美国银行倒闭愈演愈烈 最坏时期是否过去难预料

　　为尽早结束金融危机，最近半个多月美国政府采取了大规模的救市行动。尽管如此，从各种信息来看，现在还很难判断危机所处的阶段。

　　去年夏天爆发的美国次贷危机，对全球尤其是发达国家的金融、经济产生了远超预期的深远影响。次贷危机发展到今天，已经演变成为百年一遇的金融风暴，美国金融业遭受重创：华尔街五大投行中两家倒闭、一家被收购、两家改组为银行控股公司，就连全球按资产计算最大的保险公司美国国际集团(AIG)以及占据美国抵押贷款市场半壁江山的“两房”也难逃被政府接管的命运。为尽早结束金融风暴，最近半个多月美国政府采取了大规模的救市行动。尽管如此，记者从所了解到的各种信息来看，现在还很难判断危机所处的阶段。

　　最坏时期是否过去难预料

　　纳斯达克OMX集团首席策略官傅迪娜(AdenaT.Friedman)9月24日在北京接受记者采访时表示，当然希望最坏的时期已经过去，但实际上对此却很难预料。“没有人能够预测金融市场何时能停止波动。而且，未来6个月是美国总统大选期，即使没有目前的市场波动，总统大选本身也会带来一些市场波动。”她希望新政府上台以后能尽快恢复市场的稳定。

　　中国银行全球金融市场部分析员王涛告诉记者，现在只能说美国金融风暴最糟糕的这一波过去了，但是否还有下一波还不好判断。“你还需要看包括花旗、摩根大通在内的其他金融机构的表现，如果他们再继续大规模减计资产甚至出现挤提，可能还会引发一波大的金融动荡。金融风暴是否见底最关键的还在于房地产市场和抵押贷款人的还款能力。美国政府最近采取的大规模救市措施还需要一段时间才能奏效，在这个过程中还具有一些不确定因素。”他如是说。

　　本周头两个交易日，美国股市未能延续上周的大幅反弹，23日美联储主席伯南克和美国财政部长保尔森在国会就7000亿美元救助计划发表的证词既没能缓解经济忧虑，也未能阻止大宗商品和工业类股遭遇抛售。再看债市，受高盛公司表示将从巴菲特旗下公司筹资50亿美元以及美国政府当天发售340亿美元国债的消息刺激，美国两年期国债价格9月24日出现了3天来的首次下跌。东京时间下午13时零6分，两年期国债收益率上升3个基点至2.09%，10年期国债收益率则上升2个基点至3.81%。

　　新加坡主权财富基金——淡马锡公司则认为，全球信贷危机还将持续两年，会抑制经济增长并减少公司的投资机会。该公司高级国际执行董事迈克尔·狄表示，“现在很难预测我们是处于(危机的)开始、中间或是结束阶段。它并非仅仅是次贷危机，可能影响到信用卡和其他类型资产。”荷兰银行私人银行驻亚洲证券研究部主管达芙妮·罗斯也表达了类似的看法，认为信贷危机尚未见底，问题至少将延续到明年。

　　美国房市仍未见底

　　追根溯源，引发次贷危机的一个重要因素是美国房地产市场的调整导致抵押贷款违约率大幅上升致使抵押贷款支持证券等金融产品的基础资产质量恶化。在抵押贷款违约率达到至少30年来最高水平、威胁到“两房”即房利美和房地美的生存之后，本月美国政府已宣布接管这两家政府支持企业。因此，正如美联储前任主席格林斯潘所指出的那样，房市的稳定不仅事关美国业主的切身利益，也是解决当前全球信贷危机的必要条件。“稳定的房价将证明房产到底价值几何，检验金融市场诸多抵押贷款支持证券的最终抵押价值，这样才能正确估算银行体系资产负债表下资产项目的市场价值及银行的资本金状况。”他说。

　　然而，目前美国房地产市场正面临着上世纪30年代以来最糟糕的情况。根据8月25日美国全国房地产经纪人协会公布的占美国住房销售总量80%以上的旧房销售量的相关数据，美国旧房销售量7月份比6月份增长了3.1%，超过市场预期。但是，销售量环比略有上涨主要是低价促销丧失抵押品赎回权的房产所致，同比数据则下降了13.2%。加上7月份积压待售住房数量升至新高和住房价格仍在下降，分析人士认为，美国住房市场仍未见底，住房价格还将继续下跌。

　　根据格林斯潘的预测，美国住房价格可能在明年上半年企稳或触底。他做出这样的预期主要基于两组数据，一是可供出售的单户型房屋(包括新屋和旧房)数量，二是当前房价与政府发布的单户型房价估值之间的比较。欧洲央行管理委员会成员、德国央行行长阿克塞尔·韦伯也预计美国房地产市场可能要到明年才会见底，危机有可能从房贷向学生贷款等其他信贷领域扩散。

