新闻回顾：“热钱”诱发当年墨西哥金融危机

　　新华网北京8月17日电新华社记者李洁

　　“热钱”，又称游资或投机性短期资本，具有投机性强和流动性快等特点，是可能诱发市场动荡乃至金融危机的重要因素。1994年墨西哥金融危机和1997年始于泰国的亚洲金融危机，都是大规模“热钱”获利外逃引发金融市场严重恐慌，并导致这些国家原本脆弱的金融体系崩溃的典型案例。

　　20世纪80年代后期，墨西哥政府为刺激经济增长，加速了国有企业私有化进程，政府不断放宽对外资进入的限制。同时，由于美国积极主张成立包括美国、加拿大和墨西哥在内的北美自由贸易区（1994年1月1日成立），世界各国都看好墨西哥经济发展前景。此外，1983年至1994年墨西哥维持本币比索钉住美元的汇率制度人为地造成比索高估，削弱了墨西哥的出口竞争力，造成经常项目逆差，于是墨西哥依靠大量吸引国外资本流入来保持国际收支平衡。

　　外资自1989年开始大量流入墨西哥，1993年外资流入量达到308亿美元，其中投入证券和货币市场的投机性资金占一半以上。如此大规模外资、特别是短期投机资金的涌入，增加了墨西哥金融和经济体系的脆弱性，国内外政治经济形势的任何变动都可能引起资金外逃，引发金融危机。

　　1994年，在美国经济强劲复苏的情况下，美国联邦储备委员会6次提高基准利率，造成国际金融市场的资金向美国回流。而这一年正是墨西哥的总统大选年，执政党遭遇反对党的强劲挑战，一名总统候选人被暗杀，政治局势剧烈动荡，动摇了投资者对墨西哥经济发展前景的信心。

　　在这两个因素的刺激下，1994年，大量资金从墨西哥外逃，仅证券市场外流的资金就达180亿美元。外资撤出加剧了墨西哥的经常项目逆差，外汇储备迅速减少。1994年12月16日，墨西哥的外汇储备只剩下112亿美元，而1995年到期的外债却有180亿美元。

　　1994年12月20日，墨西哥政府宣布，比索对美元汇率的浮动范围扩大到15％，这意味着比索将贬值。墨西哥政府原本希望通过比索贬值改善国际收支、抑制资金外流，但投资者由于受到汇率和证券价格下降双重损失的影响，投资信心受到沉重打击，金融市场出现恐慌，反而导致资金加速外流。

　　当年12月21日，墨西哥政府不得不宣布，不再干预外汇市场，比索对美元汇率实行自由浮动。当天比索汇率即下跌了20％。10天之内，比索对美元汇率从实行钉住汇率时的1比3．46跌至1比5．9，并于1995年3月跌至1比8。

　　这场危机给墨西哥经济造成了700亿美元的损失。1995年，墨西哥国内生产总值下降6．9％，通胀率高达52％，外债总额达1700亿美元，商业银行不良贷款率从1992年的2％上升到15．7％。

　　从墨西哥金融危机的爆发可以看出，过快的金融开放进程、过于宽松的引资政策和较弱的金融监管能力都会给“热钱”提供可乘之机。防范“热钱”的重要办法，就是通过制度化的手段对资金进行约束，引导它为优化经济结构服务。