欧元涨跌不乏美国身影 对欧元信心来自美元因素

　　《瞭望》文章：欧元走跌的背影

　　欧元作为新兴货币，其涨跌中都不乏美国身影

　　文/何志成

　　最近一个多月，欧元对美元急跌了1400个点，跌幅高达9%。有数据显示，最近一个月，日流出欧元市场的资金可能高达百亿美元以上。

　　是什么原因让市场突然对欧元丧失了兴趣？

　　从技术面看，是严重超买背离了政治经济基本面。在过去的7年多的时间里，欧元对美元从80左右到160，最高涨幅接近一倍。尤其是借美国发生次贷危机开始一波疯狂上涨，积累了巨大的盈利盘。这是欧元大幅下跌的技术面因素——超买必然导致超卖，只是美元反弹的时间正是市场对美元的信心跌至谷底之时。当大多数投资者被美国次贷风暴所吓住时，各路分析师一齐忽悠，于是美元乘虚而入，完成了一个月的大逆转。

　　美元何以突然反转？其实仅仅是“远反转”。市场对英镑、欧元信心转变也是关键，尤其是美元最大的对手货币——欧元。

　　回顾欧元成长的历史，可以发现，欧元作为新兴货币，其涨有美国的支持，其跌也离不开美国的身影，所谓市场对欧元的信心，有一多半是美元因素。

　　以欧盟东扩为例。美国人从地缘政治考虑，不希望俄罗斯过于强大，也不希望欧洲过于强大。于是既鼓励欧盟东扩，又挑唆欧洲与俄罗斯交恶。在前7年，鼓励欧洲为主，引起了美元对欧元的大幅度贬值，这也使美国人感受到，欧洲强大对美国未必就好。尤其是欧盟东扩，给欧洲带来了更大的市场空间和大量相对廉价的劳动力。由于有东欧国家的经济增长，使得市场对于欧元的信心开始急速增强。另外，石油价格的飙涨，也使得中东地区国家和俄罗斯的财富快速增长，这些地区和国家将80%～90%的石油收入用于进口商品和服务，其最主要商品来源地就是欧洲。于是，欧元虽然在不断升值，但来自中东和俄罗斯等地区的贸易仍然让欧洲实现了贸易顺差，资金通过贸易源源不断地输入欧洲地区，成为市场对欧元信心的重要来源。

　　不过，由美国人导演的欧洲梦在去年就开始变味。上述让欧元强大的因素，最近突然发生重大改变。首先是不无美国身影的南奥塞梯冲突，这不但宣告欧盟东扩告一段落，而且使欧洲的和平环境受到威胁，等于是抽了欧元的筋。未来人们可以感受到，欧盟东扩将变得艰难，内部矛盾会随之增加，这将极大地打击欧元在货币市场上的基本面。

　　其次是石油与欧元的关联度越来越强。原油价格暴涨，当然会刺激欧元，而美国人对原油价格的暴涨已忍无可忍，于是采取种种措施压制原油价格，结果是导致最近一段的原油价格暴跌。原油收入减少，会严重打击中东、俄罗斯对欧洲商品与服务的进口能力。最近一个月来，石油价格从高位计算的最大跌幅已经超过20%，使得中东和俄罗斯这样对石油经济依赖度很高的国家和地区购买能力明显下挫。来自欧盟统计局的最新数据则显示，受全球经济放缓和欧元升值的影响，经季节因素调整，6月份欧元区贸易逆差达30亿欧元，为2006年8月以来的最大值。值得注意的是，欧元区对亚洲市场出口未出现大幅下滑，有些国家甚至出现增加，如6月份对中国出口同比增长了15%。这显示，导致欧元区出口下降的原因主要来自于美国、中东和俄罗斯等地的需求放缓。

　　原油价格为什么急跌，也与全球尤其是新兴市场国家对抗高通胀有关。过去的一年，新兴市场经济国家一般都有两位数通胀，这么高的通货膨胀开始是助推欧元上涨，随后是助推欧元下跌，因为大量资金开始重视安全，或者说现在国际市场的资金追求安全性的需求开始大于追求收益的需求，这成为资金流向美元资产的重要影响因素。近日国际货币基金组织（IMF）就预测，在海湾合作委员会6个成员国中，除巴林之外的其他5国今年全年通货膨胀率都将达到两位数，预计今年海湾地区最大产油国沙特的通胀率将达到10.6%，而去年，该国通胀率只有4.1%。另外，阿曼的通胀率将从去年的5.9%涨至10%；科威特的通胀率将从5.5%涨至10%；卡塔尔的通胀率将从13.7%涨至14%；阿联酋的通胀率也将从11.1%涨至13%。而巴林的通胀率将从3.2%涨至5%。两位数的通胀并非仅出现在中东地区，包括不少亚洲国家、东欧国家和俄罗斯等地，全球至少有50个国家和地区出现两位数通胀。这些在过去几年快速增长起来的新兴市场经济体的财富，在恶性通胀预期下，必然开始增加对安全性的偏好。这在当前全球政治经济环境的单极世界体系中，美元资产自当是首选，而俄罗斯与格鲁吉亚的交火事件，更强化了资金对于安全性的追求。

　　不能不看到，欧元自诞生之日起，就承受着劳动力政策混乱、财政货币政策分离、央行独立性经常遭受挑战等不稳定性因素的影响，甚至在欧元已经大涨4年之后的2005年，欧洲地区还爆发过“欧元崩溃论”。时至近日，欧元区国家仍在货币政策和财政政策的协调上纠缠不清，并没有一致法案出现，政治统一前景渺茫。如今，欧元区的通胀率已达4%以上、经济呈衰退迹象，这种矛盾若无法在财政货币政策上协调，就很可能激化。因此，市场在上个月出现的欧元信心低迷，恐怕不是短期内就能反转的。在未来较长的一段时间内，欧元持续下跌仍是主流趋势，将对外汇市场上的其他非美货币造成持续的影响。