文/本报记者 姜枫炎
9月15日傍晚，在市场的等待和期待中，央行两只政策“靴子”砰然落地：
下调一年期人民币贷款基准利率0.27个百分点——这是2004年10月29日以来的首次降息；
下调中小金融机构人民币存款准备金率1个百分点，汶川地震重灾区地方法人金融机构存款准备金率2个百分点——这是2003年9月以来存款准备金率的首次下调。
央行亮剑
微调中寻求平衡?
中秋假期的最后一天，沉寂了3月有余的中国货币政策亮出新动作，央行宣布下调人民币贷款基准利率和中小金融机构存款准备金率。
央行表示：从9月16日起，下调一年期人民币贷款基准利率0.27个百分点，其他期限档次贷款基准利率按照短期多调、长期少调的原则作相应调整；存款基准利率保持不变。
央行同时宣布从9月25日起，将对金融机构的存款准备金率进行调整，除中、农、工、建、交及邮政储蓄银行暂不下调外，其他中小存款类金融机构存款准备金率下调1个百分点，汶川地震重灾区地方法人金融机构存款准备金率下调2个百分点。
央行表示，这次政策调整是为了解决当前经济运行中存在的突出问题，保持国民经济平稳较快持续发展。
“此次央行降息的初衷源于对整个经济宏观面的考虑。尤其是近日以来美国两房危机持续放大，雷曼兄弟宣布申请破产，美国银行宣布收购美林证券，国际金融形势恶化。从整体上看，此次调整将有助于我国积极应对国际金融形势的恶化、外需减弱带来的负面影响，减缓外部因素对中国经济的冲击，保持经济平稳较快发展。”南开大学经济学院副教授刘澜飚对于此次双率下调的背景给予了这样的解释。
“此次央行下调利率和准备金率，将给企业一个更加宽松的金融环境，有利于国内产业结构的调整，也体现了"一保一控"的宏观经济思路。”天津财经大学金融与保险研究中心主任碧云教授指出。
有观点认为，这次“双率”下调最值得关注的是区别调整：下调了贷款利率，但保持了存款利率不变；同时，在下调存款准备金率时，又把6大银行排除在外。对此，有专家指出，这次央行不下调存款利率主要是为了保护储户的利益，因为目前实际利率是负利率，在存款利息负利率时下调存款利率，老百姓受到的损失会比较大。
任碧云教授认为：“"区别对待"表明政府为解决当前经济运行中存在的问题，采取的是区别对待、有保有压、结构优化的信贷原则。央行此次调控重心是要加大信贷结构调整力度，优化信贷结构，支持重点领域和薄弱环节发展，确保新增信贷资源向"三农"、中小企业、灾后重建倾斜。”
刘澜飚指出：“下调存款准备金率暂不对工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮政储蓄银行实施，说明我国经济的流动性风险尚未完全解除，紧缩型货币政策还是大方向，政府并不会彻底放松对流动性的控制。”
对于“短期多调、长期少调”的原则，任碧云教授认为，这是引导银行把资金更多地投向中小企业。长期贷款利率少调，不会刺激土地贷款、项目贷款等的上马；短期贷款利率多调，正可以缓解流动性短缺，解决企业短期资金费用。
当前，宏观调控的重点是“一保一控”，“把保持经济平稳较快发展、控制物价过快上涨作为宏观调控的首要任务。”而我国8月ＣＰＩ降至14个月低点4.9％，ＣＰＩ涨幅连续4个月出现回落，显示当前中国通胀压力已变为“温和”，因此，有关专家认为，此次“双率”下调正是对8月份出炉的经济数据做出的反应，中国货币当局通过双降“两率”，放松银根，表明在“保增长”与“控通胀”两大政策目标之间，调控重心正越来越倾向前者。
积极信号
能否撼动楼市股市预期
此次双率齐动，一石激起千层浪。
“幸好，来得还不算迟。”15日傍晚，得知央行降息的消息后，SOHO中国董事长潘石屹向媒体表示。
有别于潘石屹的积极反应，对于此番双率下调将在多大程度上影响房地产业，很多专家认为“这很难说”。
任碧云教授的观点是：下调贷款利率对房地产行业来说有两方面影响：一是开发商获得的贷款利息降低，利率的下调导致企业的财务成本降低；二是购房人的贷款利息降低，刺激消费。但是从央行公布的贷款利率下调幅度来看，五年期以上的贷款利率降低了0.09%，相当于贷款一万元每年利息少9元，这个调整幅度是微不足道的，对于购房者的刺激作用并不明显。存款准备金下调方面，改变的是城市商业银行和农村信用社之类的金融机构。而此类型金融机构在房地产开发贷款中所占比例有限。相关政策对房地产行业对地产行业存在利好，但受惠相对有限。
