规范海外并购，保护还是掣肘

　　平安斥巨资进军海外金融市场，称得上是“大手笔“了。然而，到目前为止，平安投资还没有让人看到成功的迹象，平安投资富通已产生100亿元的巨额亏损，这足以让人对平安的“大手笔”产生担心和怀疑。

　　巨额亏损在一定程度上影响了投资者对平安的信心。7月2日，平安股票再度于收盘前被封死跌停板。若不考虑复权，当日其43.04元的收盘价，已创A股上市以来新低；H股股价亦暴跌7．759％，收于53.5港币。来自恐慌抛售群体中普遍的说法是，这次下跌，与平安在海外投资上的亏损直接相关。

　　这样的事实摆在眼前，再加上多家金融机构海外竞购的乱象，中资金融机构境外并购很自然就成为一个“争议性”话题。而有关政府监管部门以行政之手规范金融机构境外并购活动，也就有了“该出手时就出手”的现实依据了。据媒体披露，由财政部牵头、“一行三会”（央行、银监会、证监会和保监会）协调配合，拟订金融机构境外并购管理办法，目前已形成征求意见稿，并向相关金融机构征询了意见。征求意见稿中有一条规定，如果在项目审批期间，拟并购的境外金融机构出现巨额亏损等情况，监管部门可要求相关金融机构停止并购。

　　这样来说，像平安这样的投资行为，如果出现在并购管理办法出台之后，很有可能被制止。真是如此，平安的巨额亏损就不会出现。从这个意义上说，并购管理办法如正式出台，就可能对企业形成有力的保护，可以帮助企业规避风险。

　　然而，也有不少意见认为，评价一个企业的投资行为，特别是投资上的大动作，不能以短期的股价波动或者以短期博利为标准，必须从长远来考虑。富通是欧洲最大的金融机构之一，有成熟的市场以及稳定的派息政策，所以平安对于富通的选择有一定的道理。

　　这种观点，当然有其道理。毕竟，在不少成功的并购案例中，并购的功效是在一定时间后才显现的。比如，1995年，福特汽车公司购买了江铃汽车股份有限公司20％的股份，直到4年后，江铃汽车每股仍亏损0．21元。到2001年，江铃汽车开始扭转被动局面，每股收益达到0．12元；而到2002年，公司就迸发出强大的市场竞争力。

　　持长期效益观的人，可能对平安的投资前景看好。事实上，这种可能完全是存在的。于是，就有了一个问题：平安这种投资，因为短期收益不佳，如在政府的并购管理办法出台之后，可能被制止。可是，这类行为又存在着较好的远景，如果行政出手干预，企业就没有可能去尝试，失去一次发展壮大的可能。这样的话，政府的规范作为实际上就形成对企业的掣肘。

　　平安海外投资的实例，为我们提供了一个思考和研究海外投资如何规范的标本。以行政之手规范企业行为，可以为企业提供保护，但的确又可能影响到企业的自主决策和大胆尝试。于是，如何帮助企业规避风险，但是又给企业施展身手的空间，成为规范海外并购必须准确把握的一个度。