收购三鹿者或被拖下深渊 “逐鹿”实为冒险之旅

　　收购三鹿的冒险之旅

　　收购胜出，并不意味着大功告成，这只是一场冒险之旅的开始

　　张小平

　　从2008年9月份开始，关于三鹿出售的传闻风起云涌。

　　通常来说，一单收购的成功主要取决于四个关键因素：收购方的实力是否强大、企图心是否强烈、道德优势是否强悍，以及买卖双方意愿的咬合程度是否强劲。

　　那么，谁将成为“执鹿耳者”？

　　实力大考量

　　财大自然气粗，在收购中更是如此。

　　若论实力，涉足这场收购战最深的三元恐怕得排除在外。据资料显示，2007年三鹿的销售收入是100.16亿元，净资产为12.24亿元，而三元股份销售收入仅11亿元，为前者的十分之一强。就三元这个北京的地方品牌而言，从销售网络、品牌影响力及资金实力等能力来看，其与曾经身为中国乳制品三巨头之一的三鹿相较，相去何止以道里计？

　　另一个被看好的收购者完达山，2006年实现销售收入22亿元，资产总额16.7亿元，其实力与三元处在一个等量级。收购体积数倍于己的三鹿，也有“蛇吞象”之嫌。

　　行业内最具收购实力的，无疑是蒙牛和伊利。2007年，伊利实现销售收入193.6亿元，蒙牛的销售收入更是跃居行业首位，达到213.18亿元。

　　另外，新西兰的恒天然集团也完全有这种实力。2005年底，恒天然便以8.64亿元代价取得三鹿集团43%的股份，成为其战略合作者，也创下当时外资对国内乳企的最高投资纪录。现在，他们收购三鹿有优先权，可谓顺手拈来。

　　作为这个行业的边缘者，娃哈哈也是最有收购实力者之一。尽管今年国内经济形势遇到了困难，但娃哈哈销售增长仍然保持在30%以上的速度，今年1-9月营业收入为255.49亿元，利润51.38亿元。娃哈哈掌门人宗庆后说：“我们现在银行存款放着 60亿元，明年将达到100亿元，收购三鹿绰绰有余。”

　　“逐鹿天下”的企图

　　对于同为二线乳企的三元和完达山来说，虽然实力不够雄厚，但有着强烈的“逐鹿天下”的企图。

　　作为地方品牌的三元，一直偏安于北京。由于受到蒙牛、伊利的竞争围攻，它一直处于尴尬的地位：北京市场接连失陷，外部市场开拓困难。此前，三元连续亏损，直到今年4月底刚“摘帽”，小有盈利。借道三鹿，三元也许可以提升自己的行业地位，扭转现在的不利局面。

　　而偏居黑龙江的完达山也一直有扩张的冲动。完达山奶源基地基本集中在黑龙江省省内，拥有38条乳品生产线，但是由于奶源和生产线的不足，造成供应紧张，因此完达山希望通过并购来缓解压力。另外，完达山计划2009年一季度上市，上市之前，收购资产可以扩大完达山的盘子，晋身一线乳企的行列。

　　新希望乳业也是业界较为看好的二线品牌。但在今年7月，新希望斥资1亿元收购了内蒙古非常牛乳业股份有限公司51%股权。其总经理曾勇否认有竞购三鹿的企图，声称新希望是一个区域性的乳企。

　　实力最为强悍的蒙牛和伊利，却表现得意兴阑珊，似乎没有兴趣染指麻烦缠身的三鹿。尤其是蒙牛，在这次行业危机中受伤最深，已经无力它顾了。在11月初一次企业家聚会上，蒙牛董事长牛根生更是当场落泪，恳请柳传志、傅成玉、马云等人出手相救，以免股权落入虎视眈眈的境外资本大鳄口中。

　　而作为三鹿大股东之一的恒天然，却一直态度暧昧。“目前我们正在与多方进行磋商，并仔细考虑各种可能性。”

　　反应最为强烈的当属娃哈哈。宗庆后明确表示，他对三鹿的奶源、生产设备和熟练工人最感兴趣。他同时透露，娃哈哈的含乳饮料每年需用15万吨的奶粉作为原料。娃哈哈原来依靠外部原料供应，但随着国际奶粉价格的上涨，娃哈哈只得转向国内谋求奶粉原料供应。收购三鹿，无疑可帮助娃哈哈向产业链上游迅速扩张。