一些房地产业内人士则认为，央行正在以积极的态度为经济市场不断重拾信心。由于近期房地产市场观望气氛十足，还要看观望力量与减轻还贷压力两种心理的博弈情况。
对于在11个月内暴跌四千多点，跌幅超过66%的A股市场来说，这次央行放松银根的政策，让投资者非常期待能出现转机。不过业内人士普遍认为，这次的调整对股市而言是个利好，但是说反转为时尚早。股市在一年内下跌六成，不是一两个因素造成的。目前下跌趋势明显，也不太可能因为一两项政策就改变趋势。市场仍需要较长时间才能恢复元气，未来走势如何还有待观察。
双率下调 谁是受益者
那么此番双率齐动，究竟谁将受益？
数据显示，中小金融机构给中小企业的贷款量，大约占中小金融机构总体贷款量的1/3到1/2，这一比例远远高于大银行。因此，当对中小金融机构的存款准备金率实施下调后，将增加中小金融机构的贷款规模，有利于让中小企业获得更多贷款，缓解资金压力。
“央行这种短期多调的政策，降幅最大的6个月贷款利率降低到6.21，降低了0.36个百分点，就是为了鼓励中小企业、出口创汇企业多进行短期贷款，而不是用于固定资产类长期投资。”任碧云教授认为。
“货币政策放松对于中小企业数量众多的纺织行业来说，无疑是一针强心剂。”任碧云教授同时表示，一年期人民币贷款基准利率下调0.27个百分点，对于急需短期资金的中小纺织企业来说是及时雨，这是国家为解决中小企业相对集中的纺织、服装企业的实际困难，继今年8月财政部将纺织品、服装的出口退税率由11%提高到13%后的又一举措。
今年以来，由于原材料涨价、劳动力成本提高、人民币升值等因素影响，企业运行成本上涨，与此同时，又伴随着外部需求的不足。两面夹击之下，中小企业发展普遍出现了困境。数据显示，今年上半年，全国有6.7万家规模以上中小企业倒闭。
为帮助中小企业走出困境，今年以来中央财政不断完善政策措施，加大对中小企业的投入力度。财政部统计数据显示，今年中央财政安排的中小企业专项资金达35.1亿元，同比增长25%。另根据今年起实施的新企业所得税法及《企业所得税法实施条例》，为减轻小企业负担，国家对符合条件的小型微利企业减按20%的税率征收企业所得税，对需要重点扶持的高新技术企业，按15%的税率征收企业所得税。接踵而来的利好政策表明国家为扶持中小企业已打出组合拳。
“双率”下调对中小企业是一个有力推动，但最终效果不仅取决于多方政策的组合拳还包括企业自身的努力。“中小企业只有转变发展方式，注重技术含量和附加值更高产品的生产，才能在国际竞争中生存下去，这也是国家出台扶持中小企业发展政策的初衷。”任碧云教授说。
是否进入降息周期
那么“双率齐降”，是不是意味着货币政策调控到了“拐点”？是否会迎来一个减息周期？央行的动作引发市场对下一步货币政策取向的猜想。
“不排除贷款利率有进一步下调的预期。”任碧云认为。
对于，此次“双率”下调是否可以认为中国由此进入减息周期，目前有两种看法，一种认为贷款利率下调幅度虽然不大，但是却给出了强烈政策信号，就是货币政策出现进一步松动；另一种则认为，下调中小金融机构存款准备金率，标志着紧缩政策周期已经结束。
“但是就中国当前经济形势和此次降息的幅度来看，并不足以改变目前的现状，不能认为已经进入了减息周期。”任碧云指出。
对于未来货币政策的预期，任碧云给出了自己的观点：“如果未来经济下行的趋势变得明显，央行有可能进一步放松信贷额度。因为在中国目前的情况下，刺激经济最直接的办法是放松信贷规模。此外，如果信贷市场状况无法改变，以及伴随着原油及其他大宗商品价格的下跌，我认为，未来的货币政策会有进一步的放松空间。中国能否进入降息的周期，还有待观察，要看下一步宏观经济的运行态势。”
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