多因素阻止中国企业并购美企汇率风险受重视

　　在TCL收购阿尔卡特失败、中海油最终撤回对优尼科的收购要约、海尔取消对美泰的收购等事件逐渐淡出视野时，华为联手美国贝恩资本收购3Com案一波三折又将并购美企拉进人们的视线。市场人士认为，美国次贷危机带来的资产贬值，对想去美国并购的企业来说无疑是一个利好的消息，但是，中国企业并购美企败多胜少的经历表明，决定并购成功的因素并不仅局限于资本市场。

　　美国美迈斯律师事务所纽约州执业律师李强认为，中国资本项下还没有开放，如果审批程序快捷，资金的利用效率可以大为提高。

　　人民币升值使中国企业的海外并购支付能力得到增强，尽管人民币升值带来一定的投机机会，基于企业的战略定位决定企业的投资和经营对企业的持续发展更有价值，中海油的期货交易就是最好的反面教训。

　　“企业的风险偏好选择决定了支付货币、支付时点以及支付工具，因此，在有管理的浮动汇率制度下，规避汇率风险是在跨国交易中必须要高度重视的问题。”全国工商联并购公会理事、并购公会上海办事处主任费国平说。

　　尽管美国经济环境利好中国企业并购的消息不时传来，但李强说，并购企业还要考虑许多操作层面的因素。如需要调查欲收购企业的资产净值，历史上是否有坏账、是否遗留下来任何法律责任，避免以合适的价格买到公司后却存在一定棘手问题。

　　受限于投资审查

　　今年4月，基于国家安全考虑，美国出台了一项针对外国投资审查的新规则，即美国外国投资委员会(CFIUS)可以对低于10%的外国股权投资展开调查。此前，外国资本持股美国企业低于10%，无须经由CFIUS审查。

　　对此，李强告诉记者，“很多时候并购不是一个法律问题，而是政治气候的问题。”他指出，可能威胁国家安全、战略性的工业，如能源、电信等行业会受到一定限制，这也是华为作为一家电信设备生产商并购被限制持股份额的重要原因。而消费品、制造生产行业甚至汽车生产行业，遇到的阻力较小。

　　从全球范围来看，欧洲国家是传统的并购美企的主力，而发展中国家去年到美国并购的明星是印度，尤其在钢铁、软件、医药等行业领域，印度企业的水平和实力较高。市场人士认为，今年中国将成为在美并购的主力，他们看好中国经济发展势头依然强劲。

　　受累于国内审批

　　尽管我国政府一直鼓励企业走出去，但是政府审批环节不透明和内部审批难协调，往往使得实施“走出去”战略进行海外收购的中国公司处于不利地位。

　　从已有案例来看，中国公司可能出较高价格竞购，但融资的不确定性和对中国行政审批手续的不了解，都会使美国公司考虑与中国合作项目最终完成的可能性以及需要承担的风险。

　　李强介绍，目前只有两种中国公司在美国并购比较容易。一类是在海外上市的公司，因为有充足的海外资金，并容易受到国外银行的支持。第二类是大型国有企业，因为特大投资项目将受到国家强有力的支持，在审批程序上遇到的障碍小。

　　在李强看来，中国企业的并购技术、企业内部的管理和整合能力也不足以完全胜任海外并购的重任，习惯了“潜规则”的中国企业在国外市场的新规则下往往遭遇尴尬。

　　李强建议，在目前外汇制度无法完全放开的情况下，发改委、商务部和外汇局需要加强协调，促进审批手续快速办理。 (来源：人民网-《国际金融报》)