PPI创新高难改CPI回落趋势

　　国家统计局昨日公布的数据显示，8月份我国CPI同比上涨4.9%，13个月来首次“破5”；但PPI上涨10.1%，较7月份10.0%的涨幅继续走高，再创1996年以来最高涨幅，超过CPI涨幅5.2个百分点。

　　国内PPI快速上涨加重了各界对未来CPI上涨的担忧。业内专家指出，由于PPI和CPI两项指标构成和主导因素不同，PPI上涨向CPI传导基本失效，影响不大，CPI会在未来几个月继续回落。

　　PPI上涨对CPI影响不大

　　数据显示，8月份PPI和CPI背离现象加剧。这一现象始自今年5月，5月份PPI同比上涨8.2%，CPI上涨7.7%，PPI首次反超CPI0.5个百分点，6月反超1.7%，7月反超3.7个百分点，而8月份继续扩大至5.2个百分点。

　　国家信息中心张永军分析，PPI是工业品出厂价格，其涨幅情况不一定很快影响到CPI。他称，CPI和产品的零售价格直接相关，尽管工业品出厂价格上涨，但零售价格并没有明显调整，这说明各级批发商和零售商都在内部消化PPI上涨带来的压力。

　　申银万国证券高级宏观分析师李慧勇指出，由于两个指数构成因素不同，PPI主要通过影响非食品价格来影响CPI。而目前消费品仍呈现供大于求的格局，这使PPI对CPI传导非常有限。PPI上涨1个百分点，大概只能拉动当期非食品价格上涨0.13个百分点。PPI上涨对CPI的影响主要在心理层面，并不能改变食品价格涨幅回落导致的CPI总体回落的局面。

　　海通证券研究员李明亮指出，目前PPI继续高位运行，但考虑到宏观调控及整体经济下行压力下，未来投资需求可能进一步受到抑制，估计最迟10月前后会见顶，由此PPI对下游通胀的传导效应也较为有限。

　　莫尼塔咨询公司首席经济学家马青表示，PPI上涨压力可能只有10%能传递到CPI。从推动物价变动的原因分析，如果是供给缺乏推动物价上涨可能与PPI有关，但当前通胀基本是需求推动型。

　　CPI下降趋势不会改变

　　张永军表示，国内经济放缓与CPI回落有一定关系，但主要还是食品价格回落带动的，今年后几个月CPI将呈回落态势，基本在5%以下，全年CPI将保持在6.5%左右。根据经验，CPI将回落到可忍受的范围之内。CPI回落较快，为宏观调控政策留下较大的空间。

　　李慧勇指出，在宏观经济周期回落、M1增长趋缓的情况下，CPI下降的势头不会改变。9、10月份或有反弹，但是改变不了回落的大趋势。

　　马青也表示，随着食品价格进一步回落，CPI还将继续往下走。随着农产品价格和食品价格持续回落，三季度CPI走势将持续回落。

　　李明亮指出，CPI涨幅低于市场预期主要因食品价格回落幅度较大，食品价格回落主要来自于供给面的改善，包括国家去年开始加大农业投入及相关储备体系的完善，还包括今年上半年雪灾、地震等偶然因素的逐渐消失。预计下半年CPI继续回落已成定局，原因有二：一是去年同期基数较高，二是价格管制等因素导致的上游通胀向下传导路径不畅。（作者：岩雪） (来源：证券时报)