奥运月A股解禁潮：压力究竟有多大

　　虽然在8月份新增了2500亿元市值的解禁限售股，但是真正流通的估计不超过375亿元。虽然这个压力也不算小，但应该说还是可以接受的。而考虑到如果有关方面采取多种形式来分流这一压力，那么其对市场所构成的冲击，可能会更小一些。

　　尽管近期国际市场原油价格大幅回落、美股及亚太地区股市也强势反弹，尽管国内政策、舆论也明显偏暖，但近期市场表现却仍不尽如人意，同时市场人气也严重不足。市场观察家表示，除了市场对整体经济环境判断仍然偏空外，8月份即将来临的大小非解禁潮可能对资金带来忧虑和恐慌，对指数上行构成较大的压力，成为制约大盘上行的最主要因素。

　　8月迎来解禁新高潮

　　根据权威机构的统计数据，8月份沪深两市共有142家上市公司大小非持有的限售股解禁，合计解禁数量247.4亿股，以7月30日收盘价计算，市值超过2500多亿元，将创下自股改以来解禁市值的历史新高。

　　今年以来，A股市场出现了历史上罕见的持续单边下跌行情，除了次贷危机、全球经济增长放缓、自然灾害、宏观调控、上市公司业绩增速回落等因素外，大小非减持对资金面所带来的巨大压力成为市场挥之不去的阴影，一些市场参与者甚至认为大小非减持已成为股市暴跌的最主要原因。在目前市场心理非常脆弱之际，以逾6.3万亿元的总流通市值来说，8月份解禁市值相当于当月扩容近4%。这无论从哪个角度来说，其对市场资金面所带来的压力都是巨大的。

　　8月解禁洪峰可能是只“纸老虎”

　　8月份解禁洪峰真的那么可怕吗？申银万国证券研究所市场研究总监桂浩明表示说，8月解禁高潮可能是一只“纸老虎”，因为上述分析是建立在2500亿元市值限售股在解禁后全部流通的前提之上的。

　　根据年初有关监管机构的测算，进入实际减持的解禁股份仅占理论可减持数量的30%左右。而实际数据则显示，今年以来限售股解禁之后，其实际流通的数量只占到可流通数量的19%左右，这就是说有近八成的限售股在解禁之后并没有马上流通。而且，从分月数据来看，随着股市的下跌，实际流通的比例是在不断下降的。因此，虽然目前对8月份限售股解禁后股票是否会像前几个月解禁的限售股那样流动性不那么充分，还很难作出精确的判断，但至少可以确认，所谓2500亿元市值的解禁并不等于有2500亿元市值股票要流通。一般来说，实际被减持的股票，可能大体也就相当于可以流通数量的15%，甚至更少一点。换言之，虽然在8月份新增了2500亿元市值的解禁限售股，但是真正流通的估计不超过375亿元。虽然这个压力也不算小，但应该说还是可以接受的。而考虑到如果有关方面采取多种形式(包括大宗交易、委托券商进行市值管理等)来分流这一压力，那么其对市场所构成的冲击，可能会更小一些。

　　值得注意的是，在经过前期的大幅下跌、市场整体估值已基本与国际成熟市场趋于一致的背景下，大小非减持的意愿已经大大减弱。

　　大非成解禁主力将缓解解禁压力

　　记者注意到，8月份解禁股一个最为重要的特点是大非解禁市值超过了解禁总市值的65%以上，并且解禁个股中有很多是大市值绩优国企，比如宝钢股份、中信证券等。根据有关机构对沪市减持股份总量的统计显示，截至今年2月份，已减持个股中超过八成来自于小非减持量，在具体的减持类型中，亏损股、市盈率在60倍以上的高估值个股成为大小非减持重点，而对于业绩回报稳定，介入门槛高的绩优股，如港口、石化等行业，减持量相当少。这是因为，一方面，国资委、证监会于2007年7月联合发布的《国有股东转让所持上市公司股价管理暂行办法》，对国有限售股解禁后减持规模、速度、审批等进行了明确的限制。另一方面，国资委主任李荣融也多次公开表示国有股减持应更多考虑投资者的利益，近期又再次表态不会随便减持国有股。

　　智多盈投资分析师余凯表示，仔细分析8月份的解禁公司，可以发现宝钢股份的解禁规模达119亿股，解禁市值达1100亿元，占到当月解禁规模的43%左右。而宝钢股份的非流通股东只有宝钢集团一家。而对于这样一个动态市盈率不足10倍、市净率不足1.6倍的行业龙头而言，宝钢集团减持的可能性几乎为“零”，这也意味着来自宝钢股份的解禁压力基本是不存在。8月大非成解禁主力也许会有效缓解解禁压力。(李侠) (来源：金融时报)