仓位控制得很低，以此避免大盘拖累。基金仓位较轻主要有两方面原因：操作层面上控制较好，主动层面上进行仓位控制调整。同时，在市场长期走弱的趋势下，基金公司自身的风险控制能力也是不容忽视的。如华夏、兴业全球人寿、工银瑞信、国海富兰克林、交银施罗德等基金公司旗下偏股票型基金整体业绩表现相对较好。

　　忽略损失 重新评估

　　随便买入只基金，然后持有就能赚大钱的好日子已经远去，对于投资者而言，研究和关心自己所持有基金的操作风格，已成为投资能否成功的关键因素。

　　目前的投资者处于两种情况，在较高点位进入市场的将承受较大的投资压力，而长达数年的长期基金投资者仍然是有较大盈利的。因此专家建议，对于前者目前可以忽略既定损失，重新评估投资对象的持续发展性，把有限的资金投向有增长前景的投资对象上，争取在未来获得收益。上投摩根基金公司总经理王鸿嫔分析认为，手中持有的投资工具，已经赔钱了，如果一直停留在“缅怀过去”的阶段，很可能会继续失去接下来的投资机会。他建议，基民应注重基金组合的效用。在组合投资方面要注意“三分散”——资产、区域和时点的分散。资产分散即注重各类型基金的组合型投资，除了股票型基金外，还应适当配置平衡型、债券型等多种类型；时点分散即选择定期定额投资，除了用时间分散来摊薄成本，还可起到强制性投资的效果；三是区域分散，不要畏惧海外市场。

　　大量散户投资者面临着是逃离还是继续在市场中煎熬的痛苦抉择，然而，以基金为代表的机构投资者对市场的未来却有着不同的看法。以大盘蓝筹股票为主要投资对象的股票型基金——工银蓝筹基金经理陈守红的基本判断是，经过前几轮的挤压，目前市场已凸显投资价值，很多蓝筹股的价位大大低于该基金预设的投资安全边际。沪深300指数动态市盈率从20多倍降为16倍，近两年来首次低于美股，部分蓝筹的动态估值已经进入历史估值区间的下限。尽管便宜买入好企业的机会还不多，但是要珍视这种机会。

　　用一句话来概括：蓝筹投资，短期可能会有损失；长期投资，唯有蓝筹。陈守红认为，蓝筹股的稳健经营、持续的增长能够帮助企业历经各种挫折、冲击和风险而存活下来。只有那些能穿越时间风暴长期存活的企业，才可能创造最大的投资价值。囿于专业知识和时间，普通投资者需要做的，就是投资交给值得信赖的基金公司，剩下的事情交给时间，让时间带给投资者真正长期的回报。而敢于忽视时间，追求长期平均利润的人是聪明的。作为基金经理希望每年都能给投资者创造正的投资收益，而不是单纯的跑赢指数。

　　稳健操作灵活配置

　　尽管从长期看，A股市场逐步进入价值投资区间，但在中短期“盈利”增长的迷雾尚未逐渐清晰的背景下，市场人气难以有效恢复，预期市场依然会在盈利增长与政策期待之间表现出震荡特征，板块轮动特征依然明显，而中长期趋势将取决于盈利增长的表现以及预期。

　　国金证券基金研究中心专家建议，投资者下阶段在控制风险的前提下，从历史风险收益特征、持仓结构、投资操作风格角度出发，稳健操作、灵活配置。侧重综合投资管理能力突出的中低风险产品，稳健操作。

　　从持仓结构角度：继续关注重点配置低估值蓝筹股或增长相对明确板块基金。我们继续看好相对低估值蓝筹板块以及内需型消费服务行业、政府投资主导等增长相对明确板块的相对价值，因此从持仓结构角度出发继续建议关注重点配置低估值蓝筹股或增长相对明确板块的基金产品。重点产品包括华夏红利、博时主题行景顺长城内需增长、易方达平稳增长等侧重低估值蓝筹股的基金，富国天益价值、嘉实增长、招商优质成长、华宝兴业宝康消费品等侧重投资内需型消费服务行业的基金产品以及南方积极配置、中信红利、大成精选增值、交银施罗德稳健等适当配置政府主导下的投资推动行业板块的基金产品。

　　从操作风格角度：关注择时能力突出、操作灵活的基金。在股指总体趋势尚未明朗、维持区间震荡的同时，市场主题投资、板块轮动特征明显。在此背景下，投资者也可以选择投资管理能力较为突出、且操作灵活的基金产品，通过管理人对板块轮动的适当把握来实现超额收益。结合对基金择时能力、投资操作灵活性的分析比较，建议灵活配置富国天惠精选成长、大成精选增值、中银国际中国精选等混合型基金以及南方积极配置、国海富兰克林弹性市值、景顺长城内需增长、华宝兴业多策略增长等股票型基金。(吕元建荣梅) (来源：文汇报)