除了股市，9月的第二周好消息接踵而至。
9月7日，美国政府接管了房利美和房地美，避免其破产导致美国及全球金融市场的巨大动荡。作为次级债危机的源头，“两房”担保着5.4万亿美元的抵押贷款，由之衍生的股票、优先股、次级债和优先债遍布全球金融系统。
次级债危机爆发以来，全球金融机构已经损失了至少5500亿美元。
9月10日，国家统计局提前公布的数据显示，8月份尽管工业品出厂价格（PPI）同比上涨10.1%，再创12年来新高。但是，居民消费价格总水平（CPI）同比仅上涨4.9%，远低于上月数据和坊间的各种猜测。这当然表明，一度凶悍如路霸的通胀压力明显消解。
9月11日，纽约商品交易所10月原油期货结算价收低1.71美元，至每桶100.87美元，伦敦11月原油期货跌1.58美元，结算价报每桶99.31美元，最近2个月累计下跌超过30%。7月11日，国际油价曾上摸147.27美元，比2007年1月大涨近两倍，自2001年末以来累计涨幅达6倍。
这些的确是好消息。去年同期以来，次级债危机引发了全球性的金融动荡，持续高涨的粮食、原油价格令全球通胀水平翻了一番多，这些因素的叠加先后把美国、欧元区、英国、日本及新兴经济体带进了明显的衰退周期之中。
因此，这些恶性因素的改善，对全球经济而言无疑是福音，对中国经济当然也意味着内外压力的缓解。现在的问题是，这些因素的改善是“短期反弹”，还是“趋势性逆转”？换言之，这些因素的改善能否持续及持续多久？
先说次级债。房利美周三发行价值70亿美元的两年期债券受到热捧，原本融资难问题得到化解，表明“两房”的“国有化”正按计划推进，而全球投资者对此持谨慎偏乐观态度。次级债危机直接导致了美国人压缩日常开销，同样的情形还将蔓延到欧元区，对中国出口加工企业的影响是直接的、明显的，而且负面影响还将持续。
再说国际油价。由于全球经济不堪高油价重负而放缓原油需求，美元逐步走强，炒家持续超卖，国际油价下跌已持续2个月，构成明显的中期趋势。这肯定是中国经济的实质性利好。然而，油价必须继续回落并稳定在每桶80美元以下，来自石油的外患才能真正解除。需要警惕的是，国际油价决定机制复杂，包括飓风、地区冲突等各种不确定因素，随时可能导致油价再次大幅反弹。
至于CPI，好消息的背后存在隐忧。CPI连续4个月大幅下降，且总体仍将保持回落趋势。但是，由此认为通胀威胁解除还为时过早。CPI大幅下降，除了食品价格回落和翘尾因素衰减之外，宏观层面的价格管控功不可没。但是，包括电力、煤炭、石油、水等能源原材料价格长期置于政府管控之下，一方面导致PPI失真，尽管PPI连续2个月超过10%；另一方面导致PPI向CPI传导阻滞，造成CPI失真和两者间越来越大的反差。
进一步的问题是，在消费品相关制造行业产能普遍过剩的情况下，企业很难将上涨的生产成本转嫁出去，最终导致利润减少、经营困难。因此，通胀隐忧未解，经济增长的下行风险增加，宏观经济决策未来可能面临更为复杂的难题。有鉴于此，有关方面仍然松懈不得。
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