　　不过，著名的美联储观察家约翰·贝里则注意到，美国房地产泡沫破裂所导致的强烈痛苦实际上正在开始缓和。他说，对房地产数据的细致分析会发现一些“最糟糕的时期已经过去”的证据。实际上，以旧房销售数据为例，其在2005年下跌之前达到了折合年率725万套的最高纪录，今年1月份该数据降至489万套，5月份略微回升至为499万套。今年5月至7月，旧房销售量按年率计算平均为495万套，与今年2月至4月相同。贝里说，最近的数据不能保证未来几个月销售不会下降得更多，但它们的相对稳定可能显示房价已经下跌到足以刺激买房人重新入市的地步。人们没有理由相信自2005年以来销售大幅下降的局面将再次出现。

　　而傅迪娜补充道，缺乏透明度是导致美国金融危机的关键因素之一。“比如这些资产原来的定价过程、清算机制缺乏透明度，使银行和投资者在决策时缺乏相关信息。我认为防范危机关键的一点是要进一步提高透明度，无论在证券市场还是信贷市场，这与纳斯达克的核心使命相一致。”她说。

　　银行倒闭愈演愈烈

　　迄今，全球金融机构在这场严重的危机中损失惨重，已经公布的次贷相关亏损和资产减计金额已经达到了5000亿美元。根据日前公布的第二季度财报，受次贷危机相关的资产冲减拖累，美欧许多大银行都出现亏损。其中，瑞银、美林已连续第四季度亏损，瑞银3.29亿美元的亏损额远远超过了市场预期。美国第四大银行美联银行则宣布上调第二季度的亏损额至91.1亿美元。这已经是该行今年第二次调高亏损额。由于债务抵押债券(CDO)价格进一步缩水，德意志银行的分析师近期发布报告预计，第三季度花旗集团将进一步冲减资产80亿美元。不仅是银行，像AIG这样的保险巨头也因为涉足信用违约保险市场而遭受重击，第二季度亏损53.6亿美元，连续第三个季度亏损。

　　美国联邦存款保险公司(FDIC)8月底表示，美国银行业受信贷危机影响，今年第二季度收益仅为50亿美元，为1991年底以来第二低水平。截至6月底，FDIC“问题名录”中的机构已从3月底的90家增加到117家。FDIC主席预计，因信贷危机恶化，未来将有更多银行出现问题。

　　据统计，2008年至今，美国已有12家银行倒闭。7月份以来，金融危机愈演愈烈，关闭的银行就有8家之多，此前尚存的“危机的破坏性可以被控制在为数不多的几家在抵押贷款上失误的金融机构内”的希望彻底破灭。实际上，最近的动荡在很大程度上来说并非来源于初始时的问题，即有问题的次级抵押贷款，而是来自于信用违约掉期(CDS)，即AIG等公司向那些寻求违约保护的公司出售的保险合约。由于股价暴跌，心存忧虑的放贷机构将陷入困境的公司送入了更深的无底洞：9月15日，雷曼兄弟宣布申请破产保护，美林不得不同意将自己出售给美国银行；16日晚间，美联储宣布向AIG提供850亿美元紧急救助，作为交换，美国政府将获得该公司的大多数股权。21日晚，美联储批准摩根士丹利和高盛集团从独立投行转型为传统的银行控股公司，宣布了传统意义上的华尔街的终结。

　　信贷紧缩尚未缓解

　　事实上，从更宏观的层面来看，自去年8月危机爆发以来，银行不愿意提供同业拆借，一直在囤积资金以备自身潜在损失之需，并担心其他银行的信用度，货币市场利率难以下降。在美联储多次降息并大量注资金融体系之后，信贷紧缩的状况依然不见好转，反而有趋紧的势头，强化了信贷危机远未结束的观点。最近雷曼兄弟宣布破产和持续的市场危机更加剧了货币市场的压力。王涛告诉记者，只要利率仍处于高位，贷款人每月的还款额仍较高，他们违约的可能就比较大。对金融机构来说，由于整个信贷市场依然紧张，短期的低成本融资基本上已经不存在了。

　　以上周为例，在美欧多家央行迅速向市场注入短期资金以后，9月15日美元隔夜拆借利率仍出现了6月份以来最大涨幅。16日，测度资金可获得性的3个月伦敦银行同业拆借率(Libor)与3个月美国联邦基金利率的利差扩大4个基点至109个基点，为至少是2001年12月以来最大的。

　　根据美联储日前公布的最新调查结果显示，7月份有越来越多的美国银行提高了信贷标准，意味着信贷危机仍在加深。在接受调查的50家银行中，约75%的表示已收紧优惠利率抵押贷款尺度，远高于4月份60%的比例；有32家银行表示仍在发放“非传统”住房抵押贷款，比如在一定时期内只需支付利息的贷款，但其中约85%的银行已经提高了放贷标准。调查还发现，很多银行在过去3个月里提高了所有主要种类的消费和企业贷款的放贷标准，大约65%的国内银行收紧了信用卡贷款标准，高于4月份30%的比例。接受调查的美国国内外银行均预计，将在2008年底至2009年期间继续提高多数贷款的发放门槛。

　　尽管美国经历了从次贷危机到信贷危机、再到金融危机的演变过程，但令人欣慰的是，在政府全力相救的情况下，金融危机引发经济危机的可能性并不大。王涛认为，政府的成本已经花到这个份儿上，不可能再收手。为了防止经济衰退，政府将尽全力采取各种措施，不排除在必要时降息。(记者袁蓉君)