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金融海啸中“守财”:相信中国看好人民币资产

  金融海啸中如何守护你的财富———

  对于有产者来说,金融海啸就像一场梦魇。一波接一波,不分国家地区,不分市场产品。

  资产的塌陷从地产到股票到债券到商品几乎无一幸免。以往理财的诸多观念,比如要进行资产不同市场间,不同国家间的配置理念,一一被打破。


  面对这样全球化、系统性的金融危机,如何守护你的资产,如何让你辛苦一生的积蓄保值?理财时代专访光大银行财富管理中心总经理张旭阳。

  高杠杆化引发金融海啸

  此次危机暴发表面看是次按引发,但它不是一个简单的产品和市场的问题,它实质标志以“美国消费、中国生产”为代表的全球化模式的终结。

  在这次金融危机中,人们常常提到美国投资银行“贪婪”以及其后的高杠杆率。其实不只是投资银行,商业银行通过次按以及其他不良资产的资产证券化过程,也扩大了表外资产的风险程度。除了金融机构,美国经济也是建立在高杠杆,或是建立在负债基础上的。家庭消费是推动美国经济增长的主要动力,但这种消费实质是建立在负债的基础上,建立在以负债购进的资产未来价格上升的预期基础上,即借钱买资产,以资产升值实现的现金流来支持消费。当资产价格的泡沫破裂后,消费增长的基础也就不存在了,并会以更高的比例萎缩。以2007年底的数据看,美国家庭负债占美国GDP的95%以上,企业负债占GDP的70%,金融企业达到100%,政府负债占55%,其整体负债是其GDP的3.2倍左右。

  因此,可以说美国消费是建立在负债,建立在高杠杆化基础上的。而“中国生产”除改革释放生产力能量外,在一定程度上也是以压低包括劳动力、土地、能源、环保、未来福利待遇等在内的要素价格为代价,取得价格上的比较竞争优势以扩大出口。随着要素价格逐步回复合理水平,价格上升必然带来通货膨胀的压力,随之而来的货币政策紧缩又终究刺破美国资产价格的泡沫。而当美国房地产价格上不去后,杠杆断了,危机就此暴发,其背景是原有的全球化经济模式出了问题。因此,这次由美国次按危机引发的金融危机必然会影响实体经济。

  小概率变大概率不同市场同遭灾

  这种金融海啸可谓百年一遇,很难以判断下一步走势。在此情况下去做理财,难度很大,美国的投行银行等金融机构不是看不到这种事情,不会投资理财,他们只是忽略了小概率事件的发生。大家都按正态分布去设置自己的投资模型,经济模式出现问题就使小概率事件变成大概率事件。以前投资认为商品、股票、另类投资与债券相关性低,讲资产配置,要把鸡蛋放在不同篮子里,但当所有人都投了不同产品,当人们某一产品受损时,就必然会收回其他市场的风险投资,金融资产在不同类型的市场间迅速传导,危机也就跨越市场。

  理财需要现实的态度

  在这个时候谈理财,首先要理清一些概念。

  理财是保护,第一要允许短期损失,要从长线配置资产。怎么样才能够允许短期损失,就是不要借钱去投资。二是投资越简单越好,看得懂的才是最重要的。储蓄存款是最看得准的,也是变现损失最小的种类,即使提前支取,只是损失些利息。因此存款一定是资产配置中的一部分。三是固定收益产品,股票等,要按经济周期并结合你自己的生命周期的不同阶段来分配原则。四是每个人都要给自己设定止损和止赢点,2007年如果你的止赢定为收益20%,就会避开许多风险。

  理财是人生规划,它与人们的生活定位、生活态度有关,不想一夜暴富的人就不会去买彩票,因为买彩票和撞车是一回事,都是小概率的事情,不太可能发生。

  这个时点,也有人说要用时间换空间,跌了就拿着,这也是有问题的。这个市场的底到底在哪里,不知道,目前还处于一个动荡转折期,许多专业投资者都没有避开,投资者要现实一点,所以理财要有一个现实的态度。

  相信中国看好人民币资产

  一边是金融海啸望不到底,一边是通胀,虽然回落但仍是负利率。做投资亏损,不投资,也是亏损,如何办?

