沪指跌破2100点 网民支持征收“大小非”暴利税

　　昨日沪指跌破2100点，最低跌至2070.43点，创出近22个月来的新低，本轮调整跌幅66.2%。3天前，沪指跌破7年前历史大顶2245.43点，随后2200点、2100点关口“势如破竹”。

　　这轮股市下跌为何如此惨烈？中国股市究竟出了什么问题？谈论股市的是非曲直,不能不提到“大小非”。

　　“大小非”前世今生

　　“大小非”，中国股市独有的产物。

　　中国股市自成立之日起，就伴有先天缺陷——股权结构不合理，大量的国有股、法人股不能上市流通。

　　上市公司的一部分股份上市流通，另一部分暂不上市流通。这种股权分置问题造成上市公司股权被人为地割裂，非流通股股东持股比例较高(约为2/3)，且通常处于控股地位，同股不同权，极易产生一股独大、甚至一股独霸现象，使流通股股东特别是中小股东权益遭受损害。

　　2005年4月29日，证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，启动股权分置改革试点。

　　所谓“大非”是指控股或相对控股的非流通股股东，一般持股比例在5%以上；而其他小的非流通股股东，在公司不具有话语权（一般股权比例5%以下的），即“小非”。

　　在股权分置改革下，“大小非”股东在支付股改对价后摇身变成流通股。为避免冲击二级市场，这些非流通股上市需要一个过渡期，“大非”限售股解禁期为股改后1到3年，“小非”解禁期则为3个月至1年。

　　这个过渡期限业内称“限售流通股”，过了期限后可以和一般的流通股一样进行买卖，这便是所谓的“大小非解禁”。

　　“解禁”大潮冲击股市

　　股改，让股民情绪高涨，催生了2005年至2007年这波2年超级大牛市，沪指从998.23点一跃而起，一路狂冲至最高6124.04点。

　　泡沫被吹得足够大后，调整不期而至。

　　从最高6124.04点到2070.43点，超过66.2%跌幅，A股如同“过山车”让股民惊心动魄。近15万亿市值灰飞烟灭，市场人气涣散，信心几近崩溃。

　　股指暴跌，实为多种因素交织作用的结果，如估值过高、国内通胀、货币紧缩、国内经济放缓以及企业利润增速下滑等。除上述基本面外，“大小非”解禁是不容忽视的重要原因。

　　“大小非”解禁始于2006年。

　　由于2007年10月份开始，大盘开始处于下行通道。陡增的解禁股显现出巨大的破坏能量，冲击着股市，沪指没有出现一次像样的反弹。

　　2008年全年解禁股份总数达到1354亿股，市价总值为2.7万亿元，而2007年这两个数据分别为990亿股和1.65万亿元。

　　中登公司数据显示，截至今年7月底，“小非”累计解禁数量为414.46亿股，占全部股改“小非”比重的56.40%。其中，“小非”累计套现了180.34亿股，占比达43.51%。“大非”减持数量有限，但仍累计减持占比17.24%。

　　数据还显示，在1200多家已完成股改的老公司中，到今年年底将有131家公司的存量大小非全部解禁；而到明年年底，全部解禁公司将达到874家，占股改公司家数的68.66％，解禁股份合计2076.98亿股，解禁市值合计1.76万亿元。

　　众多基金经理认为，限售股解禁彻底改变了市场的博弈格局和供求关系，市场的估值水平将向实业资产的内在价值靠拢。在货币紧缩、工业企业利润增速放缓的背景下，产业资本套现的冲动愈发明显。

　　让市场更担忧的，其实是增量“大小非”。

　　2006年下半年到2007年，上市近200家新公司中，至少诞生了1万亿股增量大小非，无论是股份还是市值，都远远超过股改前的存量大小非。

　　经济学家韩志国认为，“大小非”成为中国股市一个最沉重的压力和包袱。著名财经评论家叶檀认为，中国股市真正的风险在于“大小非”问题，这是中国资本市场中破坏力最大的“核弹”。

　　管理层出手规范“减持”

　　2008年至2010年是限售股解禁的高峰期。在这3年中将有超过3000亿股、20余万亿市值的限售股逐步进入二级市场流通，相对目前沪深两市约5万亿的流通市值而言，压力无疑巨大甚至具有毁灭性。

　　今年9月5日，证监会发布《上市公司股东发行可交换公司债券的规定（征求意见稿)》，实施大小非减持新规，希望利用可交换债券控制“大小非”减持，缓解市场抛售压力。

　　此前，监管层重拳频出。

　　4月21日，推出大小非大宗交易平台。

　　4月23日 在《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》实施当天，中体产业第二大股东二级市场抛售量控制在总股本的0.999%。这是两市首例缩量减持。

　　4月29日 沪市宏达股份两个股东违规减持被曝光，为两市首例大小非违规减持。5月7日 深市冠福家用大小非违规减持被曝光，为深市首例大小非违规减持。

　　5月8日 深交所连发《关于发布<深圳证券交易所限制交易实施细则>的通知》、《关于做好客户解除限售股份减持行为规范工作有关事项的通知》、《关于对福建恒联股份有限公司给予处分的公告》3个文件。

　　5月14日 上证所发布《证券异常交易实时监控指引》。

　　7月21日 证监会要求大小非减持需定期披露。

　　统计显示，4月21日发布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》以来，“大小非”在二级市场直接减持的数量锐减。

　　然而，“大小非”另辟蹊径，通过大宗交易系统大肆减持。仅5月、6月及7月的减持量分别为1.21亿股、2.52亿股和5.18亿股。

　　暴利税之争显股改尴尬

　　进入9月，A股加速下滑。“大小非”问题再次站在舆论的风口浪尖。

　　9月1日《人民日报》发表发改委经济研究所研究员李琨的文章，李琨建议对“大小非”开征暴利税。

　　他认为，“大小非”所持股权不仅成本低廉，而且经过上市公司多年的分红，非常低廉的成本也早已收回。征税可以提高“大小非”的减持成本，间接地缩小“大小非”所持股票与流通股在含金量上的差别。

　　次日，证监会人士回应，表示对“大小非”的政策不会改变。

　　其理由是，“大小非”持有股权时间长，承担了企业能否上市、能否盈利的风险，和其他流通股一样是平等的，而且国有大股东和其他类别的大股东都向流通股股东支付了对价。征税一说，是反对已经解决了的股权分置问题，重新进行“二次股改”，无异于颠覆股改成果。

　　“大小非”暴利税征收与否，市场展开“论战”。

　　网络调查显示，约95%的投票者认为应该征收，更有近50%的投票者认为需按收益的80%征收。