中期宏观数据公布在即 机构心态依旧谨慎

　　随着本周五公布各项中期数据临近以及市场预期的明朗，机构在现券交投上的心态依旧谨慎。尽管当前多数机构均预期6月CPI增幅将回落至7.1%水平，并将有望在下半年继续回落，但从当前市场交投状况分析，多数机构仍在等待实际数据的公布和相关政策的明朗。分析人士表示，央行近期加息的可能性并不大，未来考验债市走向的关键因素可能更多还在货币紧缩力度方面，尽管央票发行已持续数周保持地量。

　　银行间市场与交易所国债市场上周以来的交易状况显示，两个市场现券交易总量近期仍保持在较低水平，除资金需求和配置调整外，机构主动买券的意愿仍然清淡，加息阴影和未公布的中期数据依旧对市场带来相当大的压力。不过从个券交投的最新变化来看，近两周中长期券种成交比例的显著上升，正有望成为一个关于加息预期的先行指标。

　　申银万国在本周一发布的一份债市研究报告中表示，从08年以来浮息债的发行情况判断，市场对于加息的预期总体仍属于较为清淡，年内通胀水平逐步回落已逐步成为市场主流，考虑到管理层对经济下滑担忧的加剧以及未来国内外经济环境的不确定性，央行近期加息的可能性较低。虽然部分投资者还在等待央行加息靴子的落地，但对于更多的市场参与者而言，加息预期的氛围整体仍然是在减弱的，而这将是进一步巩固债券市场走暖的基础。

　　申万同时表示，从6月底至今，在央票发行量持续萎缩而到期资金未见显著减少的情况下，全国性商业银行的资金面状况不断趋于宽裕，外资银行和城商行资金面趋紧程度不断缓解，主要大机构资金面的不断好转也将构成市场走暖的基础。

　　一些分析人士表示，在7月初的前几天内，中央多位高层接连出动，分别带队奔赴数个省份深入企业考察调研。从这次前所未有的密集式调研可见，管理层对中国经济现状心存隐忧，说明宏调已经到了一个关键的十字路口，在此背景下，近期一些学者关于货币紧缩力度将放松的观点也正在增多。

　　7月18日国家统计局将公布6月份和上半年主要经济数据，国泰君安固定收益分析师夏阳表示，6月实际CPI水平可能不会与目前市场预计的7.1%有太大出入，下半年通胀水平回落的趋势可能会逐步得以验证。在此背景下，央行在中期数据公布前后、以及在8月的奥运期间加息的可能性都比较小，相对而言加息出现在四季度的概率会更大一些。不过这位分析人士同时表示，目前央票发行的萎缩，更多还是央行稳定利率和控制发行成本的需要，还不能判断为紧缩力度的放松，未来准备金率仍存在持续上调的可能。

　　分析人士表示，目前经济增长减速与通胀一起，正在成为近期宏观经济决策的两大核心问题。而在本周五一系列宏观数据公布后，央行加息的可能性将有望大幅降低。(记者王辉) (来源：中国证券报)