  我们的建议是长期投资,进行资产配置。投资者要关注人民币资产,关注本国经济。一是国内外市场的相关度比较低,中国金融市场相对隔离,而且相对全球的经济体中国还是健康的,中国有资本项下和贸易顺差双赢余,这次十七届三中全会后政府准备进行的土地改革,还会将土地价格调整到合适的价格,理顺要素价格。

  目前还很难判断海外市场是否到底了,目前有些机构投资者也有个人投资者想抄美国的底,经常会问是否可以购买QDII产品,我个人觉得有些远,即使资产价格回升,中国的机会更稳定一些。

  在产品选择上,可以配置一些稳健产品,固定收益产品。如果未来收入稳定,还可适当关注人民币股票,A股H股均可,可以通过基金银行的类似产品,银行会提供保本结构化产品,与股票的表现挂钩即可以满足本金保护前提下,进行股票市场的投资。

  “涉外”产品要区别对待

  在此次金融风暴中,有些“出海”的产品风险不可控?张旭阳介绍说,涉外产品主要是两类,一类是结构化产品,一类是QDII产品。

  结构化产品都有相当保护,部分银行QDII也提供到期保本机制。银行的结构化产品,本金在国内,做存款或者投资票据,收益在海外做期权买卖,也以买权为主,损失最多收益金,或者银行拿5%本金去投资,最多损失这些,产品的风险可控。每个产品根据公式,会告诉你最大亏损是多少。不存在风险不可控。

  QDII产品是主动管理型产品,投资海外市场,这类产品要看其投资标地是股票、商品还是债券,它的净值随基础资产的价格变动而变动,这个底目前基本也可以看到了。

  银行是理财产品最丰富的超市

  今年股市不好,但银行的理财市场比去年好得多,这主要因为银行的产品线长,涉及境内外,不同市场间,交易所,银行间市场均可以做,同时可以因需而变,因市而变。比如打新股产品,在中石油上市前基本可以保证一个比较好的收益水平。2008年以后就不行了,因此,银行大都推出固定收益理财产品,投资于债券或银行的信贷资产。光大现在有做债的产品,4月15日成立的稳健一号,就是光大自己管理的一个固定收益投资的开放式理财产品,每月开放一次,投资者以净值认购或赎回。目前净值已达1.04,年化收益8%左右。管制套利是银行理财产品的重要收益来源之一,使得大众投资者进入到以前无法企及的投资品种或金融市场,这也就使银行理财产品的市场接触度广,能够在不同的市场环境与经济周期下,在更广的范围给投资者提供配置资产的机会。今年很多银行固定收益理财产品销售情况很好,产品通常十几分钟就卖完了。在理财资源有限,规模紧张的情况下,银行需要把额度留给核心客户,核心客户稳定下来,提高黏合度稳固客户。

  信贷理财类产品中国不同美国

  今年上半年银行理财产品1.3万亿,50%左右是信贷类理财产品,从产品设计上看,信托贷款类理财产品,没有担保,本金也有可能有损失。但从各行实际来看,主要销售行工行、建行、招商、光大,都是拿最好的信贷产品来做,在风险控制上都很严格。比如光大,尽管投资者承担理财产品的风险,但从“做负责任的理财银行”角度出发,我们请专业的信审部把关,严把信用风险,在内控流程上,防止等级较低产品包装成理财产品,卖给客户。

  当然也有声音说,这是变相扩大资产管理规模。但中国的这种产品与美国次按不一样,美国是在信贷宽松的情况下做的产品,是将不良贷款包装制作成证券化产品。中国是在信贷规模紧缩情况下做的,我们用的是好资产,杠杆放大作用也小。

  中国上半年是双防,下半年一防一保。货币政策与宏观调控起变化,市场也会及时变化,上半年理财产品缓和了信贷紧张,现在经济进入收缩期,企业借贷意愿下降,借了钱干什么,内需出口不利,银行自己的贷款都可能用不掉,谁有意愿再发理财产品?也有可能银行要转而满足政府的财政需求,比如改造市政,解决临时财政等功能。(牛金荣) (来源:北京青年报)
(责任编辑:马涛)

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