观点 低迷市道不要轻言放弃

　　上周股指继续换档下跌，周末盘初创2064点的新低，将本轮的累积跌幅扩展至66.3%。也正因为此，股市大部分的风险应该已经释放得较为彻底了，未来的机会将越来越大。在目前这个情况下，投资者更应该坚持和忍耐。

　　央行下调贷款基准利率和存款准备金率

　　从2008年9月16日起，央行下调一年期人民币贷款基准利率0.27个百分点，其他期限档次贷款基准利率按照短期多调、长期少调的原则作相应调整；存款基准利率保持不变。从2008年9月25日起，除五大银行和邮政储蓄银行暂不下调外，其他存款类金融机构人民币存款准备金率下调1个百分点，汶川地震重灾区地方法人金融机构存款准备金率下调2个百分点。

　　这是央行近期首度下调贷款利率，对于银行板块而言，将挤压银行的存贷利润空间，但对需要贷款的企业而言却是一大利好，特别是短期贷款。而下调中小金融机构的存款准备金率1%（对汶川重灾区下调2个百分点），是对中小金融机构相应实施的松绑和在下调贷款利率后的对冲，显示出区别对待的策略、有保有压的策略。此消息将在今日盘面中将会产生重大影响，银行板块会因此而产生震荡和分化。但对于股市而言，由于是央行在连续实施从紧的货币政策后的首度放松，可视为从紧的货币政策将暂告一段落，央行开始转向支持企业信贷和放出部分货币，总体而言应是利好。

　　9月份经济数据与相关板块

　　8月份CPI急速下滑至4.9%，处于市场预测的下限，一度给股市带来了一份期盼。但从9月份来看，由于去年基数的下降以及粮食价格进一步下降的空间并不是很大，故9月份有可能会出现小幅反弹，而8月份的CPI将成为年内低谷。

　　8月份PPI继续小幅攀升至10.1%，处于市场预测的中限。但由于国际原油及大宗商品的大幅回落，PPI要再创新高的可能性并不大，8月份PPI将是年中最高位概率在逐渐增加。如果上述判断成立，8月份CPI和PPI的剪刀差也将是全年最高的。

　　很明显，这显示出前期的宏观调控是卓有成效的，正在向预期的目标靠拢。而目前中国仍处于价格管制之中，故这种剪刀差并没有传递到终端消费，而是由国家和部分相关企业在买单。故管理层正好可以利用现在这种转向去理顺价格定价体系。

　　那么，未来潜在的利好将在电力、贸易、石化等板块集中性体现，这是值得关注的一点。另外，前期一些抗通胀的品种反而会应声而落，转向因预期不再向好而引发的回吐调整。

　　拉出第七根周阴线

　　上周股指继续换档下跌，周末盘初创2064点的新低，将本轮的累积跌幅扩展至66.3%，沪市上周成交金额继续缩减至1320万元。9月刚至中旬，但月跌幅已达到13%，空方依然呈现完胜的态势，下跌已成为惯性。至上周，股市已连收七根周阴线，这在历史上都已接近极限。

　　从上一周的交易来看，多方唯一一次较为主动的反抽是在上周三早上。当8月份的CPI公布为4.9%接近下限、PPI公布为10.1%接近中限时，部分逢低买盘有主动性入场的迹象，但是当日盘中的T+0抛盘却直接将股指打回原形。

　　而在上周最后两个交易日中，美股中的金融股大跌、港股大幅震荡，均波及至A股。招商银行在莫须有传闻的影响下，带领高价银行股快速下跌，并传导至部分地产股；石化双雄无法企稳，部分带有H股的中高价A股大跌；同时，财政部和证监会联手遏制利润操纵将出台2号解释说明，使得T类个股和其他重组股全线下挫。但在股指快跌的过程中，医药板块、券商板块、沪市本地股、电力股、航天军工概念股等在短线资金的支持下还是有所表现。与此同时，部分低价的带有H股的A股走势稳健，如北人股份、华能国际、中国南车等等均未随指数创新低，反而走出了独立行情。

　　低迷市道不要轻言放弃

　　在股市连连下挫后，近期有十几年股龄的老股民说：“见过熊的，但没见过这么熊的！”实际上，股市虽然隶属于虚拟经济的范畴，但是对于股民和机构而言，短短十一个月，近二十多万亿元的账面损失却是实实在在地落实到人、落实到户。这不仅影响到投资者的生活质量，还明显地降低了社会消费能力、企业的筹资可能性、中间商的生存空间、国资的总体实力。目前股市的这种多输格局，不仅已经影响到终端大件消费，类似于汽车销量下降、房产成交下降等等，而且因为中国股民众多化、分散化，波及面甚广，很可能会因股市这一虚拟经济的不断走低，而牵涉到诸多领域。

　　很明显，当月亮很圆中秋时，不少股民心中对股市是黯然神伤。但笔者认为，越是在这种时候越不能放弃。虽然很难去预测市场还有多少下跌空间，但有一点应该是肯定的：正是因为前面已经出现66.3%的累积跌幅，所以大部分的风险应该已经释放得较为彻底了，未来的机会将越来越大。说白了，向下的幅度目前已经远远小于未来向上的幅度，故现在投资者更应该坚持和忍耐。

　　上述判断是对指数而言的。对于个股来讲，可能会有明显的分化。下述四类个股仍需及时抛出处理：1、机构重仓补跌股，特别是中高价类型；2、绩差亏损股；3、短线活跃累积升幅较大的个股；4、AH价差较大的个股。除此之外，应该都可以放心持有了。（东方证券潘敏立）

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