近九成券商中期业绩缩水成定局

　　近九成券商中期业绩缩水成定局

　　■ 本报记者 韩雪

　　进入2008年中国股市的大幅回调，使国内券商的命运再次面临严峻考验。

　　近期，几家券商公布的中报业绩显示，资本市场的持续低迷、成交量日益萎缩使券商的业务收入大幅缩水。

　　自营亏损 业绩下滑

　　受股市暴跌影响，券商中报业绩均出现亏损。

　　7月15日，国元证券（000728）发布了其2008年上半年业绩公报，这是已上市的证券公司发布的第一份业绩公报，而业绩表现并不乐观。

　　据公告显示，国元证券（000728）2008年上半年公司实现营业收入7.44亿元，比上年同期下降58.61％；每股收益0.28元，同比下降58.76％；净资产收益率由上年同期的26.53％下降至8.66％。

　　国元证券称，“公司经营业绩指标下滑50％以上，主要是由于证券市场出现大幅下跌，公司自营业务累计亏损1.4亿元，较去年同期自营业务实现利润7.8亿元大幅下降。面对证券市场的持续调整，二季度公司实现净利润3.1亿元。目前，公司自营投资业务的风险已经充分释放。”

　　无独有偶，宏源证券（000562）也发布了业绩预警公告，预计上半年净利润较上年同期下降66％左右。宏源证券去年上半年的净利润为10.27亿元，每股收益为0.703元，按此计算，宏源证券今年1-6月实现净利润将只有不到4亿元。今年一季度，宏源证券已经实现了约3.04亿净利润。这就是说，今年4-6月，宏源证券仅实现盈利不到1个亿。业绩下降的原因同样是证券市场持续低迷，使经纪业务和证券投资业务受到较大影响。

　　国泰君安证券金融分析师梁静表示，上半年券商业绩分化严重，除少数大型券商可能同比小幅增长外，大部分券商业绩降幅都将超过20％。

　　然而，各家券商研究部门近期推出的下半年策略报告则普遍悲观，认为在高通胀和经济减速的背景下，股市短期内出现转折的可能不大，在这种情况下，券商下半年的业绩仍不容乐观。

　　申银万国证券研究所认为，二季度券商业绩环比下滑30％以上。其中，四家重点公司（中信、海通、光大和广发）二季度业绩环比下降在34％-39％之间。权证提前注销和4-6月份市场的糟糕表现是构成券商今年中期业绩压力的主要原因；东方证券研究所报告指出，券商2008年中期业绩整体负增长基本已成定局，而二季度可能将是全年业绩的底部；齐鲁证券研究所认为，上半年券商整体业绩将同比下降35％左右；中金公司研究所指出，宏源证券发布的中期业绩预减公告，验证了此前认为自营业务风险较大的判断，一些上市证券公司的估值存在着高估。

　　Wind最新数据显示，今年成立的25只券商集合理财产品，其上半年的净值增长率合计亏损达到了-224.7438％，平均每个产品的净值跌幅几近9％，但这还不是最坏的数据。

　　2008年上半年，沪深两市股票、权证交易总额约为40.6万亿元，其中A、B股股票交易额约33.8万亿元。上述两个数据分别较去年同期下降25.6％（或19.9万亿元）、28.63％（或13.8万亿元）。总体上，107家券商中共有93家证券交易额出现不同程度的下滑，其中有61家券商上半年股票、权证的交易总金额同比缩水超过25.6％，跑输市场平均水平。

　　投行业务遭遇寒流

　　投行业务以前是被大多数人士认为在股市低迷的情况下受影响较小的一个券商业务。而近期新股上市、增发审批速度暂缓，6月沪市又停发新股的现实，投行业务也注定难免出现大幅萎缩的状况。

　　6月23日，浦东建设以10.64元／股公开增发不超过1.2亿股A股。因增发价格与股价倒挂，没能获得足额认购。作为保荐人及主承销商，海通证券被迫对浦东建设的增发采用余额包销方式全盘接收，海通证券为包销占用的资金约9.8 亿元。

　　海通证券包销案并非个案，宏源证券也遇到同样遭遇。合加资源（000826）的增发也遭遇了认购不足。本次网上网下认购部分以外的剩余部分由主承销商宏源证券组织的承销团包销，占本次发行总量的40.58％。

　　“现在投行只能采取包销，代销方式上市公司不同意。”北京某证券公司投行负责人在接受《财经时报》采访时表示，投行业务的风险正在加大。 “目前，定价也非常尴尬，要定在与市场价差不多，定高了卖不出去，定低了上市公司不同意，如果可以在市场价买到，就没有必要在申购买了。市场萎靡将会给定向增发、配股等其他投行业务的开展带来巨大的风险。”

　　“包销业务一般投行都有风险机制控制，是可以规避风险的，很大程度考验券商投行的判断能力。”德邦证券投行部副总经理黄德华告诉《财经时报》，“从历史上看，熊市就容易出现这种情况。证监会规定可以在6个月内发行就可以，券商完全可以选择好的时机再发。大额包销也有可能券商非常了解、看好这个上市公司，往往被迫包销后来都是挣大钱的。”

　　黄德华补充说，“现在投行选择非公开发行、配股的方式，是比较稳定的做法。”

　　Wind资讯统计显示，2008年上半年各承销商完成IPO首发实现的总募集资金为909.5479亿元，比去年同期锐减50％以上；其中沪市完成4宗IPO，融资总额为668亿元，而去年同期为12宗，IPO融资1411亿元。

　　“与去年相比，今年投行业务收入下降是肯定的。”券商业绩即将出现大滑坡的现实早已被业内所预料，黄德华进一步解释说，“目前，证监会对新股发行、增发的审核进度放慢。一个项目一般要4-6个月才可以完成，投行的收益要在项目发行后才能拿到，周期拉长导致收入下降已成必然。”

　　苦盼创新业务

　　券商的经纪、投行、自营等传统业务都不同程度下降，券商更苦盼创新业务能为此添加亮点，而股指期货、备兑权证、融资融券、创业板等创新业务迟迟没有推出。

　　“目前，券商的创新业务太少。”北京某证券公司投行负责人表示，“股指期货、备兑权证、融资融券、创业板等创新业务一直没有兑现，券商哪有创新业务可言。”

　　德邦证券有限公司投行部副总经理黄德华表示，目前，券商业务创新只能在收购兼并、资产注入、财务顾问等方面。但国内的收购兼并做法还是换股合并方式。财务顾问业务还只限于脑力支持，没有交易行为，而盈利最大的是实质性的交易行为，收入才可观。■

　　（未经授权，不得转载）