证监会拟推可交换债券 对券商行业带来实质利好

　　日前，继“大小非”二次发售机制或将出台的消息公布后，证监会又在上周五发布拟推行可交换公司债券的消息，业内人士认为，此项措施的出台，除了可以缓解“大小非”的抛售压力外，对券商行业也将带来实质性的利好。

　　昨日盘面上，券商板块也以过半数个股翻红的走势来与之呼应。太平洋证券自8月19日股价以11.14元见底后，最近14个交易日股指上扬的势头相当明显，截止昨日收盘，涨幅已逾32%，国元证券、东北证券以及中信证券等个股也紧随其后。有数据显示，近一段时间以来，机构持续增仓券商股，中信证券上周连续5天增仓，一周内机构持仓从19.83%上升到20.44%，再创近期新高。

　　承销业务助长业绩

　　今年上半年，随着银行信贷收紧、民间贷款利率高企、股市低迷再融资难行的背景下，股权质押和发行公司债券成为上市公司融资主要途径。而在这其中，又以房地产企业居多，比如前段时间万科公司债券的发行规模达到了59亿元。数据显示，今年上半年，两市共产生364宗上市公司股权质押，比去年同期增加20%，而房地产行业的发行额度合计为241亿元，为债券二级市场上第一大权重行业。

　　光大证券债券分析师李怀定认为，可转换债的推出，给上市公司，特别是房地产行业提供了更广泛的融资方式选择。而且由于可交换债的利率低于贷款和公司债，也可以减轻其债务负担。而对于券商行业来说，发行债券需要券商的支持，因此可转换债的推行也将进一步延伸其产业链，对其盈利能力带来推动作用。

　　西南证券券商行业分析师王大力表示，估计此项措施年末推出的可能性较大，将对券商股明年的业绩产生影响。但值得注意的是，承销业务所占券商的收入比重并不大，因此对其业绩的贡献也不会太高。

　　关注龙头个股

　　据统计，今年上半年共有27家券商参与了A股承销业务。其中，中信证券、中金公司、银河证券、安信证券、广发证券位列承销费收入前五名。排名前十位的券商承销费收入共计19.35亿元，占全部承销费77.25%。但通过观察可以发现，在A股上市的券商中，拥有承销业务的仅有5家，分别是中信证券、国元证券、长江证券、太平洋证券和海通证券。其中，中信证券以8.8亿元的承销收入排行第一，而海通证券以1.3亿元的承销收入列第二位，而承销收入较去年同期增长幅度最大的，当属昨日在券商板块中领涨的太平洋证券，其在该项业务上的增长幅度高达到2053%。

　　由此，王大力分析认为，应该重点关注中信证券、海通证券这两只券商板块的龙头企业。其中，中信证券估值相对较低，10倍至15倍PE的综合价值区间为16.67元至21.17元，对于中长期投资者而言，其投资价值已开始显现，而截止昨日收盘，其12倍的动态PE也低于大盘估值。同时，有望在年内上市发行的光大证券、招商证券，也应该重点关注。(李果) (来源：金融投资报)