中国连月增持美国国债 规避风险美债仍受青睐

　　中新网11月20日电 综合报道，美国财政部最新公布的国际资本流动报告(TreasuryInternationalCapital，简称TIC)显示，截至9月末，中国持有的美国国债达到5850亿美元。中国取代日本成为美国国债最大持有国。那么，在美国金融危机正波及全球的严峻形势下，中国为何仍增持美国国债？

　　中国成美国最大海外“债主”

　　英国《金融时报》19日称，最新一期美国财政部月度国际资本流动报告数据显示，中国持有的美国一年期、一到十年期以及十年以上期国库券，已从8月份的5414亿美元升至9月的5850亿美元。另一方面，日本的持有量则从5860亿美元降至5732亿美元。中国取代日本，成为美国国债最大海外持有者。

　　该报告数据还显示，9月份美国投资者出售了创纪录的380亿美元外国债券。此前，该项数据在7、8月均曾创造历史纪录。美国资金回撤，导致美元走强，并在一定程度上填补了美国经常账户赤字。

　　英国仍然是美国国债第三大海外持有者，自8月的3080亿美元上升至9月的3384亿美元。

　　报道称，至少自上世纪90年代早期开始，日本就一直是美国国债的最大海外持有者。2003、2004两年，日本央行干预外汇市场，力挺日元，日本的美国国债持有量随之迅速增加。过去一年，日本减持了手中的美国国债，数额从近6000亿美元开始下降，而中国则进一步买入，数额从4700亿美元上升至当前水平。8至9月，中国的美国国债持有额增加436亿美元，这一历史性升幅中的相当大部分是新购买的美国短期国库券。

　　规避风险 美债仍受青睐

　　有分析人士指出，如果中国不继续购买美国国债，那么为了把新发国债推销出去，美国政府的自然反应是大幅提高新发国债的收益率，这将导致中国央行持有的存量国债价值更加缩水。因此，通过继续购买美国国债的方式来帮助美国金融市场尽快恢复稳定，从整体上而言有助于最小化中国外汇储备在次贷危机中的损失。

　　专家又是如何解读中国继续增持美国国债的呢？中国社科院世界经济与政治研究所的学者本月初出在英国《金融时报》撰文，对中国增持美国国债的原因予以了深度分析：

　　第一，这与全球范围内金融机构的去杠杆化(Deleveraging)有关。国际金融机构普遍实施了在险价值(ValueatRisk,VAR)的资产管理模式，在这种模式下，一旦资产价格下跌，金融机构将被迫收缩财务杠杆，通过出售风险资产来偿还债务。全球主要金融机构同时启动去杠杆化进程，导致短期国际资本从新兴市场国家的资本市场大规模撤出(这也是韩国等国家面临资本外流的根本原因)，并重新流回美国。毕竟美元仍是当前国际货币体系中最具流动性的币种，美国国债仍是当前国际金融市场上最具流动性的资产。大量短期国际资本重新流入美元短期国债市场，导致了两个后果。其一是美国国债收益率曲线变得非常陡峭。由于大量短期国际资本投资于美国短期国债寻求避险，导致美国1个月、3个月等短期国债收益率水平迅速下降，甚至一度出现负利率的情形；其二是美元相对于其他主要货币的显著升值，尤其是相对于欧元大幅升值。2008年年初至今，美元对欧元升值超过25%。美元汇率走强也是导致全球原油及初级产品价格下挫的动因之一。

　　第二，这与中国央行的人民币汇率政策有关。尽管从2005年7月开始，中国开始实施人民币有管理浮动、参考一揽子货币的汇率政策。但自2008年第3季度以来，随着美国次贷危机的深化对中国出口行业的冲击加大，人民币对美元的升值幅度明显减缓。2008年第3季度，人民币对美元名义汇率仅升值0.6%。由于这一时期内美元对欧元显著升值，导致实际盯住美元的人民币对欧元汇率也出现显著升值。2008年第3季度，人民币对欧元名义汇率升值了7.5%——这是汇改以来人民币对欧元汇率最大的单季升值幅度。

　　综合以上两个原因，不难理解中国央行为什么继续增持美元国债。由于美国短期国债重新获得国际投资者青睐，美元对其他主要货币显著升值。在这一背景下，如果减持美元资产、增持其他币种资产，将导致外汇储备市场价值出现较大账面损失(因为外汇储备是以美元计价)。因此，增持美元国债就成为中国央行的当前之选。